الصين تغير استراتيجيتها مرة أخرى: ما هي أفضل طريقة للتعامل مع أسهم Nvidia خلال الجدل المستمر حول H200؟

تغيرات السياسات العالمية ومعضلة Nvidia

تتميز المنافسة المستمرة بين الولايات المتحدة والصين، وهما من أكبر القوى الاقتصادية في العالم، بتغيرات متكررة وغير متوقعة في السياسات. تظهر هذه المنافسة بشكل خاص في قطاع التكنولوجيا، حيث يسعى كلا البلدين لتجاوز الآخر. في قلب هذا الصراع تأتي شركة Nvidia (NVDA) ومقرها سانتا كلارا، كاليفورنيا. بعد أن كانت معروفة في السابق برقائقها فقط، أصبحت Nvidia الآن لاعباً رئيسياً في المشهد الدبلوماسي بين هاتين القوتين العظميين.

الأهمية الاستراتيجية لـ Nvidia في الذكاء الاصطناعي

تُعتبر رقائق Nvidia الأكثر تقدماً على مستوى العالم، حيث تشكل العمود الفقري لتطوير الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم. وإدراكاً لاعتمادها على Nvidia، تسعى الصين بشكل حثيث إلى تطوير صناعتها المحلية لأشباه الموصلات لتقليل اعتمادها على التكنولوجيا الأمريكية. وعلى الرغم من بعض التقدم، لا تزال الرقائق الصينية أقل تطوراً من منتجات Nvidia، حتى تلك الخاصة بالأجيال السابقة.

أخبار ذات صلة من Barchart

ضوابط التصدير وانعكاسات السياسات

في العام الماضي، طبقت الولايات المتحدة قاعدة "انتشار الذكاء الاصطناعي" (AI Diffusion Rule)، التي تقيد تصدير رقائق H200 من Nvidia إلى الصين في محاولة للحد من وصول الصين إلى أحدث التقنيات الأمريكية. وبحلول منتصف عام 2025، أفادت Nvidia بعدم وجود أي مبيعات لرقائق الذكاء الاصطناعي إلى الصين — وهو سوق كان يحقق للشركة سابقاً ما يقارب 20 مليار دولار من الإيرادات السنوية.

وفي أكتوبر 2025، صرح الرئيس التنفيذي لـ Nvidia، Jensen Huang: "حالياً، لم نعد في الصين بنسبة 100%"، مشيراً إلى الانخفاض الحاد من حصة سوقية تبلغ 95% إلى عدم وجود حصة على الإطلاق.

ومع ذلك، وفي ديسمبر 2025، تم تقديم سياسة جديدة من قبل الرئيس دونالد ترامب، تسمح لـ Nvidia باستئناف مبيعات رقائق H200 إلى الصين ضمن شروط معينة، مثل الالتزام بمتطلبات الأمان ودفع رسوم إضافية بنسبة 25% على الإيرادات ذات الصلة. وبينما استجاب سهم Nvidia بشكل إيجابي، إلا أن الشكوك بقيت، خاصة مع فرض مزيد من اللوائح خلال شهر واحد، ما عقد عملية بيع رقائق H200 إلى الصين.

ومؤخراً، قامت مكتب الصناعة والأمن الأمريكي رسمياً بتحديد متطلبات الترخيص لتصدير الرقائق المتقدمة مثل H200 إلى الصين. وتشمل هذه الشروط الموافقة على التصدير على أساس كل حالة على حدة، وترخيصاً صارماً، وضمان ألا تشكل الأجهزة تهديداً للمصالح الأمريكية، وتقييد الشحنات الصينية بحيث لا تتجاوز نصف المبيعات المحلية الأمريكية لنفس المنتجات. وتبقى الرسوم الإضافية بنسبة 25% سارية المفعول.

رد الصين واستمرار حالة عدم اليقين

تشعر الصين، الواثقة من تقدمها في تطوير الرقائق، بمزيد من الحذر تجاه استيراد رقائق H200 من Nvidia. ويقال إن السلطات تعمل على إعداد قواعد للحد من عدد رقائق H200 المسموح بدخولها إلى البلاد وتحديد الشركات التي يمكنها استيرادها. وسط هذا الغموض، شدد Jensen Huang على أن الطلب الحقيقي من الصين لن يظهر إلا من خلال أوامر الشراء المؤكدة فقط.

وبمعنى آخر، ينبغي على Nvidia اعتبار السوق الصيني نشطاً فقط عند استلام التزامات شراء فعلية، وعندها يمكنها استئناف الإعلان عن المبيعات من هذه المنطقة.

القوة المالية لـ Nvidia وسط التوترات الجيوسياسية

رغم غياب مبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي للصين منذ منتصف 2024، ظل الأداء المالي لـ Nvidia قوياً، متجاوزاً توقعات السوق باستمرار.

خلال العقد الماضي، نمت إيرادات Nvidia وأرباحها بمعدلات سنوية تراكمية بلغت 44.06% و66.66% على التوالي. وعزز الربع الثالث من عام 2025 هذا الزخم، حيث تجاوزت الشركة توقعات الإيرادات والأرباح وحققت معدلات نمو سنوية تزيد عن 50%.

في الربع الثالث من 2025، أعلنت Nvidia عن إيرادات بلغت 57.1 مليار دولار، بزيادة 62% عن العام السابق. وارتفعت ربحية السهم بنسبة 60% لتصل إلى 1.30 دولار، متجاوزة التقديرات البالغة 1.26 دولار. وشهد قسم مراكز البيانات، وهو المحرك الرئيسي لنمو Nvidia، قفزة بنسبة 66% ليصل إلى 51.2 مليار دولار.

وظلت التدفقات النقدية قوية، حيث ارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 23.8 مليار دولار مقارنة بـ 17.6 مليار دولار في العام السابق، وقفز التدفق النقدي الحر بنسبة 65% ليصل إلى 22.1 مليار دولار. وأنهت الشركة الربع بـ 60.6 مليار دولار نقداً، وأقل من مليار دولار من الديون قصيرة الأجل، و7.5 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، ما يجعل احتياطاتها النقدية أكثر من ثمانية أضعاف التزاماتها طويلة الأجل.

وتتوقع الشركة أن تبلغ الإيرادات للربع المالي المنتهي في ديسمبر نحو 65 مليار دولار، بزيادة سنوية تبلغ 65.4%.

بشكل عام، لا تزال حالة Nvidia الاستثمارية قوية وجذابة. تبلغ القيمة السوقية للشركة 4.45 تريليون دولار، وارتفع سهمها بنسبة 40% خلال العام الماضي، مما يدل على مرونتها رغم التحديات في الصين.

ريادة Nvidia السوقية وانتشارها العالمي

مع حصة سوقية تتجاوز 90% في سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU)، تستند ريادة Nvidia ليس فقط إلى رقائقها Blackwell والجيل القادم Rubin، بل أيضاً إلى منظومتها المتكاملة التي تشمل برمجيات CUDA وتقنية NVLink. هذا النهج المتكامل يجعل من Nvidia المورد المفضل لقاعدة عملاء متنوعة، من مشغلي مراكز البيانات الكبرى إلى أبرز العلامات التجارية في قطاع السيارات.

بالإضافة إلى ذلك، تقلص اعتماد Nvidia على السوق الصينية بسبب التبني السريع للذكاء الاصطناعي من قبل الدول ذات السيادة. فقد أصبحت دول مثل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة من كبار العملاء، حيث استثمرت أكثر من 100 مليار دولار في مشاريع طويلة الأجل تهدف إلى بناء بنية تحتية رقمية وطنية وتنويع اقتصاداتها.

ومع إدماج المزيد من الحكومات حول العالم لتقنية Nvidia في استراتيجيات الذكاء الاصطناعي، تستفيد الشركة من قاعدة طلب مستقرة، مما يوفر لها حماية ضد التقلبات الدورية التي غالباً ما تؤثر على شركات التكنولوجيا ذات الانكشاف الجغرافي المركز.

تقييمات المحللين لسهم Nvidia (NVDA)

منح المحللون سهم Nvidia تصنيف إجماع "شراء قوي"، مع هدف سعري متوسط يبلغ 255.07 دولار — مما يشير إلى احتمال ارتفاع بنسبة 36% عن الأسعار الحالية. من بين 49 محللاً يغطون السهم، أوصى 43 منهم بـ"شراء قوي"، وثلاثة بـ"شراء معتدل"، واثنان بـ"احتفاظ"، وواحد بـ"بيع قوي".