Was steckt hinter den 20 Milliarden Liquidationen: Was sollten wir wissen?

Wenn die Grausamkeit des Hebels unbestreitbar wird, muss sich jeder Teilnehmer daran erinnern: Risikokontrolle ist immer wichtiger als die Jagd nach Rendite.

‍Quelle: cryptoslate

Übersetzung: Blockchain Knight

Am 10. Oktober 2025 erlebte der Kryptowährungsmarkt einen epischen Deleveraging-Sturm.

Als euphorische Long-Trader gezwungen waren, sich den eisernen Marktgesetzen zu stellen, wurden innerhalb einer Stunde über 20 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen liquidiert, Bitcoin fiel an einem Tag um 15 %, die Liquidität der Altcoins war nahezu ausgetrocknet, und selbst erfahrene Akteure waren angesichts der blutroten Märkte überfordert.

Dieses Massaker wurde durch mehrere makroökonomische Negativfaktoren ausgelöst: Die Eskalation der Handelskonflikte führte zu panikartigen Verkäufen von Risikoanlagen.

Bitcoin stürzte innerhalb einer Stunde um 13 % ab, bei Altcoins war der Slippage noch dramatischer. Token wie ATOM näherten sich auf illiquiden Börsen zeitweise dem Nullpunkt; obwohl ein Teil der Verluste später wieder aufgeholt wurde, war der Markt bereits schwer getroffen.

Die Gesamtsumme der Liquidationen auf zentralisierten und dezentralisierten Plattformen überstieg 20 Milliarden US-Dollar und stellte damit einen neuen Rekord für den größten Tagesverlust in der Geschichte der Kryptowährungen auf.

Dies war kein sanfter, schleichender Rückgang – die über Wochen aufgebaute bullische Stimmung und die hohen offenen Positionen verdampften über Nacht, 65 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen verschwanden aus dem System, und die Marktstruktur fiel direkt auf das Niveau von vor mehreren Monaten zurück.

Oberflächlich betrachtet war es eine „Niederlage der Kleinanleger“, aber Scott Melker von „Wolf of Wall Street“ und mehrere Analysten wiesen auf die Wahrheit hin: „Die Liquidierten waren keine Kleinanleger, sondern kryptonative Trader, die Hebel auf dezentralen Börsen nutzten – dies war eine Hebel-Bereinigung der standhaftesten Hodler.“

Die Daten bestätigen: Neues Kapital floss hauptsächlich in Spot-ETFs oder Mainstream-Assets und wich so den Auswirkungen der DeFi-Hebelmechanismen aus. Die eigentlichen Verlierer waren die hochgehebelten Perpetual-Kontrakt-Trader, vor allem erfahrene Krypto-Veteranen und nicht Anfänger.

Laut Bitwise-Fondsmanager Jonathan lag die Wurzel des Übels in strukturellen Marktdefiziten: Perpetual-Kontrakte sind ein Nullsummenspiel, und wenn die Zahlungsfähigkeit der Verliererseite zusammenbricht, entsteht systemisches Risiko.

Die steigende Volatilität führte dazu, dass Liquiditätsanbieter sich zurückzogen, die Orderbücher der Altcoins wurden dünn, was zu Preiseinbrüchen führte, und automatische Deleveraging-Mechanismen trafen sogar profitable Positionen.

Plattformen wie Hyperliquid profitierten hingegen durch On-Chain-Liquiditätspools, indem sie bei Zwangsliquidationen Vermögenswerte mit Abschlag aufkauften. Bis zum Handelsschluss wurden selbst marktneutrale, ausgefeilte Strategien durch Verzögerungen und Probleme bei der Sicherheitenliquidation überrascht.

Zentralisierte Börsen, insbesondere bei Long-Tail-Token, waren besonders stark betroffen, während DeFi dank strenger Sicherheitenstandards und fest kodierter Preismechanismen Widerstandsfähigkeit zeigte.

Beispielsweise verlangen Protokolle wie Aave hochwertige Sicherheiten, um eine Todesspirale durch das Entkoppeln von Stablecoin-Preisen zu vermeiden. Doch Schwachstellen bleiben: Auf einigen Börsen fiel USDe auf 0,65 US-Dollar, und die entsprechenden Margin-Positionen wurden sofort ausgelöscht.

Preisunterschiede von bis zu 300 US-Dollar zwischen den Börsen eröffneten Arbitragemöglichkeiten, aber noch alarmierender ist: Während 20 Milliarden US-Dollar verdampften, blieb die Nachfrage auf dem Spotmarkt stabil.

Die Preise erholten sich von Extremwerten, überschüssiger Hebel wurde zwangsweise aus dem Markt gespült. Wie Jonathan sagte: Der Schlüssel zum Überleben ist nicht nur die richtige Richtung, sondern auch die Kunst des Betriebs und des Liquiditätsmanagements.

Bitwise-CEO Hunter Horsley kommentierte: „Der größte Tagesverlust in der Geschichte von Bitcoin betrug nur 15 % – das zeigt seine innere Stärke, dieser Zug ist nicht aufzuhalten.“

Die zunehmende Korrelation zwischen Kryptowährungen und dem makroökonomischen Umfeld bedeutet, dass solche Deleveraging-Phasen sowohl ein unvermeidlicher Marktmechanismus als auch ein notwendiger Schmerz zur Schaffung eines gesunden Ökosystems sind.

Wenn die Grausamkeit des Hebels unbestreitbar wird, muss sich jeder Teilnehmer daran erinnern: Risikokontrolle ist immer wichtiger als die Jagd nach Rendite.