في 3 ديسمبر، تجاوز سعر البيتكوين حاجز 93,000 دولار، مع ارتفاع بنسبة تزيد عن 6% خلال 24 ساعة، وعادت قيمته السوقية لتتجاوز 1.8 تريليون دولار. لم يكن هذا الارتفاع صدفة، بل نتيجة لتراكم عدة عوامل إيجابية. في ظل تصاعد حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، قامت Vanguard برفع الحظر عن صناديق ETF للعملات الرقمية، وسجلت BlackRock حجم تداول قياسي في IBIT ETF، كما أبدى النظام المصرفي الأمريكي دعماً متزايداً للأصول الرقمية، واستمرت MicroStrategy في استراتيجيتها القوية للاحتفاظ، بالإضافة إلى توقعات متفائلة من قادة الصناعة بتحقيق قمم جديدة في المستقبل، مما أعاد الثقة إلى السوق. هذه الأحداث لم تحفز فقط حماس التداول قصير الأجل، بل قدمت أيضاً دعماً مؤسسياً لقيمة البيتكوين على المدى الطويل.
تحول سياسة Vanguard
تُعد Vanguard ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، حيث تدير أصولاً تتجاوز 11 تريليون دولار، وكان موقفها تجاه الأصول الرقمية يُعتبر مؤشراً لاتجاه الصناعة. في 1 ديسمبر 2025، أعلنت Vanguard عن تحول كبير في سياستها: بدءاً من 2 ديسمبر، ستسمح منصتها للوسطاء للعملاء بتداول صناديق ETF وصناديق الاستثمار المشتركة التي تحتفظ بعملات رقمية رئيسية مثل البيتكوين، الإيثريوم، XRP وSolana. يمثل هذا القرار نهاية حظر العملات الرقمية الذي استمر قرابة عامين، حيث كانت الشركة قد منعت بشكل صريح شراء هذه المنتجات عبر منصتها حتى بعد الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين الفورية في يناير 2024.
جاء هذا التحول في ظل استمرار الطلب المؤسسي المتزايد. فمنذ إطلاق صناديق ETF للبيتكوين، استقطبت هذه المنتجات مئات المليارات من الدولارات. لم يكن تراجع Vanguard قراراً منفرداً، بل جاء استجابة لرغبات المستثمرين الأفراد والمؤسسات—حيث أبدى العديد من عملائها البالغ عددهم أكثر من 50 مليوناً اهتماماً بالأصول الرقمية عبر قنوات أخرى. بعد تعديل السياسة، أكدت Vanguard أنها ستدعم فقط الصناديق الرقمية المتوافقة مع المعايير التنظيمية وستتعامل معها كـ"أصول غير أساسية".
دخول Vanguard يحمل دلالات عميقة. فهو لا يوفر فقط قناة منخفضة العتبة للمستثمرين المحافظين للتعرض للبيتكوين، بل قد يطلق تأثير الدومينو. ويشير المحللون إلى أن قاعدة عملاء Vanguard تتكون أساساً من الطبقة المتوسطة وصناديق التقاعد، وأن فتح منصتها سيعزز الربط بين التمويل التقليدي وعالم العملات الرقمية، ومن المتوقع أن يضخ ما لا يقل عن 50 مليار دولار جديدة في صناديق ETF للبيتكوين بحلول 2026. يبرز هذا الحدث البيئة التنظيمية المتزايدة الود: من موافقة SEC على صناديق ETF، إلى احتضان المنصات العملاقة اليوم، يتحول البيتكوين من أصل هامشي إلى احتياطي رئيسي.
تدفق الأموال المؤسسية
شهدت iShares Bitcoin Trust (IBIT) ETF التابعة لـ BlackRock لحظة تاريخية: بعد 30 دقيقة فقط من الافتتاح، قفز حجم التداول إلى مليار دولار. يعادل هذا الرقم أكثر من ضعف حجم التداول اليومي المعتاد لـ IBIT، مما دفع سعر البيتكوين للارتداد. ومنذ إطلاقها في يناير 2024، تجاوزت أصول IBIT حاجز 70 مليار دولار، بمتوسط حجم تداول يومي يزيد عن 76 مليون سهم.
لم يكن هذا الحجم القياسي من التداول مصادفة، بل كان استجابة فورية لرفع حظر Vanguard. وعلق محلل صناديق ETF في Bloomberg، Eric Balchunas: "من الواضح أن عملاء Vanguard لم يستطيعوا الانتظار، بل كانوا أكثر 'مغامرة' مما توقعنا." سابقاً، بلغ ذروة تداول IBIT بعد فوز ترامب في نوفمبر 2024، حيث وصل إلى مليار دولار خلال 20 دقيقة، لكن الحدث الحالي يحمل رمزية أكبر—فهو يمثل انتقال صناديق ETF للبيتكوين من "أداة عالية المخاطر" إلى "أداة استثمار قياسية". وتشير البيانات إلى أن حجم تداول IBIT في 2 ديسمبر بلغ نحو 32 مليون سهم بقيمة تزيد عن 1.04 مليار دولار، متجاوزاً بكثير صناديق ETF للبيتكوين الأخرى مثل FBTC من Fidelity (464 مليون دولار).
وقد صرح الرئيس التنفيذي لـ BlackRock، Larry Fink، بأن صناديق ETF للبيتكوين أصبحت من أهم مصادر الدخل للشركة، وأن حجم الأصول يقترب من 100 مليار دولار. ويعود نجاح IBIT ليس فقط إلى رسومها المنخفضة (0.25% سنوياً) وتأثير العلامة التجارية، بل أيضاً إلى تعزيز السرد حول البيتكوين كـ"ذهب رقمي". وقبيل اجتماع FOMC لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، يتوقع السوق أن يؤدي المزيد من خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز تخصيص الأصول عالية المخاطر.
الإشارات التنظيمية تضيء طريق الامتثال
كان أحد الدوافع الرئيسية لارتداد البيتكوين هو الدعم المتزايد من القطاع المصرفي الأمريكي للأصول الرقمية. أصبح عام 2025 نقطة تحول، حيث وفرت عدة إجراءات تنظيمية إطاراً واضحاً للامتثال للبنوك، مما قلل من مخاطر "المناطق الرمادية" السابقة.
في 18 نوفمبر، أصدرت OCC التفسير رقم 1186، الذي يوضح أن البنوك الوطنية يمكنها الاحتفاظ بكمية معينة من الأصول الرقمية لدفع رسوم شبكات البلوكشين. يسمح هذا التنظيم للبنوك بالاحتفاظ بكمية "معقولة ومتوقعة" من العملات الرقمية في ميزانياتها لدعم معالجة المعاملات واختبار المنصات، مع التأكيد على متطلبات تقييم المخاطر والرقابة. سابقاً، كانت البنوك التي لا تحتفظ بهذه الأصول تواجه مخاطر انقطاع الخدمة؛ أما الآن، فإن هذا الإعفاء "de minimis" يمهد الطريق لتشغيل العملات الرقمية على مستوى المؤسسات.
في 3 سبتمبر، أعاد U.S. Bank إطلاق خدمة الحفظ للبيتكوين، ووسعها لتشمل صناديق ETF للبيتكوين، مقدماً حلول تخزين آمنة لمديري الاستثمار المؤسسيين. وتتم إدارة هذه الخدمة من قبل NYDIG، مما يمثل تحول البنوك التقليدية من المراقبة إلى التحرك الفعلي.
دعم البنوك خفف من صورة البيتكوين كـ"أصل غير قانوني"، وعزز شرعيته كأداة للدفع والاحتياطي. ومن المتوقع أن تتجاوز أصول الحفظ الرقمية للبنوك الأمريكية تريليون دولار بحلول 2026، مما يدفع البيتكوين للتحول من أداة مضاربة إلى أداة عملية.
الاحتفاظ المؤسسي يبني دعائم الثقة
برزت MicroStrategy باستراتيجيتها الجريئة للاحتفاظ بالبيتكوين. تمتلك الشركة حالياً 650,000 بيتكوين بقيمة تقارب 59 مليار دولار، بمتوسط سعر شراء يبلغ 74,431 دولاراً لكل عملة، وتكلفة إجمالية تتجاوز 48 مليار دولار.
يعتبر المؤسس Michael Saylor البيتكوين "ملكية رقمية"، وتتمحور استراتيجيته حول جمع البيتكوين من خلال تمويل الأسهم والديون منخفضة الفائدة، لتشكيل "خزانة بيتكوين". على الرغم من تراجع البيتكوين من ذروته في أكتوبر وانخفاض قيمة MicroStrategy السوقية عن قيمة حيازتها من البيتكوين، لم تتزعزع الشركة. وأكد Saylor أن الاحتياطي هو امتداد لاستراتيجية "الائتمان الرقمي"، ويهدف إلى تعزيز مكانة الشركة كوكيل للبيتكوين.
تشكل حيازة MicroStrategy نسبة 3.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين، وكل عملية شراء (مثل شراء 8,178 عملة في 17 نوفمبر) ترسل إشارات قوية للسوق. في عام 2025، اشترت الشركة أكثر من 100,000 بيتكوين، بعائد بلغ 24.6%. وخلال الارتداد، ارتفع سعر سهم MicroStrategy بالتوازي، مما يثبت أن الاحتفاظ المؤسسي أصبح "مثبت استقرار" لسعر البيتكوين.
المستقبل: المزيد من القمم الجديدة في الأفق
على الرغم من أن مؤسس Binance، CZ، لم يدلِ بتصريحات مؤخراً، إلا أن وجهة نظره طويلة الأمد تؤكد دائماً على إمكانات البيتكوين في تحقيق ارتفاعات دورية، متوقعاً تسجيل قمم جديدة عدة قبل نهاية 2025، بما يتماشى مع رؤية Saylor حول "21 مليون في 21 عاماً". وبشكل أوسع، يشير الإجماع في السوق إلى أن خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وسياسات ترامب الداعمة للعملات الرقمية سيدفعان البيتكوين لتجاوز 100,000 دولار مجدداً.
