ميكروستراتيجي تنفق 800 مليون دولار بشكل ضخم، وهارفارد تزيد مراكزها بنسبة 200%: هل هي حيتان تشتري في القاع أم مقدمة لفخ السوق الصاعد؟

MicroStrategy وجامعة Harvard، وهما مؤسستان كبيرتان، تزيدان من استثماراتهما عكس اتجاه السوق، فهل هذا تراكم في القاع أم فخ مطاردة الأسعار المرتفعة؟

قامت MicroStrategy بشراء 8.356 ملايين دولار من البيتكوين، أي ما يعادل 8,178 وحدة، بسعر متوسط مقفل عند 102,171 دولار، وعلى الرغم من أن السعر الحالي انخفض إلى أقل من 90,000 دولار مما أدى إلى خسارة غير محققة في هذه الدفعة، إلا أن متوسط تكلفة الحيازة الإجمالية للشركة يبلغ حوالي 74,433 دولار، ولا تزال في حالة ربحية، ويُقدر أن 40% من حيازاتها تم شراؤها بسعر أقل من التكلفة الحالية.

كشفت Harvard Management Company في ملف 13F بتاريخ 30 سبتمبر أنها تمتلك 6.8 ملايين سهم من BlackRock Bitcoin ETF (IBIT)، بقيمة 442.9 ملايين دولار، بزيادة 200% عن الربع السابق، لتصبح أعلى حيازة لها من الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة من حيث القيمة. هذه المؤسسة التي تدير أصولاً بقيمة 50 مليارات دولار، زادت استثماراتها أثناء الانخفاض، مما يبرز ثقتها طويلة الأجل بالأصول الرقمية.

تزامن تعزيز المؤسستين لحيازاتهما مع تصحيح عميق في السوق: انخفضت معدلات التمويل إلى المنطقة السلبية، وتراجعت العقود المفتوحة، وتعرض حاملو المدى القصير (المحافظ التي حصلت على العملات خلال 155 يوماً) لـ"استسلام على السلسلة"، بينما قام المستثمرون الأفراد ببيع مكثف نتيجة تصفية الرافعة المالية وتحقيق الخسائر.

انخفضت القيمة السوقية الشهرية لـ ETF البيتكوين الفوري الأمريكي بمقدار 2.57 مليارات دولار، وهو أكبر انخفاض منذ إطلاقه، وتركزت تدفقات الأموال الخارجة خلال جلسات التداول الأمريكية، مما زاد من الضغط على الأسعار. هذا النمط من بيع الأفراد وشراء المؤسسات يمثل سمة نموذجية لتحول الأموال من المستثمرين الضعفاء إلى المؤسسات القوية.

تُظهر بيانات السلسلة أن محافظ الحيتان التي تمتلك أكثر من 1,000 بيتكوين تواصل زيادة حيازاتها بينما تخرج المحافظ الصغيرة، وهو ما يتوافق مع نمط إعادة توزيع الأموال في المراحل المبكرة من التصحيحات التاريخية.

لكن يجب الانتباه إلى أن تصنيف المحافظ يعتمد على الأدلة من البلوكشين وعلامات منصات التداول، ويفتقر إلى التحقق من الهوية (KYC)، لذا فإن بيانات الحيازة لها بعض القيود.

تشير بيانات CryptoQuant إلى أن سوق المشتقات يظهر سمة تقليص الرافعة المالية، حيث يتراجع حجم العقود المفتوحة وتتحول الأموال إلى السالب، وهذا يعود في الغالب إلى إغلاق مراكز طويلة الأجل وليس انسحاباً نشطاً من الحيتان.

ومع ذلك، فإن حجم زيادة حيازة المؤسسات يصعب أن يعوض ضغط تدفقات الأموال الخارجة من ETF. وعلى الرغم من أن تعزيز MicroStrategy وHarvard لحيازاتهما ملحوظ، إلا أنه لا يمكنه تعويض استرداد 2.57 مليارات دولار من ETF، كما أن التراكم قصير الأجل وفخ السوق الصاعدة يصعب تمييزهما من حيث الشكل.

إذا استمرت تدفقات الأموال الخارجة من ETF حتى نهاية العام، أو تصاعدت المخاطر الاقتصادية الكلية، فقد ينخفض سعر تصفية البيتكوين أكثر، حتى مع زيادة حيازة المؤسسات مثل الدول السيادية والشركات.

تستطيع MicroStrategy من خلال استراتيجيات التمويل أن تخفض متوسط التكلفة على المدى الطويل، ودورة استثمار Harvard تمتد لعشر سنوات، لذا فإن التراجع الفصلي له تأثير محدود عليهما، بينما يفتقر المستثمرون الأفراد والمتداولون بالرافعة المالية إلى مثل هذه الحماية.

لا يزال الطابع النهائي لإعادة توزيع الأموال هذه غير محسوم: إذا استقرت تدفقات الأموال الخارجة من ETF لاحقاً واستمر الطلب المؤسسي على السوق الفوري، فقد يكون ذلك علامة على اقتراب القاع؛ أما إذا زادت تدفقات الأموال الخارجة والضغوط الاقتصادية الكلية، فقد يكون التعزيز الحالي مجرد استراحة قصيرة الأجل.

انخفاض البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار قد غربل المستثمرين طويل الأجل القادرين على تحمل التقلبات من المضاربين الحساسين للتغيرات قصيرة الأجل، وسيتم الكشف عن الإجابة النهائية في تدفقات الأموال خلال الشهر المقبل.