يهدف الاقتراح الأخير لـ Solana إلى خفض معدل التضخم، لكن ما الذي يفكر فيه المعارضون؟

Original Article Title: "اقتراح SOL الأخير يهدف إلى تقليل معدل التضخم، ما رأي المعارضين؟"
Original Article Author: CryptoLeo, Odaily

وجد حاملو SOL المخلصون بعض العزاء مؤخرًا، حيث قدم مجتمع Solana اقتراحًا جديدًا يُدعى SIMD-0411 (ويُترجم إلى كبح مزدوج لمعدل التضخم، ويمكن فهمه على أنه ليس وصولًا إلى الانكماش بل تقليل معدل التضخم). تم إطلاق الاقتراح من قبل مساهمي مجتمع Solana Lostin و helius Dev Ichigo، وهو حاليًا في مرحلة النقاش الحوكمي، ومن المقرر إجراء تصويت عليه في المستقبل القريب.

يقترح الاقتراح مضاعفة معدل تباطؤ التضخم في SOL من -15% مباشرة إلى -30%. بعد تعديل المعاملات، سيؤدي هذا التغيير إلى خفض معدل التضخم في SOL من 4.18% الحالية إلى 1.5% عن طريق تقديم تاريخ الهدف من أوائل 2032 إلى أوائل 2029، أي أن هدف الوصول إلى معدل تضخم 1.5% سيتحقق في غضون 3.1 سنوات فقط.

مع هذا التعديل في المعاملات، من المتوقع أن ينخفض إصدار SOL المستقبلي خلال السنوات الست القادمة بمقدار 22.3 مليون توكن (استنادًا إلى الآلية الحالية، سيكون عرض SOL بعد 6 سنوات 7.215 مليار توكن، بينما مع آلية SIMD-0411 سيكون 6.992 مليار توكن)، أي ما يعادل تقريبًا 31.2 مليار دولار بسعر SOL الحالي البالغ 140 دولارًا.

نسخة الأمان المبسطة من SOL SIMD-0228، ما الذي يميز SIMD-0411؟

لنراجع أولاً خطة التضخم الخاصة بتوكن SOL، والتي صُممت في البداية كما يلي: معدل تضخم ابتدائي 8%، معدل تباطؤ التضخم 15%، ينخفض تدريجيًا إلى معدل تضخم نهائي 1.5%، ويبلغ حاليًا 4.18%.

ليس SIMD-0411 هو الاقتراح الأول لتحسين آلية التضخم في SOL. في وقت سابق من هذا العام، أصدر مستثمرون مبكرون في SOL مثل Multicoin Capital اقتراحًا باسم SIMD-0228، والذي كان يهدف أيضًا إلى تعديل نموذج التضخم في Solana. من خلال تعديل معدل إصدار SOL إلى وضع ديناميكي ومتغير، حدد الاقتراح معدل استيكينغ مستهدف بنسبة 50% لتعزيز أمان الشبكة واللامركزية. إذا تم استيك أكثر من 50% من SOL، ينخفض معدل التضخم عن طريق تقليل المكافآت لتحفيز الاستيكينغ بشكل أكبر؛ وإذا كان أقل من 50% من SOL مستيك، يرتفع معدل التضخم لزيادة المكافآت وتشجيع الاستيكينغ. استنادًا إلى ظروف شبكة Solana في ذلك الوقت، كان من المقرر أن يكون معدل التضخم النهائي 0.87%.

ومع ذلك، بسبب تعقيد الاقتراح الشديد ومواجهة معارضة قوية من المجتمع، لم ينجح في النهاية. في ذلك الوقت، كانت الأسباب الرئيسية لمعارضة معظم أعضاء المجتمع تنعكس في تضارب المصالح بين المدققين الكبار والصغار:

دعم المدققون الكبار اقتراح SIMD-0228، الذي يقلل التضخم بسرعة مما يؤدي إلى زيادة سعر التوكن، وبالتالي مكافأة أكبر؛

أما المدققون الصغار، فكانوا قلقين من أن تقليل مكافآت الاستيكينغ سيؤدي إلى انخفاض كبير في دخلهم، وكانت بعض مشاريع DeFi قلقة بشأن مشاكل السيولة. إذا خرج المدققون الصغار، ستتركز قوة Solana في أيدي عدد قليل من المدققين الكبار، مما يؤثر على لامركزية الشبكة.

في المقابل، يمكن اعتبار SIMD-0411 نسخة مبسطة وآمنة من SIMD-0228. بناءً على ذلك، فإن الحل المقترح في SIMD-0411 أكثر استهدافًا، حيث يضاعف معدل تقليل التضخم ويحافظ على معدل التضخم النهائي المتفق عليه البالغ 1.5%. ويحقق ذلك من خلال تعديل معامل واحد فقط، بدلاً من إعادة تصميم نظام التضخم بالكامل كما في SIMD-0228. ويوفر طريقة بسيطة، متوقعة، ومنخفضة المخاطر لتعزيز تصميم التضخم في توكن SOL دون زيادة تعقيد البروتوكول، مما يجعله أبسط وأكثر ملاءمة للحكم.

ما رأي المجتمع؟

بالنسبة لهذه الجولة من SIMD-0411، الآراء متباينة:

وجهات نظر إيجابية: دعم مؤسسي، تشجيع الابتكار ونشاط DeFi

أعربت شركة SOL Treasury DeFi Dev Corp (DFDV) أيضًا عن دعمها لـ SIMD-0411. وجاء في تحليل DFDV:

1. بالإضافة إلى تقليل إصدار SOL بمقدار 22.3 مليون، يطبق SIMD-0411 تعديلًا واحدًا وسهل الفهم للمعاملات، متجنبًا أي منطق نقدي معقد أو ديناميكي، مما يعزز القدرة على التنبؤ. علاوة على ذلك، يتضمن SIMD-0411 أيضًا فترة سماح للتفعيل مدتها 6 أشهر ليتمكن المشاركون في الشبكة من الاستعداد؛

2. فيما يتعلق بمكافآت الاستيكينغ، ذكرت DFDV أن المكافآت العالية للاستيكينغ معقولة في المراحل المبكرة من تطوير شبكة البلوكشين، حيث تساعد في جذب المطورين، وتسريع اللامركزية، وتحفيز الطلب على التوكن، لكن Solana تجاوزت تلك المرحلة. كمقارنة بيانات:

"نمت إيرادات بروتوكول Solana من 29 مليون دولار في 2023 إلى 1.42 مليار دولار في 2024، وبلغت حوالي 1.38 مليار دولار حتى الآن في 2025: أي نمو يقارب 50 ضعفًا في عام واحد. بحلول 2025، تجاوزت إيرادات بروتوكول Solana مثيلتها في Ethereum بأكثر من الضعف. حققت Solana مليار دولار في حوالي 4 سنوات (بينما استغرقت Ethereum 6 سنوات)."

«ارتفع حجم تداول DEX في Solana من 120 مليار دولار في 2022 إلى 550 مليار دولار في 2023، ثم إلى 6,940 مليار دولار في 2024، مع توقعات بـ 14.5 تريليون دولار في 2025. حجم المعالجة الحالي في Solana يعادل تقريبًا 1.6 مرة حجم تداول DEX في Ethereum هذا العام.»

«من 2023 إلى 2025، عالجت Solana حوالي 686 مليار معاملة، بينما كان لدى Ethereum فقط 12.7 مليار، بفارق مذهل يبلغ 50 ضعفًا. ارتفع عدد المعاملات السنوية في Solana من 123 مليار في 2023 إلى 259 مليار في 2024، وبلغ حتى الآن هذا العام 305 مليار، بينما ظل حجم المعاملات السنوية في Ethereum دائمًا أقل من 5 مليارات. حققت Solana قابلية التوسع (وهو ما لم تحققه Ethereum).»

تفوقت Solana على Ethereum في جميع المؤشرات الرئيسية تقريبًا مثل إيرادات الشبكة، بيانات المعاملات، حجم تداول DEX، المحافظ الجديدة، إلخ، لعدة سنوات متتالية؛

3. كما أن التضخم المرتفع الحالي أثقل أيضًا على أداء سعر توكن SOL، وهو أمر يحتاج إلى معالجة عاجلة؛

4. يميل المستثمرون المؤسسيون وDEXs ومصدرو ETF إلى إصدار أصول يمكن التنبؤ بها، وتوفر فوائد اقتصادية طويلة الأجل، وموثوقة، وتتمتع بتضخم هيكلي منخفض؛

5. سيؤدي انخفاض مكافآت الاستيكينغ أيضًا إلى تدفق المزيد من SOL إلى منتجات DeFi، مثل الإقراض، LP، العملات المستقرة، إلخ؛

6. تقليل الاعتماد على تضخم التوكن لتشجيع مدققي الشبكة على الابتكار.

مخاوف: سلسلة من المشاكل الناجمة عن انخفاض مكافآت الاستيكينغ

وفقًا لـ Pine Analytics، بعد الموافقة على SIMD-0411، سينخفض معدل مكافآت الاستيكينغ الاسمية لـ SOL تدريجيًا كما يلي:

· حوالي 5.04% في السنة الأولى؛

· حوالي 3.48% في السنة الثانية؛

· حوالي 2.42% في السنة الثالثة.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لتحليل 0xSpade، بعد الموافقة على SIMD-0411، سيكون هناك 10 مدققين ينتقلون من التوازن بين الربح/الخسارة إلى عدم الربحية في السنة الأولى، و27 في السنة الثانية، و47 في السنة الثالثة.

وفي هذا الصدد، ذكرت DFDV أيضًا:

1. سيجعل معدل التضخم المنخفض الفائدة الاقتصادية لعقد المدققين أكثر تحديًا، ويقلل من المشاركة في الاستيكينغ، ويخفض الأمان الاقتصادي، ويسبب تقلبات قصيرة الأجل؛

2. مع انخفاض العائد، قد تعمل بعض عقد المدققين بخسارة أو حتى تتوقف عن العمل؛

3. قد تؤدي حالة عدم اليقين الناتجة عن التعديلات المفاجئة على جدول التضخم في Solana إلى تقلبات في السوق؛

5. سينخفض عائد ETF، ومنتجات الاستيكينغ، وDAT؛

6. قد يؤدي تدخل آلية التوكن إلى خلق سابقة سيئة، حيث لا يمكن لجميع الشبكات اتباع هذه الآلية، ويجب أن تظل معظم ديناميكيات الشبكة وتصميمات التوكن دون تغيير.

DAT، ETF، وتضخم منخفض: هل ستنطلق SOL؟

على الرغم من أن أداء سعر توكن SOL لم يكن جيدًا هذا العام، إلا أن هناك تطورات ملموسة كبيرة: أولاً، DAT Treasury، في حين أن SOL Treasury قد لا يكون "صاخبًا" مثل BTC وETH، إلا أنه كان يقوم أيضًا بعمليات شراء مستمرة؛

ثانيًا هو SOL ETF، ووفقًا لبيانات SOSOValue: شهد SOL spot ETF تدفقًا صافياً قدره 128 مليون دولار في أسبوع واحد (بتوقيت شرق الولايات المتحدة من 17 نوفمبر إلى 21 نوفمبر). في وقت كتابة هذا التقرير، بلغ إجمالي صافي قيمة أصول SOL spot ETF 719 مليون دولار، مع نسبة صافي أصول ETF (القيمة السوقية كنسبة مئوية من إجمالي القيمة السوقية للبيتكوين) 1.01%، وبلغ صافي التدفق التراكمي التاريخي 510 مليون دولار.

تُظهر بيانات Strategic SOL Reserve أن شركات SOL Treasury وETFs تمتلك مجتمعة 25.581 مليون SOL، بقيمة تقارب 3.55 مليار دولار. في ظل وضع يتم فيه التخلي عن العملات الرقمية الأخرى وتعرضها لتدفقات خارجة مستمرة، حصلت SOL على دعم أكثر صلابة، مع وجود دعم مؤسسي قوي للشراء.

من وجهة نظري كحارس لـ SOL: "الألم قصير الأجل أفضل من الألم طويل الأجل، فنحن جميعًا نتجه نحو معدل تضخم 1.5% على أي حال. أنا متفائل بشأن SIMD-0411. بالطبع، قد يؤثر انخفاض مكافآت الاستيكينغ على بيانات ETF، والمخاوف مبررة. ومع ذلك، على المدى الطويل، ستجذب 'آلية التضخم الجديدة الشفافة والمتوقعة' المزيد من المستثمرين الأفراد والمؤسسات — وهو احتمال يفوق بكثير مخاطر 'انخفاض مكافآت الاستيكينغ التي تؤدي إلى خروج البعض'، خاصة بالنظر إلى أن النتيجة المرجحة بعد تقلبات ضغط البيع المحتملة على المدى القصير هي 'قمم جديدة مستمرة' في المستقبل."

آمل أن يجتاز SIMD-0411 عملية التصويت قريبًا، وألا ينتهي بالفشل مثل SIMD-0228.