China erwägt Yuan-Stablecoins angesichts der Angst vor dem Schatten des Dollars

Chinas Haltung zu Stablecoins bleibt äußerst vorsichtig, wobei politische Entscheidungsträger die Notwendigkeit strenger Regulierung und Überwachung betonen, um systemische Risiken zu verhindern. Der ehemalige PBOC-Gouverneur Zhou Xiaochuan äußerte kürzlich starke Vorbehalte gegenüber dem Potenzial von Stablecoins, Chinas hochentwickelte Einzelhandelszahlungssysteme zu stören, die er als „hocheffizient und kostengünstig“ bezeichnete. Diese Systeme, zu denen Drittanbieter-Zahlungsplattformen, die Central Bank Digital Currency (CBDC) und Clearing-Infrastrukturen gehören, wurden über Jahrzehnte hinweg verfeinert, was es schwierig macht, sie in Bezug auf Kosten oder Geschwindigkeit zu übertreffen. Zhou argumentierte, dass Behauptungen, traditionelle grenzüberschreitende Systeme seien „extrem teuer“, übertrieben seien, und schlug vor, dass die bestehende Infrastruktur bereits erhebliche Vorteile in Bezug auf Kosten und Effizienz bietet [1].

Die Bedenken gehen über reine Kosteneffizienz hinaus. Zhou hob das Potenzial hervor, dass Stablecoins für spekulativen Handel, Betrug und finanzielle Instabilität ausgenutzt werden könnten, insbesondere wenn sie nicht ausreichend überwacht werden. Er wies darauf hin, dass die aktuellen Regulierungsrahmen in den USA, Hongkong und Singapur noch keine ausreichenden Schutzmaßnahmen für Stablecoins bieten, die eigentlich vollständig durch liquide Vermögenswerte gedeckt sein sollten. „Wir müssen wachsam gegenüber dem Risiko sein, dass Stablecoins übermäßig für spekulativen Handel mit Vermögenswerten genutzt werden“, warnte Zhou und verwies auf das Potenzial für Betrug und Instabilität im Finanzsystem [1]. Seine Kommentare spiegeln eine breitere Besorgnis innerhalb der chinesischen Finanzkreise über die unregulierte und dezentralisierte Natur von Stablecoins wider, insbesondere ihr Potenzial, Kapitalverkehrskontrollen und staatliche Überwachung zu umgehen.

Diese vorsichtige Haltung steht im Gegensatz zu jüngsten Entwicklungen, die darauf hindeuten, dass China möglicherweise einen offeneren Ansatz gegenüber Stablecoins als Instrument zur Internationalisierung des Yuan in Betracht zieht. Quellen aus dem Umfeld des Staatsrats deuteten an, dass die Regierung plant, eine Roadmap für den globalen Einsatz von yuan-gestützten Stablecoins zu prüfen, um der Dominanz des US-Dollars auf dem Stablecoin-Markt entgegenzuwirken [3]. Dieser potenzielle Wandel wird durch die wachsende Dynamik von dollarbasierten Stablecoins angetrieben, die mittlerweile über 99 % des weltweiten Angebots ausmachen. Durch die Einführung eigener yuan-gestützter Stablecoins hofft China, die Blockchain-Technologie zu nutzen, um grenzüberschreitende Transaktionen zu erleichtern und die Abhängigkeit von traditioneller Finanzinfrastruktur, die von westlichen Institutionen kontrolliert wird, zu verringern [3].

Der Weg zur Implementierung von yuan-gestützten Stablecoins ist jedoch nicht ohne Herausforderungen. Chinas strikte Kapitalverkehrskontrollen und seine Bemühungen, Kapitalströme in das und aus dem Land zu steuern, bleiben erhebliche Hindernisse. Die Ambitionen des Landes, den Yuan zu einer globalen Reservewährung zu machen, wurden lange durch diese Kontrollen behindert, und Stablecoins könnten diesen Prozess je nach Regulierung entweder beschleunigen oder erschweren. Hongkong, das kürzlich eine eigene Stablecoin-Verordnung erlassen hat, wird voraussichtlich als Pilotprojekt für solche Experimente dienen. Die Verordnung erlaubt es lizenzierten Unternehmen, Stablecoins auszugeben, die an den Hongkong-Dollar oder den Offshore-Yuan (CNH) gekoppelt sind, und bietet so ein kontrolliertes Umfeld, um die Technologie vor einer möglichen Ausweitung auf das Festland zu testen [3].

Auch der breitere globale Kontext beeinflusst Chinas Ansatz gegenüber Stablecoins. Die USA waren proaktiv darin, dollar-gestützte Stablecoins durch den GENIUS Act zu legitimieren, der vorschreibt, dass alle Stablecoins durch hochwertige liquide Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen gedeckt sein müssen. Dieser gesetzgeberische Schritt wird als strategische Maßnahme gesehen, um die Dominanz des Dollars im globalen Handel und Finanzwesen zu stärken. Für China stellt die rasche Ausweitung von US-Dollar-Stablecoins eine doppelte Bedrohung dar: Sie untergräbt die Bemühungen zur Internationalisierung des Yuan und bietet einen neuen Kanal für Kapitalabflüsse aus China, was potenziell die Kontrolle der Kommunistischen Partei über das Finanzsystem herausfordert [4].

Als Reaktion auf diesen externen Druck hat China begonnen, staatlich kontrollierte Stablecoin-Modelle zu erforschen, die mit seinen regulatorischen und Überwachungsprioritäten im Einklang stehen. Im Gegensatz zu dezentralisierten Stablecoins wären diese staatlich unterstützten digitalen Vermögenswerte vollständig rückverfolgbar und in Chinas digitales Identifikationssystem integriert. Dies ermöglicht eine Echtzeit-Überwachung der Finanzen, während die Fähigkeit der Regierung zur Durchsetzung von Kapitalverkehrskontrollen und Geldpolitik erhalten bleibt. Befürworter argumentieren, dass ein solches Modell programmierbares Geld mit eingebetteten Einschränkungen ermöglichen könnte, wie z. B. geografische Nutzungslimits oder branchenspezifische Ausgabenobergrenzen, was die staatliche Aufsicht weiter verstärkt [4].

Während China sich mit diesen neuen Entwicklungen auseinandersetzt, bleibt abzuwarten, ob der vorsichtige Ansatz in eine proaktivere Strategie übergeht. Die jüngsten internen Diskussionen und regulatorischen Entwicklungen deuten darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger Stablecoins nicht vollständig ablehnen, sondern stattdessen Kontrolle und Stabilität priorisieren. Der bevorstehende Shanghai Cooperation Organisation (SCO) Gipfel wird voraussichtlich eine Plattform bieten, um die Rolle von yuan-gestützten Stablecoins im grenzüberschreitenden Handel und Zahlungsverkehr zu diskutieren, was auf eine mögliche Veränderung in Chinas langfristiger Finanzstrategie hindeutet [3].

Quelle: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It