الفضة الفورية تتجاوز 90 دولارًا، وقيمتها السوقية تتخطى Nvidia لتصبح ثاني أكبر أصل في العالم!

بدعم من بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أقل من المتوقع، وارتفاع رهانات السوق على خفض أسعار الفائدة هذا العام، بالإضافة إلى تصاعد التوترات الجيوسياسية العالمية، سعر الفضة الفورية سجل يوم الأربعاء اختراقًا تاريخيًا متجاوزًا 90 دولارًا للأونصة.

وفقًا لأحدث بيانات Companiesmarketcap، ومع ارتفاع الأسعار، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للفضة الفورية حاجز 5 تريليونات دولار أمريكي، متجاوزة عملاق التكنولوجيا Nvidia، لتصبح ثاني أكبر أصل عالميًا بعد الذهب فقط.

واصلت المعادن الثمينة الزخم القوي للعام الماضي، ويرجع ذلك إلى حد كبير لتطورات الاحتياطي الفيدرالي. مع بروز مخاطر الملاحقة الجنائية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell، عادت المخاوف بشأن استقلالية السياسة النقدية للواجهة. وقد أعرب مسؤولون من بنوك مركزية حول العالم عن دعمهم لـPowell، كما حذر الرئيس التنفيذي لـJPMorgan Jamie Dimon علنًا من أن مثل هذا التدخل السياسي قد يأتي بنتائج عكسية.

سلسلة من الأحداث الجيوسياسية زادت من الطلب على الملاذات الآمنة في السوق: الرئيس الأمريكي ترامب أجبر على إخراج زعيم فنزويلا مادورو وأعاد التهديد بالسيطرة على جزيرة جرينلاند؛ بالإضافة إلى ذلك، أدت الاحتجاجات في إيران إلى اضطرابات داخلية في البلاد.

في ظل تقلب الأسعار الحاد، أصبحت سلسلة التعديلات الجوهرية التي أجرتها بورصة شيكاغو التجارية (CME Group) محور اهتمام السوق، حيث يُنظر إليها على أنها "مغيرة لقواعد اللعبة" في هيكل السوق.

أعلنت CME عن تغيير طريقة تحديد هامش العقود الآجلة للمعادن الثمينة، من مبلغ ثابت بالدولار الأمريكي إلى نسبة مئوية من القيمة الإسمية للعقد (حوالي 9% للفضة و5% للذهب). وبحسب المحللة Echo X، فإن هذا يعني أن "تكلفة بيع المعادن على المكشوف أصبحت أعلى بكثير". المتداولون الذين يعتمدون على الرافعة المالية المفرطة يواجهون مخاطر أكبر لعمليات التصفية القسرية، وقد يؤدي هذا الضغط الديناميكي للهامش إلى تسريع ضغط الشراء على المكشوف، مما يزيد من تقلبات السوق.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط CME لإطلاق عقد آجل للفضة بسعة 100 أونصة في 9 فبراير 2026. مقارنة بالعقد القياسي البالغ 5000 أونصة، يقلل العقد الجديد بشكل كبير من عتبة الدخول للسوق ولا يشمل التسليم الفعلي. يرى المحللون أن ذلك يوفر قناة مضاربة سهلة للمستثمرين، ولكنه لا يحل مشكلة النقص المادي في السوق الفوري، بل قد يزيد الفجوة بين "السعر الورقي" والمخزون الفعلي.

حتى 12 يناير، انخفض إجمالي مخزون الفضة في COMEX إلى حوالي 437 مليون أونصة، مع تسجيل تدفقات خارجة بملايين الأونصات يوميًا. تعرضت أكبر خمس مخازن للفضة (STONEX, Brinks, CNT وغيرها) لعمليات سحب مركزة، مما أدى إلى تصاعد ضغط التسليم بشكل أسي.

أشار المحلل Mike Maharrey إلى أن سوق العقود الآجلة شهد حالة نادرة من "التمديد العكسي"، حيث يبيع المستثمرون العقود الآجلة طويلة الأجل ويشترون العقود الآجلة القريبة. هذا يشير إلى أن المتداولين لم يعودوا راضين عن الانكشاف الورقي، بل يسعون جاهدين للحصول على المعادن الفعلية. إن الطلب الصلب من صناعات الطاقة الشمسية والذكاء الاصطناعي يجعل من الصعب تخفيف هذا النقص في المدى القصير.

في هذا السياق، رفع محللو Citi هذا الأسبوع بشكل كبير من أسعارهم المستهدفة للمعادن الثمينة، متوقعين ارتفاع سعر الذهب إلى 5000 دولار للأونصة، وسعر الفضة إلى 100 دولار للأونصة خلال الأشهر الثلاثة المقبلة.

على الرغم من تأكيد Citi أن أداء الفضة سيتفوق على الذهب، وتوقعهم بأن المعادن الصناعية ستجذب في النهاية اهتمام السوق، إلا أنهم أصدروا أيضًا تحذيرًا: مع توقع انحسار التوترات العالمية بعد الربع الأول، قد ينخفض الطلب على المعادن الثمينة لاحقًا هذا العام، مما يجعل أسعار الذهب أكثر عرضة للتصحيح.

أشار David Chao، استراتيجي الأسواق العالمية لدى Invesco، إلى أن الطلب على الذهب والفضة سيستمر هذا العام باعتبارهما "أدوات تحوط ضد التضخم أو الاضطرابات المالية"، ولكن ربما لن يكون الارتفاع بنفس قوة عام 2025. وأضاف: "نظرًا لحالة عدم اليقين الجيوسياسي الأخيرة، من المتوقع أن يتفوق أداء الذهب على الفضة هذا العام."

وبالعودة إلى العام الماضي، تفوقت الفضة بشكل كبير على الذهب بارتفاع يقارب 150%، ويعزى ذلك أساسًا إلى ضغط الشراء في أكتوبر واستمرار نقص المعروض في سوق لندن. حاليًا، يراقب المتداولون عن كثب نتائج "تحقيق المادة 232" الأمريكية، والذي قد يؤدي إلى فرض رسوم جمركية على الفضة. المخاوف من الرسوم المحتملة أدت إلى احتجاز المعادن في المخازن الأمريكية، مما زاد من حدة أزمة المخزون العالمية.