لماذا تظل BlackRock متفائلة بشأن Bitcoin رغم تباطؤ الأسعار الأخير

لقد أعادت معاناة Bitcoin الأخيرة في الحفاظ على مستوى 100,000 دولار إحياء الشكوك المألوفة حول ما إذا كان الطلب المؤسسي مستدامًا.

ومع ذلك، في تقرير جديد لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تشير BlackRock إلى استنتاج معاكس، حيث تؤكد أن قناعتها بأهمية Bitcoin على المدى الطويل لا تزال قائمة على الرغم من ضعف السوق على المدى القصير.

تصف الشركة Bitcoin كموضوع هيكلي يمتد لعقود، يتشكل من خلال منحنيات التبني، وعمق السيولة، وتراجع مصداقية الأنظمة النقدية التقليدية.

بينما تعترف هذه الرؤية بالتقلبات، إلا أنها تجادل بأن القيمة الاستراتيجية لـ Bitcoin تتسارع بشكل أسرع مما تشير إليه الأسعار. هذا النبرة تتناقض مع السوق حيث غالبًا ما تجدد كل تراجع الأسئلة حول صمود المؤسسات.

مفارقة تباطؤ الأسعار وارتفاع الطلب المؤسسي

ركيزة أساسية في حجة BlackRock هي ملف نمو شبكة Bitcoin، الذي تصفه بأنه من الأسرع في أي دورة تكنولوجية حديثة.

يستشهد التقرير بتقديرات التبني التي تظهر أن Bitcoin تجاوزت 300 مليون مستخدم عالمي تقريبًا بعد 12 عامًا من الإطلاق، متفوقة على كل من الهواتف المحمولة والإنترنت المبكر، واللذان استغرقا وقتًا أطول بكثير للوصول إلى عتبات مماثلة.

منحنى تبني Bitcoin (المصدر: BlackRock)

بالنسبة لـ BlackRock، هذا المنحنى أكثر من مجرد نقطة بيانات. فهو يعيد تأطير Bitcoin كأصل طويل الأمد تعكس قيمته المشاركة التراكمية في الشبكة بدلاً من تحركات الأسعار الشهرية.

تتضمن الشركة أيضًا مصفوفة أداء تمتد لعقد من الزمن تظهر أنه، على الرغم من التقلبات الشديدة في بعض السنوات، والتي غالبًا ما تضع Bitcoin في قمة أو قاع جداول العوائد السنوية، إلا أن أدائه التراكمي والسنوي لا يزال يتجاوز الأسهم والذهب والسلع والسندات.

هذا التأطير يضع التقلب كتكلفة مدمجة للتعرض للأصل بدلاً من كونه عيبًا هيكليًا.

عوائد Bitcoin السنوية منذ 2015 (المصدر: BlackRock)

بالنسبة لمدير الأصول الذي تم تصميم منتجاته لتخصيصات تمتد لعقود وليس لتداولات الزخم قصيرة الأجل، يبدو الركود المؤقت أقل كتحذير وأكثر كميزة مألوفة في إيقاع Bitcoin الدوري.

يؤكد التقرير أيضًا أن تباطؤ الأصل الحالي لم يؤثر على المشاركة المؤسسية. بل على العكس، تجادل BlackRock بأن الأساسيات الجوهرية لـ Bitcoin من التبني الرقمي، وعدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتوسع البنية التحتية للسوق المنظمة تستمر في التعزز حتى مع تباطؤ الأسعار الفورية.

كيف غيّر IBIT هيكل سوق Bitcoin

الموضوع الثاني في التقرير هو الحجة بأن منتج BlackRock الخاص، iShares Bitcoin Trust (IBIT)، أعاد تشكيل الوصول إلى الأصل بطرق تدعم مشاركة مؤسسية أعمق.

تسلط الشركة الضوء على ثلاثة مجالات، بما في ذلك التعرض المبسط، وتعزيز السيولة، ودمج الحفظ المنظم وقنوات التسعير.

ذكرت BlackRock أن IBIT يقلل من الاحتكاكات التشغيلية من خلال السماح للمؤسسات بالاحتفاظ بـ Bitcoin عبر هيكل يفهمونه بالفعل.

وفقًا للشركة، فإن مخاطر الحفظ، وقضايا إدارة المفاتيح، والانضمام الفني، والتي كانت تاريخيًا عوائق أمام المؤسسات، يتم تجاوزها لصالح قنوات التسوية التقليدية.

في الوقت نفسه، سلطت BlackRock الضوء أيضًا على السيولة كواحدة من أهم التأثيرات التي أحدثها IBIT في السوق.

منذ إطلاقه، أصبح المنتج الأكثر تداولًا بين صناديق Bitcoin ETF، مما ساهم في تقليص الفروق وتعميق دفاتر الأوامر. بالنسبة للمخصصين الكبار، فإن جودة التنفيذ تعمل كشكل من أشكال التحقق: كلما كان المنتج أكثر سيولة، أصبح الأصل الأساسي أكثر قبولًا مؤسسيًا.

علاوة على ذلك، سلطت BlackRock الضوء أيضًا على عملها في البنية التحتية لعدة سنوات مع Coinbase Prime، ومعايير التسعير المنظمة، وأطر التدقيق الصارمة كدليل على أن التعرض لـ Bitcoin يمكن الآن تقديمه بمعايير مماثلة للأسهم أو الدخل الثابت.

وبفضل هذا التصميم، عالجت الشركة أكثر من 3 مليارات دولار في تحويلات عينية — وهو مؤشر، كما تقول، على ثقة المؤسسات والحيتان في بنية الحفظ الخاصة بها.

ومن الجدير بالذكر أن تدفقات IBIT تعزز جميع النقاط المذكورة أعلاه. فمنذ إطلاقه، برز IBIT كمنتج Bitcoin ETF المهيمن في السوق، مع تدفقات صافية تراكمية بلغت 64.45 مليار دولار وأكثر من 80 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة.

مؤشرات IBIT الرئيسية لـ BlackRock منذ إطلاقه في 2024 (المصدر: SoSo Value)

في الواقع، تجاوزت تدفقات IBIT لهذا العام جميع التدفقات المجمعة المسجلة من قبل المنتجات العشرة الأخرى لـ Bitcoin في السوق، وفقًا لبيانات K33 Research.

Bitcoin كبديل نقدي عالمي

القسم الأكثر حزمًا في التقرير يحمل عنوان "بديل نقدي عالمي". تصف BlackRock Bitcoin كأصل نادر ولا مركزي يتموضع للاستفادة من الاضطرابات الجيوسياسية المستمرة، وتزايد أعباء الديون، وتآكل مصداقية العملات الورقية على المدى الطويل.

لا تصف الشركة Bitcoin كبديل مباشر للعملات السيادية، لكن الدلالة واضحة: تزداد أهمية الأصل مع تعرض الأنظمة النقدية التقليدية للضغوط.

تضع BlackRock أيضًا Bitcoin ضمن انتقال تكنولوجي أوسع. فباعتباره العملة المشفرة الأكثر اعتمادًا، يعمل Bitcoin كرهان وكيل على تعميم البنية التحتية للأصول الرقمية، بما في ذلك المدفوعات القائمة على البلوكشين، وأنظمة التسوية، وقنوات الأسواق المالية.

في هذا السياق، يمتلك Bitcoin هويتين متداخلتين كتحوط نقدي وتعرض تكنولوجي.

تساعد هذه السردية المزدوجة في تفسير تفاؤل BlackRock المستمر. أحد أعمدة الأطروحة هو الاقتصاد الكلي، المرتبط بديناميكيات التضخم، والمسار المالي، والتجزئة الجيوسياسية. والآخر هيكلي، مرتبط بالتوسع العالمي المستمر لشبكات البلوكشين.

وبالنظر إلى ذلك، فإن تباطؤ الأسعار الأخير لا يعطل أيًا من الأطروحتين بشكل جوهري.

تم نشر المقال "لماذا تظل BlackRock متفائلة بشأن Bitcoin رغم تباطؤ الأسعار الأخير" أولاً على CryptoSlate.