الشريك المؤسس في IOSG: الطرح العام لـ Pump.fun يشبه محاولة الفريق للخروج من السيولة، وأساسيات المشروع والسوق لا تدعم التقييم المبالغ فيه

وفقًا لما ذكره ChainCatcher، نقلاً عن معلومات من وسائل التواصل الاجتماعي، صرحت جوسي، الشريك المؤسس في IOSG، أنه من وجهة نظرهم، يشبه الطرح العام الحالي لـ Pump.fun استخدام المشاركين كسيولة خروج، ويعد مقامرة عالية المضاربة.

وأشارت جوسي إلى أنه منذ إطلاقه في أوائل عام 2024، شهد Pump.fun نموًا هائلًا، حيث بلغ إجمالي إيرادات البروتوكول حوالي 700 مليون دولار، مما يجعله أحد أكثر المشاريع ربحية في قطاع العملات المشفرة. ومع ذلك، انخفضت إيرادات Pump.fun اليومية بنسبة 92% من ذروتها، لتصل الآن إلى حوالي 500,000 دولار فقط. كما تراجعت القيمة السوقية لمشاريعه المتخرجة من عشرات الملايين من الدولارات إلى ما بين 50,000 و100,000 دولار فقط. وقد تجاوز منافسه LetsBonk حصته السوقية (بحصة 51%)، بينما تراجعت حصة Pump.fun إلى 39.9%.

ومن منظور التوكنوميكس والتعرض للمخاطر، تستهدف هذه الجولة من الطرح الأولي للعملة المستثمرين الأفراد (15%) والمؤسسات (18%)، مع بيع إجمالي 33% من التوكنات، ما يعادل مبلغ تمويل مرتفع يصل إلى 1.32 مليار دولار. وباحتساب الدخل السابق من الرسوم، سيحتفظ فريق Pump.fun بما يقارب ملياري دولار نقدًا. وهذا يمثل تعرضًا عالي الخطورة للغاية للمستثمرين العموميين:

· هيكل حوكمة غير شفاف: عملية اتخاذ القرار غامضة

· شروط استحقاق الفريق/المستثمرين غير واضحة

· جمع تمويل بتقييم مرتفع بشكل مفرط يستنزف إمكانات النمو المستقبلية

وذكرت جوسي أنهم يعتقدون أن فريق Pump.fun لا يملك الرغبة ولا القدرة على "ضخ" أو "التحكم" في السوق. فبعد أن جمعوا ثروة هائلة بالفعل من خلال الرسوم، يبدو أن هذا الطرح الأولي للعملة هو بمثابة "تحقيق القيمة" النهائي (سيولة الخروج). وفي ظل بيئة السوق الحالية التي تفتقر بشدة إلى رغبة الشراء، فإن مثل هذا التقييم المرتفع غير قابل للاستدامة ببساطة. وهذا يختلف جوهريًا عن منطق دعم التقييم في Hyperliquid. وترى جوسي أن هذا الطرح العام هو مقامرة عالية المضاربة وليس استثمارًا أساسيًا. ويجب اعتبار رأس المال المستثمر رأس مال مخاطرة يمكن خسارته بالكامل. كما أن إمكانات نمو منصات إطلاق الميم والعملات البديلة تظهر بالفعل علامات على الإرهاق. وينصح المستثمرون بالانتظار حتى يتم تداول التوكن في السوق المفتوحة لمدة أسبوع قبل اتخاذ أي قرار، لمراقبة رد فعل السوق الحقيقي.