يحتاج عالم العملات الرقمية إلى "عملات مستقرة لا مركزية أفضل"، حسبما قال مؤسس Ethereum فيتاليك بوتيرين

حذر الشريك المؤسس لـ Ethereum، Vitalik Buterin، من أن العملات المستقرة اللامركزية الحالية ليست قوية بما يكفي لدعم الرؤية طويلة الأمد للعملات الرقمية، مشيراً إلى أن الصناعة بحاجة إلى تصاميم جديدة تقلل من الاعتماد على الدولار الأمريكي وتكون أقل عرضة للسيطرة من قبل الجهات الغنية.

في منشور له على منصة X يوم الأحد، قال Buterin إن النماذج الحالية تعاني من ثلاث عيوب أساسية، وهي الاعتماد على مرجع سعري واحد من العملات الورقية، وأنظمة أوراكل يمكن التلاعب بها من خلال تجمعات رأس المال الكبيرة، وعوائد التخزين التي تشوه اقتصاديات العملات المستقرة.

العملات المستقرة — وهي عملات رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة، وغالبًا ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي أو عملات ورقية أخرى — أصبحت واحدة من أسرع القطاعات نموًا في سوق الأصول الرقمية. ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بنسبة 49٪ في عام 2025 لتصل إلى 306 مليارات دولار بحلول ديسمبر، مدفوعة بتنظيم أوضح وتزايد الاعتماد المؤسسي.

تتزايد البنوك وشركات التكنولوجيا المالية في استكشاف إطلاق رموزها الخاصة، في حين تبنت شركات العملات الرقمية الكبرى العملات المستقرة كجسر بين التمويل التقليدي وتقنية البلوكشين. من بين هذه المشاريع، أطلق مشروع World Liberty Financial المدعوم من ترامب رمزه الخاص المرتبط بالدولار، USD1، في العام الماضي.

لقد أعادت عملية المؤسسات المتسارعة للعملات المستقرة إحياء توتر طويل الأمد داخل مجال العملات الرقمية — وهو ما إذا كان يجب أن تخدم التقنية كبديل لامركزي للنظام المالي، أو أن تتطور لتكون امتدادًا منظمًا له. ويحذر النقاد من أن العملات المستقرة التي تديرها الشركات والمدعومة بالدولارات الحكومية تقوض الأهداف الأصلية للعملات الرقمية من مقاومة الرقابة، والخصوصية، والاستقلال عن سيطرة الدولة.

قال Georgii Verbitskii، مؤسس تطبيق الاستثمار في العملات الرقمية TYMIO، إن مخاوف Buterin تسلط الضوء على ضعف أساسي في نموذج العملات المستقرة الحالي.

"إذا كان من المفترض أن تدعم العملات المستقرة القدرة على الصمود على المدى الطويل، خاصة على مستوى الدول أو البنية التحتية المالية العالمية، فإن الاعتماد على عملة ورقية واحدة مثل الدولار الأمريكي يعد نقطة ضعف هيكلية"، قال Verbitskii لـ

"على مدى فترة زمنية كافية، فإن التضخم والسياسة النقدية والسيطرة السياسية ستتسرب حتماً إلى النظام"، تابع.

قال Verbitskii إن الرموز المهيمنة مثل USDT التابع لـ Tether وUSDC التابع لـ Circle هي بالفعل منتجات مؤسسية للغاية، مع سيطرة مركزية وتعرض لتضخم العملات الورقية.

"من المرجح أن العملة المستقرة العالمية الحقيقية يجب أن تكون مستقلة عن أي دولة واحدة — وربما تستند إلى سلة متنوعة من الأصول أو السلع — وتؤمن بآليات يصعب السيطرة عليها مالياً"، قال.

جادل Buterin بأنه على المدى الطويل، حتى ربط العملة بالدولار الأمريكي يشكل مخاطرة. "تتبع الدولار الأمريكي جيد على المدى القصير، ولكن في رأيي، يجب أن تكون جزءًا من رؤية صمود الدول القومية هو الاستقلال حتى عن هذا المؤشر السعري"، كتب. "على مدى 20 عامًا، ماذا لو تعرض الدولار لتضخم مفرط، حتى وإن كان معتدلاً؟"

حذر الشريك المؤسس لـ Ethereum أيضًا من أن معظم العملات المستقرة اللامركزية تعتمد على أوراكل يمكن السيطرة عليها إذا تم ضخ ما يكفي من المال فيها. وبدون تصميم أفضل، قال إنه يجب على البروتوكولات الاعتماد على مستويات عالية من استخراج القيمة من المستخدمين للدفاع عن نفسها، مما يجعل الأنظمة أقل جاذبية وأقل عدالة.

"هذا جزء كبير من سبب معارضتي المستمرة للحكم المالي"، أضاف Buterin. "فهو بطبيعته لا يملك أي عدم تناسق بين الدفاع والهجوم، ولذلك فإن المستويات العالية من الاستخراج هي الطريقة الوحيدة للاستقرار."

قال Boris Bohrer-Bilowitzki، الرئيس التنفيذي لشركة Concordium، المتخصصة في البلوكشين من الطبقة الأولى، لـ

"المشاريع الحالية تعتمد بشكل مفرط على الشراكات مع القطاع المالي التقليدي وشراء المؤسسات على حساب الأساسيات"، قال. "الشراكات مهمة للتبني والنشر على نطاق واسع، لكنها لا يجب أن تتفوق على الامتثال التنظيمي والأمان والقدرة على الصمود الفعلي."

أما المشكلة الثالثة، كما قال Buterin، فهي عوائد التخزين. إذا كان بإمكان مستخدمي العملات المستقرة تحقيق بضعة بالمئة فقط بينما تقدم عمليات التخزين عوائد أعلى، فتصبح العملات المستقرة أقل تنافسية من الناحية الهيكلية.

استعرض Buterin عدة حلول ممكنة، من بينها خفض عوائد التخزين بشكل كبير، وإنشاء أشكال أكثر أمانًا من التخزين، أو إيجاد طرق لجعل التخزين القابل للخصم متوافقًا مع الضمانات وراء العملات المستقرة.