سيتم إطلاق TGE لـ Stable الليلة، هل لا يزال السوق مهتماً بسرد سلسلة الكتل الخاصة بالعملات المستقرة؟

في المنطقة الزمنية الشرقية (GMT+8) بتاريخ 8 ديسمبر الساعة 21:00، سيتم إطلاق شبكة Stable الرئيسية رسميًا. Stable، وهي سلسلة Layer 1 مدعومة من Bitfinex وTether، تركز على بنية تحتية للعملات المستقرة. جوهر تصميمها هو استخدام USDT كرسوم gas أصلية، مما يحقق تسوية في أجزاء من الثانية وتحويلات من نظير إلى نظير بدون رسوم Gas. حتى وقت النشر، أعلنت منصات مثل Bitget وBackpack وBybit عن إدراج تداول STABLE الفوري. في المقابل، لم تعلن Binance وCoinbase ومنصات التداول الكورية حتى الآن عن إدراج STABLE الفوري.

إجمالي العرض 100 billions، والرمز لا يُستخدم كرسوم Gas

أصدر فريق المشروع الورقة البيضاء وتفاصيل اقتصاديات الرمز قبل إطلاق الشبكة الرئيسية. يبلغ إجمالي المعروض من الرمز الأصلي STABLE 100 billions، وهو رقم ثابت لا يتغير. تتم جميع التحويلات والمدفوعات والتداولات على شبكة Stable باستخدام USDT، ولا يُستخدم STABLE كرسوم Gas، بل يُستخدم كآلية تحفيز بين المطورين والمشاركين في النظام البيئي. توزيع رموز STABLE كالتالي: التوزيع التأسيسي (Genesis Distribution) يمثل 10% من إجمالي المعروض، ويدعم السيولة في المراحل الأولى، وتنشيط المجتمع، والأنشطة البيئية، والتوزيع الاستراتيجي، وسيتم فك قفل جزء التوزيع التأسيسي بالكامل عند إطلاق الشبكة الرئيسية.

يمثل النظام البيئي والمجتمع 40% من إجمالي المعروض، ويُخصص لتمويل المطورين، وبرامج السيولة، والشراكات، وبرامج المجتمع، وتطوير النظام البيئي؛ ويُخصص 25% من إجمالي المعروض للفريق، بما في ذلك الفريق المؤسس والمهندسين والباحثين والمساهمين؛ ويُخصص 25% من إجمالي المعروض للمستثمرين والمستشارين الاستراتيجيين الذين يدعمون تطوير الشبكة وبناء البنية التحتية والترويج.

تخضع حصة الفريق والمستثمرين لفترة cliff مدتها عام واحد، أي لا يوجد فك قفل خلال أول 12 شهرًا، ثم يتم الإفراج عنها بشكل خطي. يتم فك قفل 8% من حصة صندوق النظام البيئي والمجتمع عند الإطلاق، ويتم الإفراج عن الباقي تدريجيًا من خلال vesting خطي لتحفيز المطورين والشركاء ونمو المستخدمين.

تعتمد Stable بروتوكول التوافق StableBFT، وتستخدم نموذج DPoS (إثبات الحصة المفوض). يدعم هذا التصميم تسوية عالية الإنتاجية مع الحفاظ على الخصائص الأمنية الاقتصادية اللازمة لشبكة مدفوعات عالمية. يُعد رهن رموز STABLE آلية للمصادقين (Validators) والمفوضين (Delegators) للمشاركة في التوافق وكسب المكافآت. الدور الرئيسي لرمز STABLE هو الحوكمة والرهن: يمكن لحامليه رهن الرموز ليصبحوا مصادقين، والمشاركة في تأمين الشبكة، والتأثير على ترقيات البروتوكول من خلال التصويت في DAO، مثل تعديل رسوم المعاملات أو دعم عملات مستقرة جديدة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام STABLE في تحفيز النظام البيئي، مثل تعدين السيولة أو مكافآت الجسور عبر السلاسل. يدعي فريق المشروع أن هذا التصميم المنفصل يمكن أن يجذب رؤوس الأموال المؤسسية، نظرًا لأن استقرار USDT أعلى بكثير من رموز الحوكمة المتقلبة.

جدل حول الإيداع المسبق: التداول الداخلي، مشاكل KYC

مثل Plasma، فتحت Stable أيضًا جولتين من الإيداع قبل إطلاق الشبكة الرئيسية. بدأت المرحلة الأولى من الإيداع المسبق في نهاية أكتوبر بحد أقصى 825 millions دولار أمريكي، وامتلأت في غضون دقائق من الإعلان. شكك المجتمع في وجود تداول داخلي من بعض المشاركين. حيث أودع المحفظة الأولى في الترتيب مئات الملايين من USDT قبل فتح الإيداع بـ23 دقيقة.

لم يرد فريق المشروع بشكل مباشر، وبدأ الجولة الثانية من الإيداع في 6 نوفمبر بحد أقصى 500 millions دولار أمريكي.

ومع ذلك، قللت Stable من تقدير حماس السوق للإيداع، حيث أدى تدفق هائل من المستخدمين عند فتح المرحلة الثانية إلى بطء وتعطل موقعهم الإلكتروني. لذلك، بعد تحديث القواعد، أصبح بإمكان المستخدمين الإيداع عبر واجهة Hourglass أو مباشرة على السلسلة؛ وتم فتح الإيداع مرة أخرى لمدة 24 ساعة، مع حد أقصى لكل محفظة يبلغ 1 million دولار أمريكي، والحد الأدنى للإيداع لا يزال 1000 دولار أمريكي.

بلغ إجمالي الإيداعات في المرحلة الثانية حوالي 1.8 billions دولار أمريكي، مع مشاركة حوالي 26,000 محفظة.

تراوحت مدة المراجعة من عدة أيام إلى أسبوع، واشتكى بعض المستخدمين في المجتمع من بطء النظام أو تكرار طلب المستندات.

احتمالية FDV بقيمة 2 billions تتجاوز 85%

في نهاية يوليو من هذا العام، أعلنت Stable عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 28 millions دولار أمريكي، بقيادة Bitfinex وHack VC، ليصل تقييم السوق إلى حوالي 300 millions دولار أمريكي.

للمقارنة، تبلغ القيمة السوقية لـ Plasma حاليًا 330 millions دولار أمريكي، وFDV تبلغ 1.675 billions دولار أمريكي.

يعتقد بعض المتفائلين أن السرد حول العملات المستقرة، ودعم Bitfinex، وارتفاع Plasma ثم هبوطها، قد تعني استمرار بعض الزخم وارتفاع سعر العملة في المستقبل القريب. لكن الأصوات المتشائمة أقوى: حيث أن Gas لا يُدفع بواسطة STABLE، وفائدته محدودة، خاصة مع دخول السوق في دورة هبوطية وأصبحت السيولة مشدودة، مما قد يؤدي إلى انخفاض سريع في سعر العملة.

تشير بيانات Polymarket حاليًا إلى أن السوق يراهن على أن احتمالية تجاوز FDV لـ2 billions دولار أمريكي في اليوم الأول للإدراج تبلغ 85%. وباحتساب قيمة محافظة تبلغ 2 billions دولار أمريكي، فإن سعر STABLE سيكون 0.02 دولار أمريكي.

في سوق العقود الدائمة، يُظهر سعر STABLE/USDT الحالي على Bitget أنه يبلغ 0.032 دولار أمريكي، أي أن FDV المتوقع سيصل إلى حوالي 3 billions دولار أمريكي.

بلغت الجولة الأولى من الإيداع المسبق لـStable 825 millions دولار أمريكي، وتجاوزت الجولة الثانية فعليًا 1.1 billions دولار أمريكي، لكن بعد التوزيع النسبي دخل فعليًا 500 millions دولار أمريكي إلى المجمع. بلغ إجمالي حجم الإيداع المسبق 1.325 billions دولار أمريكي. كشفت اقتصاديات الرمز عن توزيع أولي بنسبة 10% (لتحفيز الإيداع المسبق، أنشطة التداول، السيولة الأولية على السلسلة، إلخ)، وبافتراض أن Stable ستخصص في النهاية 3%-7% من الإيداع المسبق للتوزيع المجاني، وبسعر 0.032 دولار أمريكي قبل الإدراج، فإن العائد يتراوح بين 7% و16.9%، أي أن كل 10,000 دولار أمريكي من الإيداع تعادل عائدًا يتراوح بين 700 و1,690 دولار أمريكي.