خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرة أخرى: الانقسامات الداخلية تتفاقم وثلاثة أصوات معارضة في سابقة لم تحدث منذ ست سنوات

 

الكاتب: Chloe، ChainCatcher

اختتم آخر اجتماع للسياسة النقدية لهذا العام، حيث أعلن الاحتياطي الفيدرالي، كما كان متوقعًا في السوق، عن خفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق 3.50%-3.75%، وهو ثالث اجتماع على التوالي يتم فيه خفض الفائدة. منذ سبتمبر، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمجموع 75 نقطة أساس. تم تمرير هذا القرار بنسبة تصويت 9:3، حيث دعم اثنان من الأعضاء المعارضين الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، بينما دعم عضو واحد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.

في الوقت نفسه، أطلق الاحتياطي الفيدرالي برنامج سندات الخزانة للحفاظ على وفرة الاحتياطيات. ووفقًا لتقرير رويترز، ستبدأ هذه العملية التقنية للشراء في 12 ديسمبر، وستبلغ قيمة الجولة الأولى من شراء سندات الخزانة حوالي 40 مليار دولار.

وكان الاحتياطي الفيدرالي قد قرر مؤخرًا إنهاء تقليص ميزانيته العمومية في أوائل ديسمبر، وسرعان ما تحول الآن إلى توسيع طفيف للميزانية العمومية لمواجهة الضغوط الأخيرة في سوق إعادة الشراء وتقلبات سوق التمويل قصير الأجل.

باول يستبعد احتمال رفع الفائدة ويؤكد أن المهمة الأساسية هي الحفاظ على هدف التضخم عند 2%

وفقًا لبيان السياسة، فإن النشاط الاقتصادي ينمو بشكل معتدل، لكن سوق العمل يميل إلى الضعف، ومعدل البطالة يرتفع، ومستوى التضخم لا يزال مرتفعًا. لتحقيق أقصى قدر من التوظيف وهدف التضخم عند 2%، خفض الاحتياطي الفيدرالي نطاق سعر الفائدة، وسيقرر التعديلات المستقبلية بناءً على أحدث البيانات وتقييم المخاطر. ستواصل اللجنة مراقبة سوق العمل وتوقعات التضخم والديناميكيات المالية المحلية والدولية. وفي الوقت نفسه، سيتم إطلاق برنامج شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل لضمان وفرة الاحتياطيات.

على المستوى التشغيلي، وافق مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على تعديل أسعار الفائدة ذات الصلة، ووجه بتنفيذ عمليات السوق المفتوحة، بما في ذلك إعادة استثمار عمليات إعادة الشراء، لدعم تنفيذ السياسة.

وفي المؤتمر الصحفي، أشار باول أيضًا إلى أن سبب خفض الفائدة هذه المرة هو أن التضخم لا يزال يواجه ضغوطًا تصاعدية، بينما بدأ سوق العمل يضعف، مما يجعل الهدفين الرئيسيين يتعارضان مع بعضهما البعض. وأكد أنه لا توجد سياسة خالية من المخاطر، وأن سعر الفائدة قد عاد الآن إلى "النطاق المحايد بالمعنى الواسع"، وأن موقف السياسة "مناسب للغاية"، مما يسمح للمسؤولين بمراقبة البيانات بصبر قبل اتخاذ القرار التالي، بدلاً من تحديد اتجاه مسبق. وألمح إلى أن مخاطر تراجع سوق العمل أكبر من التضخم، وأن التضخم الأعلى من الهدف يرجع في الغالب إلى الرسوم الجمركية وهو مؤقت.

استبعد باول احتمال رفع الفائدة، وأعاد التأكيد على أن المهمة الأساسية للاحتياطي الفيدرالي هي "الحفاظ على هدف التضخم عند 2%" و"دعم أقصى قدر من التوظيف"، وأن جميع تعديلات السياسة تستند إلى ذلك.

وفيما يتعلق بالتوقعات الاقتصادية، أشار باول إلى أن الاستهلاك واستثمار الشركات قويان، وأن سوق العقارات ضعيف، لكن الزخم العام قوي. وقد أثر الإغلاق المؤقت للحكومة الفيدرالية مؤخرًا على الاقتصاد في هذا الربع، لكن من المتوقع أن يتلاشى جزئيًا في الربع القادم.

وفقًا لأحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي الاقتصادية (SEP)، تم رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام والعام المقبل إلى 1.7% و2.3% على التوالي. التوقعات للعام المقبل أكثر تفاؤلاً، ويرجع ذلك أساسًا إلى قوة الإنفاق الاستهلاكي، بالإضافة إلى استثمارات مراكز البيانات والمعدات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي عززت الإنفاق الرأسمالي للشركات. إذا تم استبعاد تأثير إغلاق الحكومة، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام المقبل سيكون حوالي 2.1%.

أظهر "مخطط النقاط" الذي تم نشره بعد الاجتماع أن معظم صانعي القرار يتوقعون خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في عام 2026، وهو نفس توقعات سبتمبر. ومع ذلك، أكد باول أن هذا لا يعني بالضرورة أن الخطوة التالية ستكون خفض الفائدة أو التوقف عن خفضها، بل يريد أن يفهم الجمهور أن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي تعتمد كليًا على الأداء الاقتصادي، وليس على اتجاه محدد مسبقًا.

اتساع الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي، وترامب يقول إن خفض الفائدة كان صغيرًا جدًا

ومع ذلك، فقد أبرز هذا القرار بشكل أكبر الخلافات غير العادية داخل الاحتياطي الفيدرالي. شمل المؤيدون للعملية رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، ونائب الرئيس جون ويليامز، وتسعة أعضاء آخرين؛ أما المعارضون فهم ستيفن ميلان (يميل إلى خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس)، وأوستن جولسبي، وجيفري شميت (يميلان إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير). هذه هي المرة الأولى منذ عام 2019 التي يحدث فيها مثل هذا الانقسام بثلاثة أصوات معارضة.

بالإضافة إلى العضوين المذكورين في البيان اللذين لم يدعما خفض الفائدة، أظهر صانعو القرار الآخرون أيضًا ترددًا: فقط أربعة فروع من الاحتياطي الفيدرالي تقدمت بطلبات لخفض سعر الخصم (سعر الفائدة الذي يتقاضاه الاحتياطي الفيدرالي على القروض الطارئة للبنوك التجارية)، وستة من صانعي القرار يفضلون في توقعاتهم الاقتصادية الإبقاء على سعر الفائدة عند نهاية العام المقبل في نطاق 3.75%-4%.

أشار Nick Timiraos، "المتحدث باسم الاحتياطي الفيدرالي"، إلى أن هناك انقسامًا حادًا بين المسؤولين حول ما إذا كان التضخم أو سوق العمل يجب أن يكون مصدر القلق الأكبر، وقد يعتمد ذلك على كيفية تقدم باول. تنتهي ولاية باول في مايو من العام المقبل، ولم يتبق له سوى ثلاثة اجتماعات لتحديد أسعار الفائدة.

بعد إعلان القرار، ارتفعت الأسهم والسندات الأمريكية معًا، حيث ارتفع مؤشر داو جونز بنحو 500 نقطة، وضعفت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار، ويتوقع سوق مبادلات أسعار الفائدة خفضًا إضافيًا بنحو 50 نقطة أساس العام المقبل. ومع ذلك، كان رد فعل سوق العملات المشفرة باهتًا، حيث ظل سعر البيتكوين في نطاق 90000-91000 دولار، وتذبذب سعر الإيثيريوم في نطاق 3200-3300 دولار. وانخفض مؤشر الخوف والطمع في سوق العملات المشفرة من 30 إلى 29.

وعلق الرئيس الأمريكي ترامب قائلاً إن خفض الفائدة كان صغيرًا جدًا، وكان يمكن أن يكون أكبر.