Nur wenige Bitcoin-Treasury-Unternehmen (BTC) werden den Test der Zeit überstehen und der bösartigen „Todesspirale“ entgehen, die sich auf BTC-Holdinggesellschaften auswirken wird, die nahe am Nettoinventarwert (NAV), dem Gesamtvermögen eines Unternehmens abzüglich seiner Verbindlichkeiten, gehandelt werden, so ein Bericht der Risikokapitalfirma Breed.

Die finanzielle Gesundheit von Bitcoin-Treasury-Unternehmen hängt dementsprechend von ihrer Fähigkeit ab, ein Vielfaches ihres Nettoinventarwerts (MNAV) zu erzielen, schreiben die Autoren.

Breeds Bericht skizziert die sieben Phasen des Niedergangs eines BTC-Treasury-Unternehmens, der mit einem Rückgang des Bitcoin-Kurses beginnt, was wiederum einen Rückgang des MNAV auslöst und den Aktienkurs eines Unternehmens nahe an seinen tatsächlichen NAV bringt.

Nur wenige Bitcoin-Treasury-Firmen werden die „Todesspirale“ verhindern image 0 Ausgewählte Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Quelle: Breed

Dies wiederum erschwert es den BTC-Treasury-Unternehmen, die für das asymmetrische Geschäft der Umwandlung des inflationären US-Dollars in einen steigenden Vermögenswert entscheidende Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung zu sichern.

Wenn der Zugang zu Krediten versiegt und die Fälligkeit von Schulden droht, werden Nachschussforderungen ausgelöst, die die Unternehmen zwingen, BTC auf dem Markt zu verkaufen, was den BTC-Kurs weiter senkt, eine Konsolidierung von Holdinggesellschaften verursacht, die von stärkeren Unternehmen übernommen werden, und möglicherweise einen längeren marktweiten Abschwung auslöst. Die Autoren des Berichts mahnen:

„Letztendlich werden nur einige wenige Unternehmen einen dauerhaften MNAV-Aufschlag erhalten. Sie werden ihn sich durch eine starke Führung, disziplinierte Ausführung, kluges Marketing und kluge Strategien verdienen, die den Bitcoin pro Aktie unabhängig von breiteren Marktschwankungen weiter wachsen lassen.“

Diese Todesspirale könnte den nächsten Krypto-Bärenmarkt auslösen. Die Autoren des Berichts meinen jedoch, dass die Implosion möglicherweise eingedämmt werden kann, da die meisten BTC-Treasury-Unternehmen ihre Käufe derzeit mit Eigenkapital und nicht mit Schulden finanzieren.

Nur wenige Bitcoin-Treasury-Firmen werden die „Todesspirale“ verhindern image 1 Mögliche Todesspirale für Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Quelle: Breed

Die Finanzierung durch Eigenkapital begrenzt die Auswirkungen auf den allgemeinen Markt, so die Autoren. Dennoch könnte sich die derzeitige Prognose ändern, wenn die Fremdfinanzierung das Eigenkapital als beliebteste Option ablöst.

Bitcoin-Treasury-Unternehmen liegen im Trend

Michael Saylors Unternehmen Strategy kauft seit 2020 Bitcoin und hat das Konzept des BTC Corporate Treasury populär gemacht, das in den letzten zwei Jahren stark an Bedeutung gewonnen hat.

Laut BitcoinTreasuries halten mittlerweile über 250 Organisationen Bitcoin, darunter Unternehmen, staatliche Einrichtungen, börsengehandelte Fonds (ETFs), Pensionsfonds und Dienstleister für digitale Vermögenswerte.