Bitwise Chief Investment Officer: Warum schneidet Gold deutlich besser ab als Bitcoin?

Originaltitel: Gold's Rise Bodes Well for Bitcoin

Originalautor: Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise

Übersetzung: Jinse Finance

Derzeit gibt es auf dem Kryptomarkt zwei zentrale Fragen zu Bitcoin:

1. Warum entwickelt sich der Goldpreis deutlich besser als Bitcoin?

2. Warum stagniert der Bitcoin-Preis, obwohl ETFs und Unternehmen massiv kaufen?

Tatsächlich ergibt sich, wenn man die erste Frage sorgfältig beantwortet, auch die Antwort auf die zweite Frage – und diese Antwort zeichnet ein äußerst bullishes Bild für die Zukunft von Bitcoin.

Im Folgenden werde ich dies im Detail analysieren.

Frage 1: Warum entwickelt sich der Goldpreis deutlich besser als Bitcoin?

Obwohl der Goldpreis zuletzt etwas zurückgegangen ist, war der Anstieg seit Jahresbeginn rasant: Im Jahr 2025 beträgt das Plus bereits 57 %, und Gold steuert auf das zweitbeste Jahr seiner Geschichte in US-Dollar gerechnet zu. Gleichzeitig stagniert Bitcoin in der Nähe der 110.000-Dollar-Marke und bewegt sich seit Mai kaum.

Das frustriert Investoren, die Bitcoin als „digitales Gold“ betrachten, doch dahinter steckt eine einfache Erklärung: Der Unterschied liegt im Verhalten der Zentralbanken.

Seit die USA nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine die von Russland gehaltenen US-Staatsanleihen eingefroren haben, kaufen Zentralbanken massiv Gold zu. Laut Daten von Metals Focus hat sich die jährliche Goldnachfrage der Zentralbanken seit Beginn des Russland-Ukraine-Krieges nahezu verdoppelt – von etwa 467 Tonnen pro Jahr auf nun rund 1.000 Tonnen. Das ist etwa doppelt so viel wie die geschätzten Käufe von Gold-ETPs (Exchange Traded Products).

Bitcoin profitiert davon nicht. Obwohl einige Zentralbanken Bitcoin erforschen, hat bisher keine tatsächlich gekauft. Wenn also die Zentralbanken der Haupttreiber des Goldpreisanstiegs sind, ist es logisch, dass Bitcoin nicht im Gleichschritt mit Gold steigt.

Diese Sichtweise ist nicht neu. Sowohl Morgan Stanley, JPMorgan als auch Persönlichkeiten wie Mohamed El-Erian haben darauf hingewiesen, dass die Goldkäufe der Zentralbanken der entscheidende Faktor für den Preisanstieg sind.

Frage 2: Warum stagniert der Bitcoin-Preis, obwohl ETFs und Unternehmen massiv kaufen?

Wie hängt das mit der zweiten Frage zusammen?

Die Antwort: Die Verbindung ist sehr eng.

Das größte Rätsel am Bitcoin-Markt ist, warum der Preis trotz massiver Käufe durch ETFs und Unternehmen relativ stabil bleibt. Seit der Einführung der Bitcoin-ETFs im Januar 2024 haben ETFs und Unternehmen insgesamt 1,39 Millionen Bitcoin gekauft, während das zusätzliche Angebot im Netzwerk im gleichen Zeitraum weniger als ein Viertel davon betrug. Obwohl der Bitcoin-Preis seitdem um 135 % gestiegen ist – eine starke Performance –, fragen sich viele: Sollte er nicht noch viel höher stehen?

Auch ich habe mich gefragt: Wer verkauft eigentlich so viele Bitcoin? Was hindert ihn daran, die 200.000-Dollar-Marke zu durchbrechen?

Der aktuelle Goldpreisanstieg liefert die Antwort.

Sehen Sie sich die folgende Tabelle an, die die jährlichen Goldkäufe der Zentralbanken von 2010 bis 2024 zeigt. 2021 kauften die Zentralbanken 467 Tonnen Gold, 2022 stieg die Menge auf 1.080 Tonnen und blieb seither auf diesem hohen Niveau (Prognosen zeigen, dass die Nachfrage 2025 etwas unter der von 2024 liegen wird).

Goldkäufe der Zentralbanken 2010–2024 (in Tonnen):

Quelle: World Gold Council

Kurz gesagt: Obwohl die Goldkäufe der Zentralbanken ein wichtiger Katalysator für den diesjährigen Preisanstieg sind, begannen diese Käufe nicht erst in diesem Jahr, sondern bereits 2022.

Das liefert auch eine Antwort auf die aktuelle Situation bei Bitcoin.

Als die Goldkäufe der Zentralbanken 2022 stark zunahmen, stieg der Goldpreis zunächst nur langsam: Der Durchschnittspreis lag 2022 bei 1.800 US-Dollar, 2023 bei 1.941 US-Dollar (nur 8 % Anstieg), 2024 bei 2.386 US-Dollar (23 % Anstieg). Erst in diesem Jahr kam es zu einem explosionsartigen Anstieg um fast 60 % auf etwa 4.200 US-Dollar.

Das heißt: Die Zentralbanken begannen 2022 mit dem Goldkauf, aber der Goldpreis stieg erst 2025 parabolisch an.

Ich denke, der Zusammenhang ist klar: In jedem Markt gibt es eine Gruppe von preisempfindlichen Investoren – diese reagieren meist, wenn der Preis um 10–15 % schwankt. Als die Zentralbanken 2022 massiv Gold kauften und die Nachfrage stieg, nutzten diese Investoren die Gelegenheit, um Gold zu verkaufen. Doch irgendwann ist diese Verkaufsbereitschaft erschöpft, und dann steigt der Preis stark an.

Ich vermute, Bitcoin befindet sich derzeit in einer ähnlichen Phase.

Wie oben erwähnt, ist der Bitcoin-Preis seit den massiven Käufen durch ETFs und Unternehmen im Jahr 2024 um das 2,3-Fache gestiegen. In dieser Zeit haben preisempfindliche Inhaber die Gelegenheit genutzt, Gewinne mitzunehmen und zu verkaufen.

Aber wie das Beispiel Gold zeigt, wird diese Verkaufsbereitschaft irgendwann erschöpft sein. Solange die gemeinsamen Käufe von ETFs und Unternehmen anhalten (was ich für sehr wahrscheinlich halte), wird Bitcoin seinen eigenen „Goldmoment 2025“ erleben.

Mein Rat: Bleiben Sie geduldig.

Seien Sie nicht neidisch auf den rasanten Anstieg des Goldpreises, sondern sehen Sie ihn als Indikator – vielleicht zeigt er uns, wohin sich Bitcoin in Zukunft bewegen wird.

Originalartikel