يقول مؤسس Paradigm إن العملات المشفرة وصلت إلى لحظة Netscape

هل تقف العملات المشفرة على أعتاب لحظة حاسمة؟ بالنسبة لـ Matt Huang، الشريك المؤسس لصندوق Paradigm، فإن الصناعة تقترب من نقطة تحول تاريخية، يمكن مقارنتها بوصول Netscape في التسعينيات أو iPhone في عام 2007. هذه الثورات مثلت تبني الإنترنت والهواتف المحمولة على نطاق واسع. اليوم، وبين التقدم التكنولوجي وتدفق رأس المال المؤسسي، قد تشهد العملات المشفرة نقطة تحولها الخاصة، تلك التي تنقل الابتكار من الهامشية إلى الاستخدام العالمي.

نقطة تحول مؤسسية غير مسبوقة

بينما عانت صناعة العملات المشفرة من انهيار تاريخي، صرح Matt Huang، الشريك المؤسس لصندوق الاستثمار Paradigm، في رسالة نشرها على X (تويتر سابقاً)، بأن “العملات المشفرة تعيش لحظة Netscape الخاصة بها.”

وبحسب رأيه، يعمل النظام البيئي “بقوة أكبر من أي وقت مضى، متجاوزاً أحلامنا الجامحة”، حيث يدمج بين الديناميكيات المؤسسية وأفكار cypherpunk. الإشارة إلى Netscape، أول متصفح ويب سهل الاستخدام أُطلق عام 1994 قبل طرحه التاريخي للاكتتاب العام في 1995، تثير مرحلة التحول: عندما تتوقف التكنولوجيا عن كونها هامشية وتصبح متاحة للجميع، بدعم من التمويل التقليدي.

ويتجسد هذا التطور اليوم في صعود المنتجات الاستثمارية المنظمة التي تتيح للمؤسسات التعرض للعملات المشفرة دون الحاجة للمرور عبر البورصات التقليدية.

وفقاً لـ Eric Balchunas، محلل ETF في Bloomberg، هناك 155 منتج ETP للعملات المشفرة بانتظار الموافقة حتى 22 أكتوبر 2025، وقد يصل العدد إلى 200 منتج خلال العام المقبل. تسهل هذه المنتجات دخول المستثمرين التقليديين مع الالتزام بالأطر التنظيمية.

فيما يلي المساهمات الرئيسية التي أبرزها المحللون:

• سهولة الوصول المعززة: توفر منتجات ETP بوابة إلى العملات المشفرة عبر الوسطاء التقليديين، دون الحاجة لإتقان المحافظ أو المنصات اللامركزية؛

• إضفاء الشرعية المؤسسية: يمنح اعتمادها من قبل الجهات التنظيمية الأصول الرقمية مصداقية متزايدة لدى المستثمرين الحذرين؛

• تأثير الرافعة على السيولة على السلسلة: وفقاً لـ Lacie Zhang، محللة في Bitget Wallet، “تجذب صناديق ETF والمنتجات المماثلة المزيد من السيولة إلى الشبكات الأساسية من خلال تعبئة رأس المال المؤسسي والمشاركين الجدد”؛

• تعايش النماذج: تؤكد Zhang أن هذه الأدوات “لا تحل محل الأنظمة على السلسلة بل تكمل نطاقها.”

وبعيداً عن معارضة التمويل اللامركزي والتمويل المنظم، يبدو أن هذه النقطة تمثل توسعاً للنظام البيئي، حيث يمكن للهياكل الراسخة أن تكون منصة انطلاق لاعتماد أوسع.

نمو مدفوع بالمضاربة؟

وراء هذا الحماس المؤسسي، هناك واقع آخر يثير القلق. لا يزال جزء كبير من الإيرادات المتولدة على بعض شبكات البلوكشين يعتمد على أنشطة مضاربة بحتة.

ففي يونيو، جاء 62% من إيرادات تطبيقات DApp على Solana من تداول memecoins، مما ساهم بشكل كبير في تحقيق الشبكة لإيرادات بقيمة 1.6 billions دولار في النصف الأول من عام 2025. هذا الاعتماد على أصول شديدة التقلب وغالباً بلا قيمة أساسية يثير تساؤلات حول صلابة النموذج الاقتصادي الذي يدعم الضجة الحالية.

وأمام هذا الواقع، تدعو عدة أصوات إلى إعادة تركيز الابتكار على الاستخدامات الملموسة. “الخطر الحقيقي الوحيد للصناعة هو تباطؤ التطور التكنولوجي”، يحذر Edwin Mata، المحامي والرئيس التنفيذي لمنصة ترميز الأصول Brickken.

بالنسبة له، لا تكمن القيمة الحقيقية في الأرباح السريعة من الأسواق المضاربة، بل في قدرات السلسلة على الأتمتة، وهيكلة أسواق جديدة، وتقديم فائدة قابلة للقياس. وبعيداً عن التقليل من أهمية صعود المنتجات المنظمة، يؤكد Mata على ضرورة الحفاظ على مسار ابتكار قوي لتجنب طريق مسدود مماثل لفقاعة الإنترنت في العقد الأول من الألفية.

إذا تسارع التبني، فقد تؤدي التدفقات نحو stablecoins إلى انهيار سوق السندات، مع إعادة توجيه السيولة بشكل كبير من سندات الخزانة. هذا السيناريو، البعيد عن كونه تافهاً، يضع العملات المشفرة في قلب التوازنات المالية العالمية.