يقول لاري فينك وروب جولدشتاين من BlackRock إن الترميز يمكن أن يفعل للتمويل ما فعله الإنترنت المبكر للمعلومات

قال الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، لاري فينك، ومدير العمليات روب جولدشتاين، إن التوكننة تظهر كقوة تحويلية في الأسواق العالمية، وقارنا تأثيرها المحتمل بصعود الإنترنت في بداياته. 

وفي مقال نُشر يوم الاثنين في The Economist وأيضًا على موقع BlackRock الإلكتروني، جادل التنفيذيان بأن تسجيل ملكية الأصول على دفاتر رقمية يمكن أن يحدث ثورة في النظام المالي من خلال تعزيز الكفاءة والشفافية وسهولة الوصول. وكتبا: "لم تكن الدفاتر بهذا القدر من الإثارة منذ اختراع المحاسبة المزدوجة القيد".

وصف التنفيذيان التوكننة بأنها المرحلة التالية في قوس طويل من التغيير التكنولوجي. ففي سبعينيات القرن الماضي، كانت الصفقات تُجرى عبر الهاتف وتُسوى من خلال شهادات ورقية تُرسل عبر البريد السريع، كما يتذكر فينك من بدايات مسيرته المهنية. ومع وصول نظام SWIFT في عام 1977، الذي قدم رسائل إلكترونية موحدة بين البنوك، تم تقليص أوقات التسوية بشكل كبير من أيام إلى دقائق، وأصبح بالإمكان تنفيذ الصفقات العالمية الآن في أجزاء من الثانية.

قدمت تقنية البلوكشين، التي تم استخدامها لأول مرة بواسطة Satoshi Nakamoto مع Bitcoin في عام 2009، دفتر أستاذ رقمي مشترك يمكنه تسجيل المعاملات دون وسطاء. وقد مهد هذا الابتكار الطريق للتوكننة، مما سمح لأي أصل تقريبًا — من العقارات إلى ديون الشركات أو العملات — بأن يوجد على سجل رقمي واحد يمكن للمشاركين في السوق التحقق منه بشكل مستقل، بحسب ما قاله الثنائي.

وكتبا: "في البداية كان من الصعب على العالم المالي — بما في ذلك نحن — رؤية الفكرة الكبرى". "لقد كانت التوكننة مرتبطة بازدهار العملات المشفرة، الذي بدا غالبًا كمضاربة. لكن في السنوات الأخيرة، رأت المالية التقليدية ما كان مخفيًا تحت الضجة: يمكن للتوكننة أن توسع بشكل كبير عالم الأصول القابلة للاستثمار إلى ما هو أبعد من الأسهم والسندات المدرجة التي تهيمن على الأسواق اليوم".

وقد بدأت BlackRock بالفعل في تجربة منتجاتها المرمزة الخاصة، وأبرزها من خلال صندوق السوق النقدية الأمريكي المرمز BUIDL، والذي يعمل على بنية تحتية عامة للبلوكشين مع أكثر من 2 مليار دولار في القيمة الإجمالية المقفلة، وفقًا لواجهة بيانات The Block. كما وسعت عملاقة إدارة الأصول حضورها في الأصول الرقمية في السنوات الأخيرة من خلال إطلاق صناديق ETF فورية لكل من Bitcoin وEthereum — متصدرة كلا الفئتين بقيمة تدفقات صافية تبلغ 62.6 مليار دولار و13.2 مليار دولار على التوالي.

جسر بين المالية التقليدية والرقمية

سلط فينك وجولدشتاين الضوء على ميزتين أساسيتين للتوكننة: إمكانية التسوية الفورية واستبدال العمليات الورقية الكثيفة في الأسواق الخاصة بالكود البرمجي. إن توحيد التسوية الفورية عبر الأسواق العالمية سيقلل من مخاطر الطرف المقابل، في حين أن رقمنة الأصول الخاصة يمكن أن تخفض التكاليف، وتحسن كفاءة التداول، وتحول الحيازات الكبيرة غير السائلة إلى وحدات أصغر وأكثر سهولة للمشاركة الأوسع، بحسب قولهما. 

هناك مؤشرات مبكرة على التقدم، كما أضاف التنفيذيان، مشيرين إلى أنه رغم أن الرموز التي تمثل الأصول الواقعية لا تزال حصة صغيرة من الأسواق العالمية، إلا أنها تنمو بسرعة — بزيادة تقارب 300% خلال الأشهر العشرين الماضية.

وفقًا للثنائي، فإن الكثير من التبني المبكر يحدث في الاقتصادات النامية حيث الوصول إلى الخدمات المصرفية محدود. وفي الوقت نفسه، لا تزال الولايات المتحدة تستضيف العديد من الشركات الأكثر قدرة على قيادة نظام مالي مرمز، رغم أن فينك وجولدشتاين حذرا من أن المزايا المبكرة يمكن أن تتآكل. وأشارا إلى أن التوكننة اليوم في مرحلة مماثلة للإنترنت في عام 1996 — عندما باعت Amazon كتبًا بقيمة 16 مليون دولار فقط، ولم يكن قد تأسس ثلاثة من عمالقة التكنولوجيا السبعة "Magnificent Seven" الحاليين — مرحلة مبكرة وسريعة الحركة ومن المرجح أن تتوسع بسرعة أكبر مما يتوقعه معظم الناس، مع نمو هائل خلال العقود القادمة.

بدلاً من استبدال النظام المالي الحالي في أي وقت قريب، وضع فينك وجولدشتاين التوكننة كجسر بين المؤسسات التقليدية و"المبتكرين الرقميين أولاً" مثل مُصدري stablecoin، وشركات fintech، والبلوكشينات العامة. وفي رأيهما، سيقوم المستثمرون في النهاية بشراء وبيع وامتلاك جميع أنواع الأصول — من الأسهم والسندات إلى الأصول الرقمية — من خلال محفظة رقمية واحدة.

ودعا فينك وجولدشتاين صانعي السياسات والمنظمين إلى تحديث الأطر التنظيمية الحالية بدلاً من إنشاء أطر جديدة تمامًا، مؤكدين أن "السند لا يزال سندًا، حتى لو كان على البلوكشين". وأشارا إلى أن الضمانات يجب أن تشمل حماية واضحة للمشتري، ومعايير قوية لمخاطر الطرف المقابل، وأنظمة تحقق قوية من الهوية الرقمية لدعم الثقة والمشاركة الآمنة. وخلصا إلى أن التوكننة يمكن أن تجعل الأسواق أكثر شمولاً، لكنها يجب أن "تتحرك بسرعة وبأمان"، مع مواءمة توسيع الوصول مع حواجز حماية حديثة.