المراهنة على LUNA، 1.8 مليار دولار في رهان ضخم على مدة سجن Do Kwon

العنوان الأصلي: 《Do Kwon 审判前夜，18 亿美金正在豪赌他的刑期》

الكاتب الأصلي: David، Deep Tide TechFlow

حتى مساء 10 ديسمبر، قد لا تكون قد لاحظت أن بيانات عقود رمز LUNA كانت غير منطقية للغاية.

في ظل عدم وجود أي ترقية تقنية أو أخبار إيجابية عن النظام البيئي، بلغ إجمالي حجم التداول خلال 24 ساعة لعقود سلسلة LUNA (بما في ذلك LUNA وLUNA2) في جميع الأسواق ما يقارب 1.8 مليار دولار.

وقد ارتفع سعر LUNA نفسه بنسبة 150% خلال الأسبوع الماضي.

للمقارنة، فإن حجم تداول LUNA وLUNA2 معًا يضعهما الآن تقريبًا ضمن العشرة الأوائل في حجم تداول العقود في السوق، ويأتيان مباشرة بعد HYPE الذي بلغ 1.88 مليار دولار.

أما معدلات التمويل لكليهما فهي -0.0595% و-0.0789% على التوالي.

تشير معدلات التمويل السلبية المرتفعة إلى أن السوق ليس مزدحمًا فحسب، بل في حالة انقسام شديد: هناك الكثير من الأموال تبيع على المكشوف، بينما يستغل رأس مال أكبر هذا الازدحام للضغط على البائعين على المكشوف.

كلنا نعلم أن LUNA لم يعد لديه أي أساسيات. هذه السيولة البالغة 1.8 مليار دولار هي في الواقع رهان على نتيجة ستُعلن قريبًا:

غدًا، أي في 11 ديسمبر عند منتصف الليل، سيواجه "ملك العملات المستقرة" السابق Do Kwon جلسة النطق بالحكم النهائية في قاعة المحكمة رقم 1305 في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الجنوبية من نيويورك.

السوق يراهن بأموال حقيقية على مدة حكم هذا النجم السابق في عالم العملات الرقمية.

مدة الحكم قد تطول أو تقصر، لكن المضاربة لا تتوقف

لفهم حجم تداول العقود البالغ 1.8 مليار دولار، يجب النظر إلى التطورات الحقيقية لهذه القضية الآن.

بالنسبة لمعظم الناس، اختفى اسم Do Kwon من المشهد بعد الانهيار الملحمي في عام 2022.

لكن في الواقع، تم تسليم هذا الملياردير السابق في العملات الرقمية إلى نيويورك في نهاية عام 2024. وفي أغسطس من هذا العام، اعترف رسميًا في المحكمة الفيدرالية في مانهاتن بعدة تهم، بما في ذلك الاحتيال في الأوراق المالية.

جلسة الغد ليست نقاشًا حول "البراءة أو الذنب"، بل هي القرار النهائي بشأن مدة الحكم. ووفقًا لأحدث وثائق المحكمة، هناك فجوة كبيرة بين توصيات الادعاء والدفاع بشأن مدة الحكم:

الادعاء يطالب بالسجن 12 سنة.

مكتب المدعي العام الأمريكي يتخذ موقفًا صارمًا، مستندًا إلى الخسائر التي تقدر بمليارات الدولارات بسبب انهيار Terra، وسلوك Do Kwon الاحتيالي فيما يتعلق بتطبيق Chai للمدفوعات قبل الانهيار.

من منظور السوق، تمثل 12 سنة نهاية كاملة. وفقًا لدورة العملات الرقمية التي تستمر 4 سنوات، فإن ثلاث دورات لن يكون لها علاقة بـ Do Kwon.

الدفاع يطالب بالسجن 5 سنوات.

يلعب فريق الدفاع على وتر "التعاطف"، مشيرًا إلى أن Do Kwon قد تم احتجازه لفترة طويلة في الجبل الأسود، وأظهر موقفًا جيدًا بالاعتراف بالذنب والتعاون مع تنفيذ غرامة SEC.

الفارق البالغ 7 سنوات يكفي لإشعال جولة من المضاربة والمراهنة على رمز LUNA خلال اليوم.

المنطق الطبيعي هو أنه إذا حُكم على المؤسس بعقوبة قاسية، فإن رمز LUNA سيقترب أكثر من الصفر. لذلك السوق مليء بمراكز البيع على المكشوف، ونرى معدلات تمويل سلبية؛

لكن رأس المال الرئيسي أو ما يسمى "الحيتان" لا يحتاجون بالضرورة إلى تصديق أن Do Kwon سيحصل على حكم مخفف من 5 سنوات، بل يكفيهم استغلال عدم اليقين في الحكم لرفع السعر عكسيًا واستهداف البائعين على المكشوف المزدحمين.

ربما يفسر هذا أيضًا سبب ارتفاع LUNA بشكل حاد عشية محاكمة Do Kwon. السوق لا يحتفل بالعدالة، بل يضارب على الحكم نفسه.

في الأصل، لم يعد هناك الكثير من النقاط الساخنة في سوق العملات الرقمية، والسوق ككل ضعيف، وجلسة الغد تخلق واحدة من الفرص القليلة للتقلبات المحلية.

من الضحية إلى المفترس

لقد استيقظت، الآن نحن في عام 2022.

إذا فتحنا خريطة توزيع حيازات LUNA في مايو 2022، سنرى مشهدًا أكثر بؤسًا:

هناك، كان يكتظ بالمستثمرين الكوريين الذين فقدوا مدخراتهم مدى الحياة، وصناديق العملات الرقمية التي تعرضت لضربات قاسية، والمضاربين الذين حاولوا الشراء في القاع لكنهم دُفنوا. كانت تلك التداولات مليئة بالغضب واليأس ومحاولات الإنقاذ غير العقلانية.

بعد ثلاث سنوات، تغير الهيكل الميكروي للسوق بالكامل.

ضحايا الأمس غادروا السوق منذ زمن. أما من يجلس الآن على الطاولة، فقد يكون مجموعة مختلفة تمامًا من المشاركين. مثل فرق التداول الكمي عالية التردد، وصناديق التحوط المدفوعة بالأحداث (Event-Driven Funds)، والمضاربين المتخصصين في "الأصول الرديئة".

بالنسبة لهؤلاء اللاعبين الجدد، لا يهم ما إذا كان Do Kwon بريئًا أو إذا كان لنظام Terra مستقبل، فهذه الأسئلة ليست مهمة بل هي مجرد ضوضاء. المؤشر الوحيد الذي يهمهم هو بيتا الحدث (Event Beta)، أي مدى حساسية سعر الأصل للأخبار القانونية المحددة.

في هذا السياق، تحولت خاصية أصل LUNA فعليًا إلى ورقة مالية مشتقة مرتبطة بالقانون، تمامًا كما أن تقلب بعض عملات Meme يدور حول تصرفات شخصية عامة معينة.

هذه صورة لنضج سوق العملات الرقمية بشكل قاسٍ للغاية، فالموت أو السجن يمكن أن يتحول إلى "عملة".

حتى LUNA الحالي، مثل العديد من الرموز التي لا تملك سوى قشرة، هو في جوهره تسعير لكارثة. رأس المال الرئيسي يعلم جيدًا أن الأساسيات أصبحت صفرًا. لكن طالما أن هناك خلافًا، وطالما أن هناك مساحة للمضاربة بين الشراء والبيع، فإن هذا "القشر الفارغ" هو هدف تداول مثالي.

بل ويمكن القول إنه بسبب غياب الأساسيات، لم تعد تقلبات سعر الرمز مقيدة، وأصبحت تعتمد بالكامل على تفريغ المشاعر.

وكما يقول المثل، معظم رموز سوق العملات الرقمية هي في الواقع meme.

تسعير كل شيء

بعد صدور الحكم غدًا، سواء سمع Do Kwon "5 سنوات" أو "12 سنة"، قد تكون النتيجة واحدة بالنسبة لـ LUNA كأصل للتداول.

بعد انتهاء الحدث، من المرجح أن يصبح الرمز بلا تقلبات مرة أخرى؛ فليس فقط الأخبار السيئة تقتل السوق، بل حتى الأخبار الجيدة المؤكدة تفعل ذلك.

إذا كان الحكم قاسيًا، يعود المنطق إلى الأساسيات ويصل السعر إلى الصفر؛ وإذا كان الحكم مخففًا، يتحقق الخبر الإيجابي، فيحدث Sell the News ويخرج الرابحون من السوق كالموج.

بصراحة، LUNA هو في الواقع مرآة مراقبة جيدة.

لقد أظهر لنا سردًا تقنيًا حول العملات المستقرة الخوارزمية، وكشف أيضًا عن جانب السوق الناضج والبارد للغاية.

الآن، حتى لو كان الرمز ميتًا والمؤسس قد اعترف بالذنب، طالما هناك قيمة إخبارية، يمكن إعادة تغليفه بكفاءة عالية ليصبح رقائق على طاولة القمار.

لقد تطورت كفاءة السيولة في سوق العملات الرقمية إلى أقصى حد، ويمكنها تسعير أي شيء: المشاعر، الأخطاء البرمجية، الرموز التعبيرية... وبالطبع حرية الإنسان وحكم العدالة.

أمام هذه الكفاءة القصوى، تبدو الأحكام الأخلاقية زائدة عن الحاجة.

قد يقضي Do Kwon بقية حياته في السجن بحزن، لكن سوق العملات الرقمية لا يعرف الحزن، بل يعرف فقط تقلبات لم يتم تسعيرها بعد.