الرهان الكبير لمايكل بيري: هل فقاعة الذكاء الاصطناعي أكبر من Bitcoin؟

مرحبًا بكم في Slate Sunday، الميزة الأسبوعية من CryptoSlate التي تعرض مقابلات معمقة، وتحليلات خبراء، ومقالات رأي تثير التفكير تتجاوز العناوين الرئيسية لاستكشاف الأفكار والأصوات التي تشكل مستقبل العملات الرقمية.

مايكل بوري، بطل فيلم "The Big Short" الذي جعل رهانه ضد فقاعة الرهن العقاري منه أسطورة حية، عاد مجددًا ليحطم الآمال. هذه المرة، بدلاً من الديون العقارية عالية المخاطر، يركز أنظاره على وادي السيليكون، وتحديدًا على فقاعة الذكاء الاصطناعي التي يعتقد أنها على وشك الانفجار.

هذا الأسبوع، كشف صندوق التحوط الخاص ببوري عن خيارات بيع بقيمة ضخمة بلغت 1.1 مليار دولار ضد عمالقة الذكاء الاصطناعي Nvidia وPalantir. ولمن ليسوا على دراية بمصطلحات وول ستريت، فهذا يعني أن بوري يراهن على أن أسهم هذه الشركات ستنهار.

لماذا هذا مهم؟ لأن عندما يعتقد مايكل بوري أن هناك فقاعة، يستمع الناس (إن لم يكن من أجل نصيحة استثمارية، فعلى الأقل من أجل الترفيه). فلكل من يتنبأ بانهيار سوق الإسكان، هناك مئات ممن يبالغون في التشاؤم. لكن بوري ليس غريبًا عن كشف الحماس المفرط في الأسواق (وجني الأرباح أثناء ذلك).

جنون أم رهانات بمليارات الدولارات: منظور Palantir

هنا يظهر أليكس كارب، الرئيس التنفيذي لشركة Palantir، مستخدمًا كلمات نارية. رده على رهان بوري الكبير؟ فكرة أن أي شخص قد يبيع شركات الذكاء الاصطناعي على المكشوف هي فكرة سخيفة تمامًا. ورد قائلاً:

“الشركتان اللتان يراهن عليهما بالبيع هما اللتان تحققان كل الأرباح، وهذا أمر غريب جدًا.”

لم يتوقف عند هذا الحد، بل أكد مجددًا:

“فكرة أن الرقائق والأونتولوجيا هي ما تريد بيعه على المكشوف هي جنون... إنه في الواقع يراهن ضد الذكاء الاصطناعي.”

أرقام Palantir تدعم بالفعل بعض الجرأة. فقد رفعت الشركة توقعاتها لإيرادات العام بالكامل بعد تحقيقها رقمًا قياسيًا في الربع الثالث، وسجلت مكاسب بنسبة 173% خلال العام الماضي.

ومع ذلك، فإن هوس وول ستريت بالذكاء الاصطناعي سيف ذو حدين، وحتى مع تفوق Palantir على التوقعات، يمكن أن ينخفض سعر سهمها بنسبة 8-10% في لحظة واحدة، وكل ذلك بسبب مخاوف التقييم وشبح "مشكلة فقاعة الذكاء الاصطناعي".

دورة Nvidia: فاضلة أم لزجة؟

أما بالنسبة لـ Nvidia، فقد كان للرئيس التنفيذي جينسن هوانغ رأيه الخاص، حيث قلل من مخاوف المستثمرين.

قال هوانغ في مقابلة مع Bloomberg Television: "لا أعتقد أننا في فقاعة ذكاء اصطناعي"، وذلك مباشرة بعد إعلانه عن سلسلة من الشراكات الجديدة وتوقع الشركة تحقيق نصف تريليون دولار من الإيرادات.

هوانغ غير متأثر بالحديث عن الفقاعة؛ فهو مشغول جدًا ببيع أكثر الرقائق طلبًا في العالم ويتوقع صناعة بمليارات الدولارات. بل إنه يعتقد أن الولايات المتحدة لا تبذل جهدًا كافيًا لتطوير الذكاء الاصطناعي، وأن سياساتها التقييدية تجاه الصين ستضر في النهاية بأقوى قوة عظمى في العالم. وقال بحسرة للصحفيين في قمة Financial Times حول مستقبل الذكاء الاصطناعي يوم الأربعاء:

“الصين ستفوز بسباق الذكاء الاصطناعي... نحن بحاجة إلى أن نكون في الصين للفوز بمطوريهم. سياسة تجعل أمريكا تخسر نصف مطوري الذكاء الاصطناعي في العالم ليست مفيدة على المدى الطويل؛ إنها تضرنا أكثر.”

ومع ذلك، إذا نظرت تحت السطح، فقد انخفض سهم Nvidia (الذي ارتفع بأكثر من 50% هذا العام) بنسبة 3-4% خلال اليوم في 4 نوفمبر، بعد أخبار رهان بوري بالبيع.

ولا يزال بعض المستثمرين متوترين، خاصة مع القيود الأمريكية الوشيكة على تصدير الرقائق إلى الصين والسؤال الذي تبلغ قيمته تريليون دولار: هل الزخم هو ما يغذي التقييمات الضخمة، أم أن هناك طلبًا حقيقيًا؟

جنون فقاعة الذكاء الاصطناعي يواجه الواقع: تريليونات على المحك، محفزات في كل مكان

لنلق نظرة أوسع. أصبحت Nvidia مؤخرًا أول شركة تقنية في العالم تبلغ قيمتها 5 تريليون دولار. هذا أكبر من جميع البنوك في الولايات المتحدة وكندا مجتمعة. أسهم التكنولوجيا "السبعة الرائعة" (بما في ذلك Nvidia) تحتل الآن 35% من القيمة السوقية الكاملة لمؤشر S&P 500.

تجاوز الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تريليون دولار سنويًا، في حين تتعرض أسهم المستهلكين مثل Kraft Heinz للضرب. كما أشار خبير الأسواق المالية العالمية The Kobeissi Letter:

“هناك اقتصادان في الولايات المتحدة: الأغنياء مقابل الفقراء، والذكاء الاصطناعي هو شريان الحياة لكل ذلك.”

عمليات استرجاع السيارات تتزايد. نمو الأجور يتباطأ. ويحمل الأمريكيون مستويات قياسية من ديون بطاقات الائتمان، مع معدلات فائدة تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية. باستثناء تأثير الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، فإن النمو الاقتصادي الحقيقي في أمريكا بالكاد يتحرك، حيث بلغ 0.01% فقط وفقًا للاقتصادي في جامعة هارفارد جيسون فورمان.

وفي الوقت نفسه، يحقق أفضل أداء في وول ستريت أرباحًا ضخمة مقارنة بالاقتصاد الحقيقي، الذي لا يزال يكافح. الفجوة بين أسهم التكنولوجيا الرابحة والأسر العادية ترسم صورة قاتمة لاقتصاد اليوم. إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فستكون الضربة قاسية للغاية.

المحلل الكلي ومحبي الذهب بيتر شيف، الذي لا يفوت فرصة لانتقاد Bitcoin، متشائم كعادته. فهو لا يعتقد فقط أن العملات الرقمية على وشك الانفجار، بل يتفق مع بوري بشأن الذكاء الاصطناعي:

“الخسائر التي سيتكبدها حاملو Bitcoin ومستثمرو العملات الرقمية ستكون مذهلة. سيتم فقدان أموال أكثر في هذه الفقاعة مما فقد عندما انفجرت فقاعة الدوت كوم. ولكن إذا كان هذا يشير إلى النفور من المخاطرة بشكل عام، فانتظروا حتى تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي الأكبر.”

ومع ذلك، فإن أبرز ناقد في الوقت الحالي هو بوري نفسه، الذي يراهن بـ 80% من محفظته على فقاعة الذكاء الاصطناعي. وقد قال لجمهوره على تويتر:

“أحيانًا، نرى الفقاعات. أحيانًا، هناك ما يمكن فعله حيالها. أحيانًا، تكون الحركة الرابحة الوحيدة هي عدم اللعب.”

التحليل الفني، التوتر، ومشكلة التوقيت

إذا بدا المشهد مألوفًا، فذلك لأنه كذلك. في عصر الدوت كوم، أصبحت مواقع طعام الحيوانات الأليفة التي لا تحقق أرباحًا أسماء مألوفة، فقط لتنهار بقوة بعد ذلك.

اليوم، بدلاً من dogs.com، لدينا الرقائق وبحيرات البيانات؛ "الرقائق والأونتولوجيا"، كما يسخر كارب، مع قراءات RSI فوق 70، ونسب السعر إلى الأرباح تتجاوز 200 لشركة Palantir، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية تتجاوز 69. تركب Nvidia وPalantir موجة من الربحية، ولكن أيضًا توقعات قد تجعل المقامر المحترف يتعرق.

كان البيع الذي تلا إفصاح بوري حقيقيًا: انخفضت أسهم Palantir بنحو 9%، وخسرت Nvidia أكثر من 3%، وتراجع مؤشر S&P 500 جنبًا إلى جنب مع شركات التكنولوجيا الأخرى مثل Oracle وTesla. وامتد البيع إلى العملات الرقمية أيضًا، حيث انخفض Bitcoin لفترة وجيزة إلى أقل من 100,000 دولار للعملة لأول مرة منذ يونيو.

ذكرت CNBC غضب كارب، مشيرة إلى أن تصرفات بوري كانت تقترب من التلاعب بالسوق بقدر ما هي تشاؤم كلي. وقال غاضبًا:

“أعتقد أن ما يحدث هنا هو تلاعب بالسوق. لقد قدمنا أفضل نتائج رآها أي شخص من قبل... أعني، هؤلاء الأشخاص يدعون أنهم أخلاقيون، لكنهم في الواقع يبيعون واحدة من أعظم الشركات في العالم على المكشوف.”

فقاعة التكنولوجيا الكبرى أم عقد من الهيمنة؟

في الوقت نفسه، اعترف الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI سام ألتمان علنًا بأن سوق الذكاء الاصطناعي ربما يكون في فقاعة. وقال للصحفيين:

“هل نحن في مرحلة يبالغ فيها المستثمرون ككل بشأن الذكاء الاصطناعي؟ رأيي هو نعم. هل الذكاء الاصطناعي هو أهم شيء حدث منذ وقت طويل؟ رأيي أيضًا نعم... عندما تحدث الفقاعات، يبالغ الأشخاص الأذكياء في الحماس بشأن نواة من الحقيقة.”

ومع ذلك، جادل أيضًا بأن الفقاعات لا تقتل الثورات، وأحيانًا تولد الاقتصاد التالي. وول ستريت غير متأكدة مما إذا كانت ستصفق أم تشعر بالقلق. ورهان بوري بالبيع جعلهم متوترين.

على الرغم من "النمو غير المسبوق" لشركة Palantir، يجب عليها الآن تحقيق نمو سنوي في الإيرادات بنسبة 40-50% وهوامش ربح إجمالية بنسبة 50% فقط لتبرير سعرها. الارتفاع في القطاع مذهل، لكن تغريدة واحدة أو فقدان الأرباح قد يمحو عشرات المليارات في دقائق.

الخلاصة: كل شيء سخيف؛ حتى لا يكون كذلك

تشاؤم بوري، ثقة كارب، قلق هوانغ؛ الجدل حول فقاعة الذكاء الاصطناعي هو درس في الدراما المالية. هل نشهد تكرارًا للتاريخ، أم أن التكنولوجيا ببساطة تستعرض عضلاتها في عالم يائس لمحركات نمو جديدة؟

إذا وثقت في حدس بوري، فهناك ألم قادم. إذا كنت تفضل التكنولوجيا مع جانب كبير من الرقائق (السيليكون)، فربما يكون هذا مجرد البداية. أصر كارب:

“أعتقد أن هذا السلوك فاضح، وسأحتفل عندما يثبت أنه مخطئ.”

في كلتا الحالتين، تصبح الفقاعات واضحة فقط بعد انفجارها. حتى ذلك الحين، اشكر مايكل بوري على إبقاء كأس الحفلة مليئًا (وجعل السرد السوقي بعيدًا عن الملل).

نُشرت هذه المقالة لأول مرة على CryptoSlate بعنوان Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin؟