ارتفاع مشتري Bitcoin المتراكمين: محفز من جانب العرض للجولة الصاعدة القادمة

تكشف بيانات Bitcoin على السلسلة في عام 2025 عن تحول جذري في ديناميكيات السوق: حيث وصل تراكم الحائزين على المدى الطويل (LTHs) من خلال "عناوين المجمعين" — وهي المحافظ التي ليس لديها تاريخ بيع — إلى مستويات قياسية. هذا الاتجاه، المدفوع بنشاط المؤسسات والحيتان، يشير إلى إعادة هيكلة هيكلية في توزيع عرض Bitcoin. أضافت المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10,000 BTC حوالي 16,000 BTC خلال الربعين الثاني والثالث من عام 2025، مما يعكس أنماط الأسواق الصاعدة التاريخية [2]. تعكس الهيمنة المتزايدة لهؤلاء المجمعين تحولًا في المزاج، حيث يعمق الحائزون الأساسيون مراكزهم وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي، بما في ذلك ارتفاع الديون العالمية والتضخم [1].

ديناميكيات التراكم على السلسلة

يعتمد الارتفاع الحالي على إعادة توزيع القوة من المتداولين الأفراد المضاربين إلى الجهات المؤسسية. تسيطر الآن عناوين المجمعين على 64% من إجمالي عرض Bitcoin، مع زيادة حصة الحائزين من المستوى المتوسط (100–1,000 BTC) [4]. هذا التركيز يُعتبر تاريخيًا إشارة صعودية، كما شوهد في دورات 2017 و2021، حيث احتفظ الحائزون على المدى الطويل بأكثر من 60% من العرض عند ذروات السوق [3]. كما يبرز معامل جيني ودرجة تراكم الحيتان هذا الاتجاه، حيث يظهران تدفقًا خارجيًا من الطلب المؤسسي يفوق العرض الجديد بمقدار 6 مرات [1].

من الناحية التقنية، لا يزال Bitcoin مدعومًا بمتوسط الحركة البسيط لـ 200 يوم عند 113,121 دولارًا، وهو دفاع حاسم للمضاربين على الصعود [3]. قد يؤدي كسر هذا المستوى إلى كشف مناطق الدعم عند 111 ألف و108 آلاف دولار، لكن مثل هذه الحركة قد تخلق أيضًا فرص شراء للمجمعين لامتصاص العرض المخفض. وعلى العكس، فإن التعافي فوق متوسط الحركة البسيط لـ 200 يوم واستعادة مستويات 115 ألف–117 ألف دولار قد يشعل الزخم الصعودي من جديد [3]. تاريخيًا، أظهرت اختراقات مستويات الدعم ردود فعل متباينة على المدى القصير ولكن نتائج محسنة على المدى الطويل: تكشف اختبارات الأداء من 2022 إلى 2025 أن العوائد خلال 30 يومًا بعد كسر متوسط الحركة البسيط لـ 200 يوم بلغت في المتوسط +6.91%، متفوقة على معيار الشراء والاحتفاظ بأكثر من 3 نقاط مئوية، مع ارتفاع معدلات الفوز إلى 76% خلال أفق 30 يومًا.

مقارنات العرض التاريخية

لوضع الارتفاع الحالي في سياقه، انظر إلى دورات الأسواق الصاعدة التاريخية. في عام 2017، حقق الحائزون على المدى الطويل أرباحًا بلغت 3.93 مليون BTC، مع انخفاض عرضهم بنسبة 25.3% مع ارتفاع الأسعار [1]. بحلول عام 2021، انخفض هذا الانخفاض إلى النصف ليصل إلى 13.4%، مما يعكس نضوج السوق. في عام 2025، انخفض عرض الحائزين على المدى الطويل إلى 3.85% فقط، مما يشير إلى استقرار أكبر وتقلب أقل [4].

كما يظهر الحائزون على المدى القصير (STHs) سلوكًا متطورًا. خلال ذروة عام 2021، كان الحائزون على المدى القصير يحتفظون تقريبًا بـ 100% من عرضهم في حالة ربح قبل أن تمحو التصحيحات 63% من أرباحهم غير المحققة [3]. في المقابل، يحتفظ الحائزون الحاليون على المدى القصير بنسبة 22.33% من العرض، مع نسبة MVRV تبلغ 1.33 — وهو حد يتماشى تاريخيًا مع القمم المحلية [2]. يشير هذا إلى أن السوق لا يزال في مرحلة صاعدة مبكرة إلى متوسطة، مع احتفاظ الحائزين على المدى الطويل بـ 163,031 BTC في العرض القابل للبيع [3].

تأثير المؤسسات ونضوج السوق

وصل تبني المؤسسات إلى نقطة تحول، حيث تتعامل الشركات الكبرى والصناديق مع Bitcoin كأصل احتياطي استراتيجي. شهد صندوق IBIT ETF التابع لـ BlackRock وحده تدفقات كبيرة، مما يؤكد التأثير المتزايد لرأس المال المؤسسي على ديناميكيات الأسعار [4]. تحتفظ الآن أكثر من 70 شركة مدرجة علنًا بـ Bitcoin في ميزانياتها العمومية، مما يخلق أرضية سعرية فعلية ويقلل من التقلبات مقارنة بالدورات المدفوعة من قبل الأفراد [3].

تبلغ نسبة MVRV للحائزين على المدى الطويل حاليًا 3.11، وهي أقل بكثير من 12 التي شوهدت في ذروات 2017 و2021. إذا استمر هذا المقياس في الارتفاع، فقد يشير إلى سعر يتجاوز 300,000 دولار [2]. في الوقت نفسه، تشير نسبة NUPL للحائزين على المدى القصير عند -0.06 إلى خسائر غير محققة، على عكس المزاج المتفائل لدورات الماضي [5]. يبرز هذا التباين هيكل سوق أكثر انضباطًا وطويل الأجل.

الخلاصة

إن ارتفاع المجمعين في Bitcoin ليس مجرد شذوذ تقني، بل هو محفز من جانب العرض للارتفاع القادم. إن تفاعل الطلب المؤسسي، وانخفاض التقلبات، وتركيز العرض الهيكلي يخلق بيئة خصبة لاستمرار ارتفاع الأسعار. مع استمرار المجمعين في امتصاص العرض المخفض وتعميق التبني المؤسسي، يستعد السوق لمرحلة يصبح فيها دور Bitcoin كتحوط نظامي ضد التضخم وعدم الاستقرار المالي أمرًا لا جدال فيه. بالنسبة للمستثمرين، يوفر الوضع الحالي فرصة نادرة للتماشي مع الرؤية طويلة الأجل لفئة أصول ناضجة.

Source:
[1] Bitcoin Accumulator Addresses Demand Reaches Highest Level Ever
[2] Mapping Bitcoin's Bull Cycle Potential
[3] Bitcoin Long-Term Holders Have 163K More BTC to Sell
[4] Bitcoin's On-Chain Resilience: A New Era of Institutional Accumulation and Inflation Hedging
[5] Bitcoin Holders Shift: Long-Term Distribution Meets Short-Term