أحدث توقعات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية: موجة خفض أسعار الفائدة العالمية ستنتهي بحلول عام 2026!

تُظهر أحدث توقعات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) أن الاقتصادات الرئيسية ستنهي دورة خفض أسعار الفائدة الحالية بحلول نهاية عام 2026. وهذا يعني أنه على الرغم من تباطؤ توقعات النمو، فإن معظم البنوك المركزية الرئيسية ليس لديها مجال كبير لمزيد من التيسير في السياسات.

تتوقع المنظمة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيخفض أسعار الفائدة مرتين فقط إضافيتين قبل نهاية عام 2026، ثم سيبقي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.25% و3.5% طوال عام 2027. يحاول مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحقيق توازن بين تأثير التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية وضعف سوق العمل.

أصدرت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية هذه التوقعات يوم الثلاثاء، في الوقت الذي يستعد فيه الرئيس الأمريكي ترامب لترشيح رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيواجه ضغوطًا كبيرة لخفض تكاليف الاقتراض.

ذكرت المنظمة أن منطقة اليورو أو كندا من غير المتوقع أن تخفض أسعار الفائدة أكثر، لكن اليابان ستواصل تشديد سياستها النقدية تدريجيًا، حيث يستقر التضخم المحلي عند حوالي 2%؛ أما في المملكة المتحدة، فإن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا "سيتوقف في النصف الأول من عام 2026"، وذكرت المنظمة أن بنك الاحتياطي الأسترالي من المتوقع أن يصل إلى نقطة مماثلة في النصف الثاني من العام.

تشير أحدث تقديراتها إلى أنه في العديد من البلدان، يجب أن تظل أسعار الفائدة أعلى من مستويات ما قبل الجائحة للسيطرة على التضخم، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن مستويات الدين العام أعلى من المستويات النموذجية السابقة. "في العديد من الاقتصادات المتقدمة، أصبحت أسعار الفائدة الحقيقية للسياسة النقدية قريبة أو ضمن نطاق تقديرات سعر الفائدة الحقيقي المحايد، ومن المتوقع أن يكون الأمر كذلك في جميع الاقتصادات بحلول نهاية عام 2027"، حسبما ذكرت المنظمة.

ترى المنظمة أن الاقتصاد العالمي حتى الآن قد صمد أمام صدمة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب بشكل أفضل من المتوقع، ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.2% في عام 2025، ثم يتباطأ إلى 2.9% في عام 2026، ويعود للارتفاع إلى 3.1% في عام 2027، وهو ما يتوافق تقريبًا مع أحدث توقعات صندوق النقد الدولي (IMF). ويُعزى ذلك جزئيًا إلى الزيادة الكبيرة في الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، مما عزز الإنتاج الصناعي في الولايات المتحدة والعديد من الاقتصادات الآسيوية.

تتوقع المنظمة حاليًا أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2% في عام 2025، وهو أعلى من توقعاتها المؤقتة في سبتمبر البالغة 1.8%، وسيقل اعتماد النمو في ذلك العام تدريجيًا على الذكاء الاصطناعي. وعلى الرغم من أن تأثير الرسوم الجمركية سيظهر تدريجيًا، إلا أن النمو سيتباطأ العام المقبل، ولكن بدرجة أقل مما كان متوقعًا سابقًا، حيث سينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.7% في عام 2026. كما رفعت المنظمة توقعاتها لمنطقة اليورو واليابان لعام 2025، حيث من المتوقع أن ينمو كلاهما بنسبة 1.3%.

ترى المنظمة أن أداء المملكة المتحدة في عام 2026 سيكون أفضل من المتوقع، حيث سيتباطأ معدل النمو من 1.4% هذا العام إلى 1.2%، وليس 1% كما توقعت المنظمة في سبتمبر. ومع ذلك، قالت Åsa Johansson، مديرة السياسات الاقتصادية والبحوث في المنظمة، إن التوسع العالمي "هش ولا ينبغي اعتباره أمرًا مفروغًا منه".

حذرت المنظمة من أنه إذا تلاشت المشاعر الإيجابية تجاه الذكاء الاصطناعي، فقد يؤدي إعادة تسعير الأصول بشكل مفاجئ إلى تضخيم عمليات "البيع القسري للأصول" من قبل المؤسسات المالية غير المصرفية، والتي أصبحت متشابكة بشكل متزايد مع النظام المالي التقليدي.

كما حثت المنظمة الحكومات على استغلال هذه الفترة المستقرة نسبيًا لمعالجة عبء الديون المتزايد. وأشارت المنظمة إلى أن عددًا قليلاً فقط من البلدان، بما في ذلك فرنسا وإيطاليا وبولندا والمملكة المتحدة، تخطط لتشديد السياسة المالية بشكل كبير خلال العامين المقبلين. وأضافت أن زيادة الحكومة البريطانية لهامش التسامح مع قواعدها المالية في ميزانية الأسبوع الماضي كان "إجراءً حكيمًا".

ذكرت المنظمة أن دولًا مثل ألمانيا لديها مجال لزيادة الديون، ويمكنها "الحفاظ على الإنفاق الدفاعي المرتفع لفترة من الوقت"، ولكن حتى مع ذلك، فإن الضغوط لزيادة الإنفاق على الرعاية الصحية والرعاية والتدابير المناخية "ستستنفد في نهاية المطاف الهامش المالي".