ينخفض Bitcoin، لكن الأساسيات لا تزال صاعدة

على الرغم من التصحيح الذي تجاوز 4% بعد بلوغ bitcoin ذروة تاريخية عند 126,219 دولار، إلا أن العملة تحافظ على زخم صعودي قوي مدعوم بأساسيات مؤسسية متينة. التدفقات الضخمة إلى صناديق etf وتجدد الثقة في وول ستريت ترسم صورة سوق ناضجة. من Citibank إلى JPMorgan، يتوقع عمالقة المال الأمريكيون الآن ارتفاع السعر إلى 150,000 دولار بحلول ديسمبر.

انخفاض قوي في bitcoin رغم الإشارات الصعودية القوية

سجل سعر bitcoin تصحيحًا بنسبة 4.2% يوم الثلاثاء، بعد أن بلغ ذروة تاريخية جديدة في اليوم السابق. يحدث هذا الانخفاض وسط تصاعد حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

ومع ذلك، بعيدًا عن عكس الضعف، تكشف بيانات المشتقات عن هيكل سوق صحي بشكل مدهش. المتداولون المحترفون لا يندفعون إلى مراكز ذات رافعة مالية مفرطة، وهو ما يعد بشكل متناقض إشارة إيجابية.

تحمل عقود bitcoin الآجلة الشهرية علاوة سنوية بنسبة 8% مقارنة بالأسواق الفورية. هذا النطاق، بين 5% و10%، يتوافق مع سوق متوازن. 

خلال فترات النشوة المفرطة، ترتفع هذه الفجوة فوق 20%. وعلى العكس، تدفع المراحل الهبوطية بها إلى أقل من 5%، بل إلى المنطقة السلبية. يشير الاعتدال الحالي إلى أن الارتفاع الأخير لا يستند إلى مضاربات جامحة.

يوفر هذا الحذر في أسواق المشتقات وسادة أمان قيمة. فهو يحد من خطر التصفية المتسلسلة إذا استمرت الأسعار في الانخفاض. والأهم من ذلك، يعتقد المحللون أن الارتداد منذ اختبار 109,000 دولار في نهاية سبتمبر يعتمد على تدفقات رأس المال الحقيقية وليس على الرافعة المالية المضاربية.

يبلغ حجم الفائدة المفتوحة على عقود البيتكوين الآجلة حاليًا 72 مليار دولار. وعلى الرغم من انخفاض طفيف بنسبة 2% منذ يوم الاثنين، إلا أن هذا الحجم لا يزال قويًا. سوق المشتقات العميق والسائل هو شرط أساسي لجذب صناديق التحوط ومديري الأصول المؤسسية إلى bitcoin.

المؤسسات تتراكم بينما المعروض المتاح يتبخر

تصل تبني المؤسسات لـ bitcoin إلى معالم جديدة. سجلت المنتجات المتداولة في البورصة (etf) تدفقات صافية أسبوعية بقيمة 3.55 مليار دولار، مما رفع الأصول المدارة إلى 195.2 مليار دولار. 

التدفقات الصافية الأسبوعية لصناديق etf وetp حسب الأصل، معبرًا عنها بملايين الدولارات. المصدر: CoinShares

للمقارنة، تمثل جميع المنتجات الاستثمارية المرتبطة بالفضة — خاصة صناديق etf مثل iShares Silver Trust — حوالي 40 مليار دولار من الأصول المدارة. وهو تباين يبرز التحول في الحجم بين المعادن الثمينة التقليدية وbitcoin.

غيرت البنوك الأمريكية الكبرى موقفها بشكل جذري. تتوقع Citibank سعر 181,000 دولار في السيناريو الأساسي للاثني عشر شهرًا القادمة، مع سيناريو متفائل عند 231,000 دولار. 

تعتبر JPMorgan أن bitcoin مقوم بأقل من قيمته وتعتقد أنه يجب أن يتم تداوله بالفعل حول 165,000 دولار إذا تمت مقارنته بالذهب. وتعتمد هذه التوقعات على استراتيجية "Debasement Trade"، وهي رهان على تدهور العملات الوطنية وسط تراكم الديون العامة المتزايدة.

تواصل الشركات تراكمها الاستراتيجي. تواصل شركات مثل Strategy وMetaplanet شراء BTC كأصل احتياطي. تعزز هذه التحركات مكانة bitcoin كفئة أصول مستقلة.

علاوة على ذلك، انخفضت احتياطيات bitcoin على منصات التداول إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات. تقدر Glassnode هذه الأرصدة بـ2.38 مليون BTC، انخفاضًا من 2.99 مليون قبل شهر واحد. 

يشير هذا الانخفاض بنحو 600,000 BTC إلى تراكم ضخم. قلة bitcoin المتاحة للبيع الفوري تعني ميكانيكيًا زيادة الضغط الصعودي على الأسعار.

تطور رصيد bitcoin المحتفظ به على منصات التداول. المصدر: Glassnode

نهاية عام مشحونة بالتوتر

 تظل أحجام التداول عند مستويات مرتفعة بشكل استثنائي، مما يدل على الاهتمام المستمر. تتداول صناديق etf الأمريكية يوميًا بنحو 7 مليارات دولار، بزيادة 200% على أساس سنوي. 

على منصات مثل Coinbase وBinance، تصل الأحجام إلى 70 مليار دولار يوميًا، بزيادة 130%. حتى شبكة bitcoin تسجل 22 مليار دولار في التبادلات اليومية المباشرة، مع حوالي 500,000 معاملة.

يتوسع التبني الجغرافي بسرعة. قام البنك الإسباني BBVA، الذي يدير أصولًا بقيمة 900 مليار دولار، بدمج تداول bitcoin في تطبيقه للهاتف المحمول. في روسيا، تدعو بورصة موسكو إلى رفع القيود لفتح شراء BTC للأفراد، كجزء من استراتيجية لتطوير بدائل لشبكة SWIFT.

لا تقوض عملية التوطيد الفني الحالية الزخم الصعودي الأساسي. على العكس، فهي تساعد في تنظيف السوق من المراكز الهشة. كلما استمر bitcoin في البقاء فوق 120,000 دولار بشكل مستدام، زادت قناعة المستثمرين. تظل الأساسيات سليمة: تبني مؤسسي قياسي، شح في المعروض، سوق مشتقات مستقرة، ودعم من البنوك الكبرى.

باختصار، لم يعد حاجز 150,000 دولار مجرد خيال. بل أصبح هدفًا موثوقًا يسعى المضاربون على الصعود لتحقيقه بنشاط بحلول نهاية العام. لم يعد السؤال "هل سيحدث؟" بل "متى سيحدث؟".