تشهد أسواق العملات الرقمية علامات على التباطؤ مؤخرًا.
السيولة هي القوة الأساسية التي تدفع دورات العملات الرقمية، ومع ذلك تشير الاتجاهات الأخيرة إلى أن تدفق رأس المال الجديد إلى السوق قد تباطأ.
يشير محللو Wintermute إلى أن التدفقات من خلال القنوات الرئيسية: العملات المستقرة، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، وخزائن الأصول الرقمية (DATs) قد تباطأت، مما يترك سوق العملات الرقمية في "مرحلة تمويل ذاتي" بدلاً من مرحلة التوسع. ويقترحون أن السيولة من المرجح أن تعود بمجرد أن تنتعش أي من هذه القنوات مرة أخرى.
تاريخيًا، عندما يزداد المعروض النقدي العالمي أو تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية، تتدفق السيولة الزائدة مرة أخرى إلى الأصول الأكثر مخاطرة مثل العملات الرقمية.
في الدورات السابقة، دخل معظم المال الجديد إلى العملات الرقمية من خلال العملات المستقرة. ومع نضوج السوق، أصبحت DATs والعملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة تجلب رأس مال جديد إلى العملات الرقمية. ويشير المحللون إلى أن أصول صناديق الاستثمار المتداولة، وحيازات DAT، والعملات المستقرة المصدرة توفر مقياسًا جيدًا لإجمالي رأس المال المتدفق إلى العملات الرقمية.
ومع ذلك، فقد تباطأ زخم تدفقات DAT وصناديق الاستثمار المتداولة. كانت التدفقات قوية حتى أواخر 2024 وبداية 2025، لكنها تلاشت الآن.
يقول المحللون إن التباطؤ مهم لأن كل واحد منها يمثل مصدرًا مختلفًا للسيولة. تُظهر العملات المستقرة مدى استعداد المستثمرين الأصليين في العملات الرقمية لتحمل المخاطر. تعكس DATs المؤسسات التي تبحث عن العائد بينما تتبع صناديق الاستثمار المتداولة مقدار ما يضعه التمويل التقليدي في العملات الرقمية.
نظرًا لأن جميع العوامل الثلاثة قد تباطأت، فهذا يدل على أنه لا يوجد رأس مال جديد يتم استثماره. السيولة في الأسواق تدور فقط داخل النظام ولا تتوسع.
ومع ذلك، بالنظر إلى الاقتصاد الأوسع، فإن المعروض النقدي لا يجف. أسعار SOFR المرتفعة تبقي الأموال في الأصول الآمنة مثل أذون الخزانة، مما يحد من الاستثمارات في الأصول الأكثر مخاطرة. ومع ذلك، لا يزال التيسير النقدي العالمي مستمرًا وقد انتهى رسميًا التشديد الكمي في الولايات المتحدة.
لا يزال الوضع العام داعمًا، إلا أن السيولة تتدفق فقط إلى أصول مخاطرة أخرى مثل الأسهم.
- اقرأ أيضًا:
- الاتحاد الأوروبي يطلق تحقيقًا كاملاً في Deutsche Boerse وNasdaq بشأن مزاعم كارتل المشتقات
- ,
يقوم المستثمرون بتحويل الأموال بين العملات الرئيسية والعملات البديلة، لكنهم لا يضيفون أموالاً جديدة. لهذا السبب كانت الارتفاعات قصيرة في هذه الدورة وقلّ نطاقها.
ومع ذلك، يشير المحللون إلى أنه إذا انتعش أحد مصادر السيولة الرئيسية مرة أخرى، فقد تتدفق الأموال مرة أخرى إلى العملات الرقمية.
“حتى ذلك الحين، تظل العملات الرقمية في مرحلة تمويل ذاتي، حيث يدور رأس المال ولا يتضاعف”، كما يقول المحللون.
- اقرأ أيضًا:
- اليابان تصبح الدولة الحادية عشرة التي تنضم إلى سباق تعدين Bitcoin المدعوم من الدولة
- ,
يشير محللو Cryptoquant إلى أن درجة الثور لـ Bitcoin وصلت إلى 0 لأول مرة منذ يناير 2020. جميع المؤشرات العشر على السلسلة، بما في ذلك MVRV، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وسيولة العملات المستقرة، وغيرها، أقل من الاتجاه. تاريخيًا، كان هذا يشير إما إلى قيعان كبرى أو توزيع متأخر في الدورة قبل انعكاس الاتجاه. هذا يدل على أننا قد نكون في مرحلة ثور متأخرة إلى مرحلة دب مبكرة بدلاً من استسلام عميق.
لكي ينتعش Bitcoin، يجب أن تعود تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، ونمو السيولة، وتراكم الحائزين على المدى الطويل، وإلا فقد يدخل في مرحلة توطيد ممتدة. وبينما تباطأت تدفقات السيولة في العملات الرقمية، لا يزال بعض المحللين متفائلين.
يشير المحلل Michaël van de Poppe إلى أن السوق ليس في مرحلة دب، بل يمر بتصحيح طبيعي ضمن دورة ثور طويلة الأمد لـ Bitcoin.
