وجهة نظر: DeFi المدفوع بالحوافز سيختفي بحلول عام 2026

أفاد Odaily أن Eli5DeFi نشر على منصة X قائلاً إن نموذج DeFi القائم على الحوافز سيختفي بحلول عام 2026. وأوضح أن بروتوكولات DeFi تفقد المستخدمين عند انتهاء الحوافز، وذلك لأن العائد المعدل حسب المخاطر يعود إلى مستواه الحقيقي. غالبًا ما يعكس نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) خلال مرحلة الحوافز سلوك المشاركة المدعوم بالمكافآت، وليس الطلب المستدام على الاستخدام أو إيرادات الرسوم.

وأشار إلى أن نموذج "استئجار السيولة" يمر بثلاث مراحل: في مرحلة الحوافز، يتم جذب الأموال من خلال تعويض المخاطر بمعدلات إصدار عالية؛ في مرحلة الاستقرار، تنخفض الحوافز وتظهر الأرباح الحقيقية؛ وفي مرحلة الانسحاب، يعيد رأس المال حساب التكاليف بعد عودة العوائد إلى طبيعتها ويخرج من البروتوكول. سبب انهيار معدل الاحتفاظ هو أن الحوافز تخفي مؤقتًا نقاط الضعف الهيكلية، بما في ذلك مخاطر الخسارة غير الدائمة المدعومة بالمكافآت، وأن الأرباح في جوهرها هي نفقات تسويقية وليست إيرادات، بالإضافة إلى الطلب الداخلي العالي وتكاليف الاحتكاك المرتفعة.

يرى Eli5DeFi أنه لا يمكن تحسين معدل الاحتفاظ إلا إذا ظل النموذج الاقتصادي فعالًا بعد استقرار الحوافز. يجب على البروتوكولات معالجة مخاطر الخسارة غير الدائمة ورأس المال الأساسي، بحيث ترتبط الأرباح بالطلب الحقيقي وليس بتضخم التوكنات، كما يجب زيادة مصادر الدخل من خلال توسيع النظام البيئي. يجب تقييم DeFi في المستقبل بناءً على الإيرادات المستدامة، وكفاءة رأس المال، والعائد المعدل حسب المخاطر.