الخطر الخفي لـ Bitcoin — انهيار سهم DAT قد يؤدي إلى بيع قسري

أسعار أسهم شركات Digital Asset Treasury (DAT) التي استحوذت على Bitcoin كأصل استراتيجي تشهد انخفاضًا كبيرًا، مما يزيد من احتمال ظهور رياح معاكسة جديدة لسعر Bitcoin.

وفقًا لتقرير جديد من منصة بيانات البلوكشين CryptoQuant، فإن استمرار الأداء الضعيف لسعر Bitcoin قد يخلق حلقة تغذية راجعة سلبية.

ما هو PIPE؟

يركز تقرير CryptoQuant على الشركات التي تحتفظ بـ Bitcoin والتي جمعت رأس المال من خلال برامج Private Investment in Public Equity (PIPE). وجدت تحليلات الشركة لأداء أسهم هذه الشركات اتجاهًا هبوطيًا ملحوظًا.

PIPE هو عرض خاص حيث تبيع شركة عامة أسهمًا جديدة (أو أوراقًا مالية قابلة للتحويل) لمجموعة مختارة من المستثمرين المعتمدين أو المؤسساتيين. تتيح هذه الطريقة للشركة جمع رأس المال بسرعة من خلال بيع الأسهم بسعر أقل من سعر السوق.

قامت العديد من شركات Bitcoin DAT بجمع رأس المال هذا العام. وقد تم تجاهل العيب الرئيسي لهذه الطريقة—وهو أنها تؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين وتضع ضغطًا هبوطيًا على سعر السهم—إلى حد كبير بسبب الاتجاه الصعودي القوي لـ Bitcoin في ذلك الوقت. تشير CryptoQuant إلى أن شركات Bitcoin التي استخدمت برامج PIPE شهدت منذ ذلك الحين انخفاضات كبيرة في أسعار أسهمها.

دورة هبوط شريرة

على سبيل المثال، شهدت شركة Kindly MD (NAKA)، وهي شركة Bitcoin DAT، ارتفاع سعر سهمها من 1.88 دولار في أواخر أبريل إلى أعلى مستوى عند 34.77 دولار في أقل من شهر—أي زيادة بمقدار 18.5 مرة. ومع ذلك، انخفض السهم منذ ذلك الحين بنسبة 97% إلى أدنى مستوى عند 1.16 دولار ويتم تداوله حاليًا بالقرب من سعر PIPE البالغ 1.12 دولار.

سعر سهم NAKA وسعر PIPE. المصدر: CryptoQuant

أوضحت CryptoQuant أن شركات Bitcoin trust الأخرى، بما في ذلك Strive (ASST)، Cantor Equity Partners (CEP)، وEmpery Digital (EMPD)، شهدت انخفاض أسعار أسهمها بين 42% و97%. بعض الأسهم التي لا تزال تتداول فوق أسعار إصدار PIPE الخاصة بها تواجه احتمال انخفاض إضافي يصل إلى 50%.

على الرغم من أن هذه الشركات قد جمعت كمية كبيرة من العملات المشفرة، إلا أن تقييمها السوقي ينخفض بشكل أسرع. يظهر هذا الاتجاه في الانخفاض السريع لنسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) لديها.

تأثير الدومينو

مع بقاء سعر Bitcoin ضعيفًا، تنخفض أسعار أسهم شركات DAT. يؤدي هذا الانخفاض إلى قيام مستثمري PIPE بالبيع. إذا استمر ذلك، فقد تفقد الشركات طريقتها الأساسية في جمع رأس مال تشغيلي إضافي، ولن يبقى أمامها سوى خيار بيع حيازاتها من Bitcoin مقابل السيولة النقدية.

سيؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط الهبوطي على سعر Bitcoin، مما يخلق حلقة مفرغة ينخفض فيها سعر Bitcoin وأسهم شركات DAT معًا. ترى CryptoQuant أن استمرار ارتفاع Bitcoin هو المحفز الوحيد لمنع المزيد من الانخفاض في هذه الأسهم. وبدون مثل هذه الحركة، يعتقد محللو الشركة أن العديد من الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة ستستمر في الانخفاض نحو أو دون أسعار PIPE الخاصة بها.