أخبار البيتكوين: سهم MARA يُطابق قيمة سندات الخزانة ولكن إلى متى يمكن أن يستمر؟

في آخر تحديث لأخبار البيتكوين، تم تداول عدد مفاجئ من شركات خزانة البيتكوين، بما في ذلك MARA، بأقل من 1 مليون قيمة مضافة للبيتكوين. إليك ما يعنيه ذلك.

تمتلك بعض الشركات العامة بيتكوين كجزء من ميزانيتها العمومية. غالبًا ما يقارن المتداولون قيمة أسهمهم بقيمة البيتكوين التي يمتلكونها.

يتم تتبع هذه المقارنة باستخدام ما يسمى mNAV، أو صافي قيمة الأصول السوقية.

وهذا يدل على أن قيمة أسهمهم في السوق أقل من قيمة البيتكوين الخاصة بهم. وهذا أمر غير معتاد، وقد يكون علامة تحذير للبيتكوين نفسها.

سهم MARA وشركات خزينة البيتكوين الأخرى تتداول بأسعار مخفضة للغاية

ومن الأمثلة الواضحة على ذلك شركة MARA Holdings، وهي شركة أمريكية معروفة لتعدين البيتكوين. حيث يتم تداول أسهمها بحوالي 1 × قيمة مينا متوسطة. وهذا يعني أن السوق يُقيّم أسهم MARA بنسبة 100% من البيتكوين التي تمتلكها.

مثال آخر هو شركة SOS Limited، وهي شركة تعدين بيتكوين وخدمات تقنية مقرها الصين، والتي يتم تداولها عند 0.16 × قيمة مينا فقط.

ويعني ذلك أن سعر سهمها يعكس بالكاد 16% من قيمة احتياطياتها من البيتكوين، وهو أحد أكبر الخصومات بين شركات الخزانة العامة للبيتكوين.

بعبارات بسيطة، mNAV هي نسبة. إذا كانت تساوي 1، فإن القيمة السوقية لسهم الشركة تتطابق مع قيمة البيتكوين الخاصة بها.

الرقم الأعلى من 1 يعني أن السهم يتم تداوله بعلاوة. والرقم الأقل من 1 يعني أن السهم يتداول بخصم.

وهناك حالة أخرى هي XXI (CEP)، وهي شركة مدرجة أصغر حجمًا ولديها بيتكوين في ميزانيتها العمومية. تُتداول XXI عند 0.05 × القيمة السوقية الحالية. وبعبارة أخرى، تُقدر قيمة السهم بنسبة 5% فقط من ممتلكاتها من البيتكوين.

وفقًا لأحدث أخبار البيتكوين، تُظهر البيانات أن حوالي 27% من جميع شركات خزانة البيتكوين العامة تتداول الآن بأقل من قيمة البيتكوين.

توضح هذه الأرقام أن الشكوك عميقة. قد يشك المستثمرون في قدرة هذه الشركات على تحويل مقتنيات البيتكوين إلى عوائد دائمة.

لماذا تُعد الخصومات مهمة للبيتكوين

يشير تداول السهم بأقل من قيمة البيتكوين إلى أن المستثمرين يرون مخاطر إضافية. قد يكون ذلك بسبب القلق بشأن ديون الشركة أو تكاليفها أو حتى الشكوك حول بقائها على المدى الطويل.

إذا ساءت الظروف، فقد تضطر الشركات ذات القيمة السوقية المخفضة للبيتكوين إلى بيع بعض من عملات البيتكوين الخاصة بها.

قد يحتاجون إلى السيولة النقدية لتغطية القروض، أو للحفاظ على سير العمليات، أو لطمأنة المساهمين. وقد يؤدي ذلك إلى زيادة المعروض في السوق.

في الوقت الحالي، يشهد سعر البيتكوين بالفعل ضغوطًا قائمة على البيع. لن تساعد شركات خزانة البيتكوين هذه التي تقوم بتفريغ البيتكوين من البيتكوين.

هذا هو السبب الذي يجعل المتداولين ينتبهون إلى خصومات القيمة السوقية المتوسطة. فهي لا تتعلق فقط بسعر سهم الشركة.

يمكن أن تكون إشارة مبكرة لضغوط بيع البيتكوين المحتملة إذا تم دفع الكثير من الشركات إلى التصفية.

أخبار البيتكوين لاعبو الخزانة المتميزون يُظهرون قصة مختلفة

ليست كل الشركات في منطقة الخصم. حيث يتم تداول MicroStrategy، وهي أكبر شركة عامة حائزة لعملة البيتكوين، بحوالي 1.6 ضعف القيمة السوقية الإجمالية للقيمة النقدية.

وهذا يعني أن السوق يُقدر قيمة الشركة بنسبة 60% أكثر من البيتكوين التي تمتلكها.

يبدو أن المُستثمرين يُكافئون MicroStrategy على استراتيجيتها الواضحة المتمثلة في الاحتفاظ بالبيتكوين وجمع الأموال لشراء المزيد.

ولكن حتى هنا، تعتمد العلاوة على الثقة. إذا انخفضت عملة البيتكوين، أو إذا غيرت الأسواق نظرتها إلى القيمة النقدية المتعددة القيمة، فقد تفقد MicroStrategy هذه العلاوة بسرعة.

يُظهر هذا التباين، بعض الشركات بتخفيضات كبيرة، والبعض الآخر لا يزال بأقساط، مدى انقسام ثقة المستثمرين، خاصةً عندما يتعلق الأمر بالبيتكوين.

قد تُصبح شركات مثل MARA وXXXI من البائعين الأوائل إذا ارتفعت ضغوط السوق. وقد يضيف ذلك ضغوط بيع مباشرة على البيتكوين.

من ناحية أخرى، تُظهر شركات مثل MicroStrategy، التي لا تزال تُقيّم بأعلى من قيمتها الحقيقية، أن المستثمرين على استعداد لدعم الاستراتيجيات القوية.

لاحظ أن الرقم المثالي للقيمة السوقية المتوسطة أعلى من 1، وحتى الشركات عند 1، بما في ذلك MARA، قد تكون معرضة لخطر انخفاضات أعمق في الأسهم إذا ضعفت BTC.

حتى أن BTC معرضة لخطر البيع المكثف من الشركات التي ليس لديها أرقام قيمة مئوية أعلى من 1.

بالنسبة للمتداولين، فإن الدرس الأساسي بسيط: عندما يتم تداول أسهم خزينة البيتكوين بأقل من قيمة البيتكوين الخاصة بهم، فهذا يعني أن السوق متوترة.

يمكن أن تؤدي الأسواق المتوترة إلى البيع القسري، مما قد يضر بأسعار البيتكوين. ولكن إذا اختفت العلاوات حتى بالنسبة للاعبين الأقوياء، فقد يمثل ذلك تحولًا أعمق في المعنويات.