Regulierungsbehörde stoppt Ethenas USDe-Stablecoin-Angebot in Deutschland wegen Bedenken

Die deutsche Finanzaufsichtsbehörde Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, oder BaFin, hat die in Frankfurt ansässige Ethena Labs-Tochtergesellschaft Ethena GmbH daran gehindert, ihren an den USD gekoppelten Stablecoin USDe öffentlich anzubieten. 

Der Stopp erfolgte, weil BaFin "schwerwiegende Mängel bei der Genehmigung des USDe-Tokens von Ethena GmbH" feststellte und Ethena GmbH anwies, ihre USDe-Asset-Reserve einzufrieren, so eine ins Englische übersetzte deutsche Mitteilung. 

Der "Token-Genehmigungsprozess" bezieht sich darauf, wie Kryptowährungsemittenten Vermögenswerte im Rahmen des rechtlichen Rahmens der Europäischen Union für digitale Vermögenswerte, Markets in Crypto-Assets (MiCA), auch "MiCAR" genannt, anbieten können.

Wie im MiCA-Rechtstext angegeben: "Emittenten von vermögensbezogenen Token, die keine Kreditinstitute sind und vermögensbezogene Token gemäß geltendem Recht vor dem 30. Juni 2024 ausgegeben haben, dürfen dies weiterhin tun, bis ihnen gemäß Artikel 21 eine Genehmigung erteilt oder verweigert wird, vorausgesetzt, sie beantragen die Genehmigung vor dem 30. Juli 2024."

Die Nutzungsbedingungen von Ethena, zuletzt überarbeitet im Januar 2025, besagten, dass Ethena GmbH am 29. Juli 2024 einen Antrag auf Erstellung eines öffentlichen USDe-Angebots bei der BaFin eingereicht hat. Da dies vor der MiCA-Frist am 30. Juli 2024 war, erlaubte die MiCA-Übergangsregelung Ethena GmbH, USDe "während des Genehmigungsprozesses" auszugeben.

BaFin behauptet jedoch, dass Ethena GmbH seit dem 28. Juni 2024 USDe in Deutschland anbietet und einen "großen Teil" ihres 5,4 Milliarden USDe-Token-Angebots vor diesem Datum außerhalb Deutschlands angeboten hat.

"Ethena GmbH nutzte eine Übergangsregelung der europäischen MiCAR-Verordnung, um in den deutschen Markt einzutreten", sagte BaFin in ihrer Erklärung.

BaFin erklärte außerdem, es bestehe der "begründete Verdacht", dass die Ethena Labs-Tochtergesellschaft den Ethena Staked sUSDe-Token als Wertpapier "ohne den erforderlichen Wertpapierprospekt" in Deutschland öffentlich angeboten habe, so die Mitteilung der Behörde weiter.

Reaktion von Ethena Labs

"Seit ihrer Gründung hat Ethena verschiedene Optionen und Rechtsordnungen erkundet, die weltweit für unser Geschäft förderlich wären, und infolgedessen haben wir mehrere Einheiten innerhalb unserer Struktur, die das Prägen und Einlösen erleichtern. Eine MiCAR-Genehmigung über Ethena GmbH war eine der verschiedenen Optionen, die wir verfolgt haben", schrieb Ethena Labs am Freitag auf der Social-Media-Plattform X. 

"Wir wurden heute darüber informiert, dass der Antrag von Ethena GmbH im Rahmen des MiCAR-Regulierungsrahmens nicht genehmigt wird", fuhr das Unternehmen fort. "Obwohl wir von dieser Entscheidung enttäuscht sind, werden wir weiterhin alternative Rahmenbedingungen evaluieren."

Ethena Labs erklärte, dass keine Vermögenswerte eingefroren wurden und der Schritt der BaFin keine Auswirkungen auf USDe-Listings, Token-Prägung oder Einlösungen haben wird, die von Ethena BVI Limited, der Tochtergesellschaft des Unternehmens, die ebenfalls USDe ausgibt, erleichtert werden.

Das Data Dashboard von The Block zeigt, dass USDe der drittgrößte an den USD gekoppelte Stablecoin nach Marktangebot ist, hinter Circle's USDC und Tether's USDT.