Seit Jahrzehnten verfolgen Investoren aufmerksam Warren Buffetts Marktkommentare, Aktionärsbriefe und Diskussionen auf den jährlichen Aktionärsversammlungen von Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%). Diese Weisheiten helfen dabei, Marktlärm herauszufiltern und erinnern daran, sich auf die Fundamentaldaten zu konzentrieren.
Obwohl Buffetts Identität darauf basiert, Unternehmen zu kaufen und Gewinneraktien auszuwählen, hat er schon lange empfohlen, dass Investoren, die nicht daran interessiert sind, die Märkte genau zu verfolgen, einen S&P 500 ( ^GSPC 0.83%) Indexfonds als Werkzeug zum Vermögensaufbau in Betracht ziehen sollten.
Da erstaunliche 19,9% der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 auf nur drei Aktien entfallen – Nvidia ( NVDA 0.57%), Microsoft ( MSFT 0.45%) und Apple ( AAPL 0.55%) – fragen sich Investoren vielleicht, ob Buffett grünes Licht gibt, diese Top-Wachstumsaktien auf Allzeithochs zu kaufen, oder ob seine Investmentthese zum S&P 500 Indexfonds eine tiefere Bedeutung hat.
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Von Gewinnern und Verlierern
Der S&P 500 ist kein statischer Index mit festen Gewichtungen. Vielmehr ist er ein sich entwickelndes Instrument, das 500 der größten US-Unternehmen nach Wert repräsentiert.
Seine Komponenten haben sich im Laufe der Zeit drastisch verändert. Vor dreißig Jahren waren die fünf größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung ExxonMobil, Coca-Cola, Merck, Bank of America und Raytheon (jetzt RTX). Und keines dieser Unternehmen war mehr als 100 Milliarden Dollar wert. Technologieunternehmen wie Microsoft, IBM und Intel waren damals deutlich kleiner.
Springen wir ins Jahr 2005, war ExxonMobil immer noch das größte Unternehmen, aber Microsoft war an zweiter Stelle, gefolgt von Citigroup, General Electric und Walmart.
Im Jahr 2015 begannen Mega-Cap-Tech-Aktien zu dominieren, mit Apple, Alphabet und Microsoft als die drei größten Unternehmen, Berkshire an vierter Stelle und ExxonMobil fiel auf Platz fünf. Selbst damals war jedoch kein Unternehmen mehr als 600 Milliarden Dollar wert.
Springen wir ins Jahr 2025, sind die acht größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung im S&P 500 alle wachstumsorientiert – die „Ten Titans“ machen 38% des Index aus. Berkshire ist das neuntwertvollste S&P 500-Unternehmen. Und alle neun weisen Marktkapitalisierungen von über 1 Billion Dollar auf, darunter drei Unternehmen, die jeweils mehr als 3 Billionen Dollar wert sind.
Wer den S&P 500 kauft und über die Zeit hält, setzt nicht unbedingt auf die aktuellen Marktführer. Vielmehr setzt man auf die US-Wirtschaft und profitiert von den großen Gewinnern, die die Underperformance oder sogar starke Verluste anderer Beteiligungen ausgleichen. Allein Nvidia hat in den letzten drei Jahren über 4 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung geschaffen. Diese Vermögensbildung kann zahllose Fehler und Fehltritte anderer S&P 500-Komponenten ausgleichen. Im Nachhinein wäre es optimal gewesen, Nvidia auszuwählen und den Rest auszuschließen. Doch der Investor, der einen S&P 500 Indexfonds gekauft hat, ist an Nvidia beteiligt und verpasst den KI-Boom nicht vollständig.
Berkshire bleibt weiterhin vorsichtig
Trotz Buffetts Empfehlung zeigt ein Blick auf die Zusammensetzung des Index im Vergleich zu Berkshires Entscheidungen in den letzten Jahren einen Widerspruch.
Berkshire hält eine Rekordsumme an Bargeld, Zahlungsmitteläquivalenten und kurzfristigen US-Staatsanleihen. Berkshire hat in der Vergangenheit eigene Aktien zurückgekauft, hat dies aber nun vier Quartale in Folge nicht mehr getan. Und obwohl Berkshire kürzlich einige Käufe getätigt hat, gab es 11 aufeinanderfolgende Quartale mit Nettoverkäufen, einschließlich fortlaufender Reduzierung wichtiger Beteiligungen wie Apple und Bank of America.
Es ist auch erwähnenswert, dass Berkshire seine Position in Mega-Cap-Wachstumsaktien während keiner der drei großen Ausverkäufe der letzten fünf Jahre – dem durch COVID-19 ausgelösten Abschwung 2020, dem Bärenmarkt 2022 oder dem durch Zölle ausgelösten Ausverkauf Anfang dieses Jahres – nennenswert erhöht hat.
Wenn Berkshire also Bargeld hortet, keine eigenen Aktien zurückkauft und bei starken Marktrückgängen keine entschlossenen Maßnahmen ergreift, ist klar, dass Buffett und sein Team weiterhin Vorsicht in einem heute hoch bewerteten Markt walten lassen.
Beobachten statt Berkshire blind folgen
Buffett hat eine Historie, jahrelang keine bedeutenden Schritte am Aktienmarkt zu unternehmen, wenn er nicht genügend Chancen sieht. Das bedeutet jedoch nicht, dass langfristige Investoren es ihm gleichtun und viel Bargeld an der Seitenlinie halten sollten.
Der beste Ansatz für den heutigen Markt ist, ihn im Kontext der eigenen Anlageziele und finanziellen Ziele zu betrachten. Wer einen langen Anlagehorizont und eine hohe Risikotoleranz hat, für den ist der Kauf eines Indexfonds, der von Ten Titans Wachstumsaktien dominiert wird, kein Problem. Wer jedoch eine geringere Risikotoleranz und einen kürzeren Anlagehorizont hat, für den kann es sinnvoller sein, die hohe Bewertung und die niedrige Rendite des S&P 500 mit dividendenstarken Value-Aktien auszugleichen.
