هل المتداولون الأفراد في كوريا الجنوبية هم الشيء الوحيد الذي يبقي شركات خزينة Ethereum على قيد الحياة؟

أداء Ethereum الضعيف المستمر مقارنةً بـ Bitcoin أعاد إشعال الجدل حول ما الذي يدعم هذا الأصل حقًا، ومن يقف فعليًا وراء الطلب عليه.

وفقًا لمناصر Bitcoin سامسون مو، هناك حوالي 6 مليارات دولار من أموال التجزئة الكورية الجنوبية تدعم الآن ما يسمى بخزائن Ethereum، وهي شركات تجمع ETH كأصل في ميزانيتها العمومية على غرار استراتيجية MicroStrategy مع Bitcoin. أطلق مو هذا الادعاء في منشور بتاريخ 5 أكتوبر على منصة X، مشيرًا إلى أن "مؤثري ETH" يسافرون إلى سيول لاستقطاب المتداولين الأفراد الذين يطاردون "اللعبة الاستراتيجية" التالية.

وفقًا لـ CoinMarketCap، حتى 6 أكتوبر، انخفض ETH بحوالي 1.9% خلال الـ 24 ساعة الماضية وتراجع بنحو 5% مقابل Bitcoin خلال الشهر الماضي. هذا الضعف، كما أشار مو، يكشف كيف أن الحماس قصير الأجل من قبل الأفراد، وليس القناعة المؤسسية، هو ما يدعم تقييم Ethereum.

تُظهر بيانات Strategic ETH Reserve أن 67 كيانًا، بما في ذلك BitMine وSharpLink، يمتلكون مجتمعين حوالي 5.49 مليون ETH (حوالي 25 مليار دولار)، أو 4.5% من إجمالي المعروض.

جدول يُظهر شركات خزائن Ethereum التي لديها أكبر 20 احتياطي ETH في 6 أكتوبر 2025 (المصدر: Strategic ETH Reserve)

عزا مو معظم هذا التعرض إلى مستثمري التجزئة الكوريين الجنوبيين المعروفين محليًا باسم seohak gaemie، مدعيًا أنهم ضخوا حوالي 6 مليارات دولار في شركات خزائن Ethereum. وأوضح أن المروجين يسوقون هذه الشركات على أنها "MicroStrategy التالية"، لجذب المتداولين الباحثين عن تشابه سهل مع استراتيجية تراكم الشركات لـ Bitcoin:

"العديد من هؤلاء المستثمرين ليس لديهم أي فكرة عن مخطط ETH/BTC ويعتقدون أنهم يشترون الصفقة الاستراتيجية التالية."

وحذر من أن الحماس المبني على "الأمية المالية" قد يأتي بنتائج عكسية، خاصة مع استمرار Ethereum في التأخر عن Bitcoin من حيث الأداء النسبي.

يعكس أداء سعر Ethereum هذا القلق. فعلى الرغم من التدفقات الدورية والدفع المتجدد للسرد، ظل ETH أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,946 دولارًا واستمر في الضعف مقابل Bitcoin. انخفضت نسبة ETH/BTC بأكثر من 5% خلال العام الماضي، مما يعزز الانطباع بأن الكثير من الدعم لقيمة سوق Ethereum مدفوع بالسرد وليس بالنمو الأساسي أو التبني المؤسسي.

رسم بياني يُظهر نسبة ETH/BTC من 6 أكتوبر 2024 إلى 6 أكتوبر 2025 (المصدر: TradingView)

يتماشى نقد مو مع تعليقات المؤسس المشارك لـ Mechanism Capital أندرو كانغ، الذي شكك أيضًا في المنطق المالي وراء خزائن Ethereum. أشار كانغ إلى مشاريع مثل BitMine التابعة لتوم لي كمثال على "نماذج الخزائن غير المنضبطة" التي تفتقر إلى الهيكل المالي الموجود في الشركات الناجحة التي تحتفظ بـ Bitcoin. قال كانغ: "العوامل التقنية لـ Ethereum هبوطية"، مضيفًا أن نطاق ETH على المدى الطويل قد يظل بين 1,000 و4,800 دولار دون تغيير كبير في الأساسيات.

واختتم كانغ بأن تقييم Ethereum "ينبع أساسًا من الأمية المالية"، مقارنًا زخمه المضاربي بارتفاعات XRP التاريخية. وأوضح أنه بينما يمكن لضجة التجزئة أن تدعم قيمة سوقية كبيرة لبعض الوقت، إلا أنها ليست قاعدة دائمة: "التقييم المستمد من الأمية المالية ليس بلا حدود".

ما إذا كان الطلب الكوري الجنوبي من التجزئة سيصبح ركيزة هيكلية جديدة لـ Ethereum، أو آخر نفس لسرد يتلاشى، قد يعتمد على المدة التي يمكن أن يستمر فيها "سرد خزائن ETH" في تجاوز المخطط.

ظهر منشور هل متداولو التجزئة الكوريون الجنوبيون هم الشيء الوحيد الذي يبقي شركات خزائن Ethereum على قيد الحياة؟ أولاً على CryptoSlate.