مفترق طرق سوق العملات الرقمية: كبار المؤثرين يناقشون بقوة بين الارتداد والانقلاب

بعد تصحيح سوقي حاد بنسبة 30%، يكافح البيتكوين للبقاء عند مستوى 90,000 دولار، حيث تدور مواجهة بين وول ستريت وKOLs الأصليين في مجال الكريبتو بين الاتجاهين الصاعد والهابط.

“هذه ليست ارتداداً، بل هي بداية دورة صعود جديدة.” صرّح رائد البيتكوين Max Keiser بشكل مباشر على منصة X. من ناحية أخرى، حذّر Greg Cipolaro، رئيس الأبحاث العالمية في NYDIG: “الأموال تغادر بالفعل، وهذا مجرد ارتداد تقني.”

مع هبوط البيتكوين من أعلى مستوى عند 126,000 دولار إلى حافة 90,000 دولار، واجه سوق الكريبتو أصعب اختبار له في عام 2025. وفي خضم هذه الاضطرابات التي طالت المستثمرين الرقميين حول العالم، برز انقسام عميق بين قادة الرأي في السوق حول الاتجاه المستقبلي.

أولاً، وضع السوق: إصلاح صعب بعد هبوط 30%

● شهد سوق الكريبتو في أكتوبر 2025 تصحيحاً دموياً. هبط البيتكوين بسرعة من أعلى مستوى شهري عند 126,000 دولار ليصل إلى أدنى مستوى عند 89,000 دولار، بنسبة انخفاض بلغت 30%، وهو أكبر هبوط شهري خلال العام.

● أدى هذا الهبوط إلى سلسلة من ردود الفعل. في يوم 10 أكتوبر وحده، تجاوزت قيمة التصفية في السوق 20 مليارات دولار، وتمت تصفية ملايين المتداولين بالرافعة المالية. من الناحية التقنية، كسر البيتكوين مستوى الدعم الحاسم لمتوسط 200 يوم، مشكلاً نمط "التقاطع الميت" الهابط.

● “السوق يمر بعملية ضرورية لإزالة الرافعة المالية.” أشار Jason Huang، الشريك المؤسس لـ NDV، قائلاً: “الارتداد قصير الأجل إلى 98,000-99,000 دولار منطقي، وهناك حاجة لتصفية الكثير من مراكز البيع المكشوف.”

● بلغت مشاعر الذعر في السوق ذروتها في منتصف أكتوبر، حيث انخفض مؤشر الخوف والطمع إلى أدنى مستوى له في 2025 عند 23 نقطة، مما يشير إلى دخول السوق منطقة "الخوف الشديد". ومع ذلك، تُظهر البيانات التاريخية أن انخفاض المؤشر إلى أقل من 25 غالباً ما يكون فرصة شراء جيدة على المدى المتوسط والطويل.

ثانياً، آراء الاتجاه الصاعد: ستة أسباب للتمسك بالإيمان بالسوق الصاعد

التحليل الفني: إشارات القاع ظهرت بالفعل

● المحلل Fefe Demenyi، الذي حذّر بدقة من قمة هذه الدورة، يقف بوضوح في معسكر الاتجاه الصاعد: “الوقت الحالي هو وقت الشراء. يظهر إطار عملي الفني أن مشاعر التشاؤم في السوق قد أصبحت مفرطة، ونقطة التوازن بين المخاطر والفرص قد انقلبت.”

● أشار Demenyi إلى أنه من خلال بيانات السلسلة، لم يقم حاملو البيتكوين على المدى الطويل (LTH) ببيع كميات كبيرة خلال الهبوط، بل على العكس، تم سحب كميات كبيرة من البيتكوين من محافظ البورصات، وهو إشارة كلاسيكية للتجميع.

المتطرفون في البيتكوين: الأساسيات لا تزال قوية

● يعزو رائد البيتكوين Max Keiser هذا الهبوط إلى مشاكل تقنية: "البيع كان بسبب خطأ في طباعة أسعار العملات المستقرة، وليس بسبب مشاكل في الأساسيات. تظهر البيانات الآن علامات ضعف البائعين وزيادة اهتمام المشترين في مخططات حجم التداول، وانتهت موجة البيع."

لطالما شدد Keiser على قيمة الندرة في البيتكوين، ويعتقد أن عملية تبني المؤسسات قد تباطأت مؤقتاً فقط، ولم تنته بعد.

المؤسسات الصاعدة: القيمة طويلة الأجل لا تقبل الشك

● قال المحلل المخضرم في وول ستريت Tom Brienen، الذي تنبأ بدقة بسوق 2017 الصاعد، في مقابلة: "في كل مرة يتراجع فيها البيتكوين بأكثر من 30%، يتضح لاحقاً أنها كانت فرصة شراء. اتجاه المؤسسات نحو تخصيص أصول للكريبتو لا رجعة فيه."

أشار Brienen إلى أن معظم أصول 65 مليارات دولار التي يديرها BlackRock Bitcoin ETF تأتي من صناديق التقاعد وأموال التأمين، وهذه رؤوس أموال طويلة الأجل لن تغادر بسبب تقلبات قصيرة الأجل.

الدعم البياني: مؤشرات السلسلة تظهر علامات التعافي

● أشار Ki Young Ju، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، استناداً إلى بيانات منصته: "السبب الرئيسي لهذا الهبوط هو انتقال ملكية البيتكوين من الحيتان القديمة (المستثمرين الكبار الأوائل)، لكن تدفق رؤوس الأموال من المؤسسات الجديدة لا يزال قوياً. احتياطيات البيتكوين في البورصات تستمر في الانخفاض، وهو إشارة إيجابية."

التحليل الكلي: بيئة السيولة على وشك التحسن

● حافظ Tom Lee، رئيس BitMine، على تقييمه المتفائل: "نعتقد أن دورة أسعار الكريبتو الحالية لم تبلغ ذروتها بعد، وقد تظهر القمة النهائية خلال 12-36 شهراً. بحلول نهاية يناير من العام المقبل، لا يزال هدف البيتكوين بين 150,000 و200,000 دولار."

● يعتقد Lee أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية قد تتغير في عام 2026، مما سيطلق سيولة جديدة ويدفع الأصول ذات المخاطر للارتفاع.

هيكل السوق: عملية إزالة الرافعة المالية تقترب من نهايتها

● أشار Arthur Hayes، الرئيس التنفيذي لـ DeFiance Capital، سابقاً إلى أن هبوط البيتكوين ناتج عن انكماش السيولة بالدولار، لكن وجهة نظره تغيرت مؤخراً: "عملية إزالة الرافعة المالية في السوق اكتملت إلى حد كبير، وقد يكون أحلك الأوقات قد مضى بالفعل."

أشار Hayes إلى أن سوق العقود الدائمة للكريبتو لا يزال يعاني من عيوب هيكلية، لكن هذا الهبوط قد أزال معظم الرافعة المالية المفرطة.

ثالثاً، آراء الاتجاه الهابط: خمسة إشارات تحذيرية من قدوم السوق الهابط

نظرية الدورات: دورة الأربع سنوات قد فقدت فعاليتها

● طرح Jan van Eck، الرئيس التنفيذي لـ VanEck، وجهة نظر صادمة في مقابلة حديثة: "قد تكون دورة الأربع سنوات للبيتكوين قد انتهت، وقد يكون عام 2025 عاماً هابطاً. بناءً على الأنماط التاريخية، قد نشهد سوقاً هابطاً في 2026."

● حظيت هذه الرؤية بتأييد بعض المحللين من خلفيات مالية تقليدية. قال Paul Howard، المدير الأول في Wincent Investment Management: "قد يكون البيتكوين قد بلغ ذروته في 2025، وسيدخل السوق مرحلة تباطؤ النمو، وتقلص التقلبات، وربما فترة طويلة من التحرك الجانبي."

تدفق الأموال: تدفقات ETF تتحول إلى خروج

● أشار Greg Cipolaro، رئيس الأبحاث العالمية في NYDIG، إلى القضية الأكثر أهمية: "الآلية الدورية الإيجابية التي دفعت الصعود السابق قد انعكست. تحولت صناديق البيتكوين ETF من محرك تدفقات الأموال إلى صافي خروج كبير، وهذا هو الهروب الحقيقي لرأس المال."

منذ أكتوبر، شهدت صناديق البيتكوين ETF الفورية الأمريكية صافي خروج لثلاثة أسابيع متتالية، بإجمالي 4.5 مليارات دولار، في تناقض حاد مع التدفقات الداخلة المستمرة في النصف الأول من العام.

تصفية الرافعة المالية: هيكل السوق لا يزال هشاً

● حلل المعلق الشهير في CNBC Jim Cramer من منظور مالي تقليدي قائلاً: "الدافع الرئيسي لهذا الهبوط كان سلسلة التصفية الناتجة عن الرافعة المالية العالية في السوق. رغم إزالة الكثير من الرافعة المالية، لا يزال هيكل السوق هشاً."

●  حذر Cramer من أنه إذا انخفض البيتكوين مرة أخرى دون مستوى 90,000 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى موجة تصفية جديدة، وقد يختبر السعر دعم 85,000 دولار.

الاقتصاد الكلي: سياسة الاحتياطي الفيدرالي تواصل الضغط

● حذر Chris Burniske، الشريك في Placeholder VC، على وسائل التواصل الاجتماعي: "احذروا من دورة 'الارتفاع-اختفاء FUD-هبوط جديد'. يبدو أن السوق يستعد للارتداد، لكن عندما يبدأ الجميع في الحديث عن السوق الصاعد، قد لا يكون الهبوط التالي بعيداً."

● يعتقد Burniske أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما يتوقعه السوق، مما سيستمر في الضغط على الأصول ذات المخاطر.

مشاعر السوق: ثقة المجتمع تضررت بشدة

● أشار المعلق في مجال الكريبتو Adrian: "مقارنة بالدورات السابقة، هناك شعور أكثر وضوحاً بالإرهاق والشك على وسائل التواصل الاجتماعي حالياً، ويبدو أن هذه الدورة 'انتهت أكثر'. انخفضت الإشارات والتفاعلات على وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بالكريبتو بنسبة 40% في أكتوبر، مما يدل على تراجع كبير في اهتمام المستثمرين الأفراد.

رابعاً، لعبة المؤسسات: تخطيط حذر من التمويل التقليدي

● في خضم هذه المعركة بين الاتجاهين، أظهرت المؤسسات المالية التقليدية موقفاً معقداً. من جهة، شهدت صناديق البيتكوين ETF التابعة لـ BlackRock وFidelity تدفقات خارجة؛ ومن جهة أخرى، تقوم المزيد من المؤسسات بهدوء ببناء البنية التحتية للبلوكشين.

● رفعت جامعة Harvard حيازتها من البيتكوين ETF إلى 442.8 ملايين دولار، مما جعلها أكبر حيازة فردية في محفظتها الاستثمارية، متجاوزة حتى الأسهم التكنولوجية الرئيسية. هذا التحرك يُظهر ثقة المؤسسات التعليمية الرائدة في الكريبتو على المدى الطويل.

● قال Mathew McDermott، رئيس قسم الأصول الرقمية في Goldman Sachs، في مناسبات خاصة: "نخبر عملاءنا أن تخصيص 1-3% من المحفظة للكريبتو هو استراتيجية تحوط معقولة. رغم التقلبات قصيرة الأجل، لا يمكن تجاهل الإمكانات الثورية لتقنية البلوكشين."

● في الوقت نفسه، لا تزال الشركات تواصل تخصيص البيتكوين في ميزانياتها العمومية. حتى نوفمبر 2025، تمتلك MicroStrategy أكثر من 214,000 بيتكوين، وأكد رئيسها التنفيذي Michael Saylor بثقة: "البيتكوين أصل رأسمالي منتج، وهيكلنا المالي قادر على تحمل انخفاضات كبيرة في السعر."

خامساً، ثلاثة عوامل رئيسية تحدد اتجاه السوق

السياسة النقدية الكلية: مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي

● لا تزال سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية هي العامل الأكثر أهمية في تحديد مصير سوق الكريبتو. تُظهر أداة CME FedWatch أن السوق يتوقع حالياً احتمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يناير 2026 بنسبة 70%-81%.

صرّح Teddy Fusaro، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise: "إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة حمائمية، سيطلق ذلك سيولة ضخمة، وهو أكبر محفز للبيتكوين وسوق الكريبتو بأكمله."

البيئة التنظيمية: التغيرات السياسية بعد الانتخابات الأمريكية

● أعلن Brian Armstrong، الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، أن العمل التشريعي على قانون هيكل سوق الكريبتو "اكتمل بنسبة 90%"، وتمت إزالة البنود المقيدة لـ DeFi من المسودة. هذا يُشير إلى أن الصناعة انتقلت من التكيف السلبي إلى المشاركة الفعالة في وضع القواعد.

شدد Dennis Porter، الرئيس التنفيذي لـ Satoshi Action Fund: "بمجرد إقرار تشريع هيكل سوق الكريبتو، سيفتح ذلك 'بوابات' رأس المال، ويدفع البيتكوين للارتفاع بشكل كبير."

التطور التقني: علاقة العرض والطلب بعد تخفيض مكافأة البيتكوين

● رغم أن تخفيض مكافأة البيتكوين القادم لن يحدث قبل 2028، إلا أن السوق بدأ بالفعل في مراقبة تأثير هذا الحدث. تُظهر البيانات التاريخية أن سعر البيتكوين غالباً ما يشهد ارتفاعاً ملحوظاً خلال 12-18 شهراً بعد التخفيض.

● أشار محلل الكريبتو Lark Davis: "سيستمر معدل إصدار البيتكوين في الانخفاض، بينما يزداد الطلب المحتمل. هذا الخلل بين العرض والطلب هو السبب الأساسي للتفاؤل طويل الأجل تجاه البيتكوين."

في غرفة تداول في وول ستريت، علّق المتداول المخضرم Mark: "على عكس دورة 2021، نرى الآن هيكل سوق أكثر نضجاً—مزيد من المشاركين المؤسساتيين، إطار تنظيمي أكثر اكتمالاً، وبنية تحتية أقوى."

في مؤتمر استثماري للكريبتو في نيويورك، ناقش مدراء الصناديق التقليدية استراتيجيات التخصيص بشكل خاص. قال أحد مدراء الصناديق الذي رفض ذكر اسمه: "نحن ننتظر إشارتين: إشارة واضحة من الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، وعودة تدفقات الأموال إلى صناديق البيتكوين ETF الفورية."

تبحث آلة سوق الكريبتو المعقدة هذه عن نقطة توازن جديدة وسط صراع القوى المتعددة.