Autor: Steven Ehrlich
Übersetzung: Deep Tide TechFlow
Ripple hat eine Finanzierungsrunde in Höhe von 500 Millionen Dollar mit einer Bewertung von 40 Milliarden Dollar abgeschlossen, besitzt aber selbst bereits XRP im Wert von 80 Milliarden Dollar.
Ripple Labs gab kürzlich den Abschluss einer 500-Millionen-Dollar-Finanzierungsrunde bekannt. Zu den Investoren dieser Runde gehören renommierte Institutionen wie Brevan Howard, ein verbundenes Unternehmen von Citadel Securities sowie Marshall Wace. Darüber hinaus beteiligten sich auch bekannte Krypto-Investmentfirmen wie Galaxy und Pantera an dieser Runde.
Doch was genau haben die Investoren mit diesen 500 Millionen Dollar eigentlich gekauft?
In letzter Zeit ist Ripple selbst auch häufig durch Übernahmen aufgefallen. In den vergangenen Monaten hat Ripple die Verwahrungsplattform Palisade, den Prime Broker Hidden Road im Wert von 1,25 Milliarden Dollar sowie die Stablecoin-Infrastrukturplattform Rail übernommen. Außerdem hat Ripple seine eigene Stablecoin RLUSD eingeführt, deren Marktkapitalisierung bereits die 1 Milliarde Dollar überschritten hat. Gleichzeitig wird erwartet, dass Ripples XRP-Token in der nächsten Woche den ersten US-Spot-ETF (Exchange Traded Fund) erhält und plant, bei der Office of the Comptroller of the Currency eine nationale Banklizenz zu beantragen.
Obwohl Ripple in letzter Zeit ein rasantes Wachstum verzeichnet, scheint es schwierig, eine rationale Grundlage für die Bewertung von 40 Milliarden Dollar zu finden. Besonders wenn man bedenkt, dass das XRP Ledger monatlich weniger als 200.000 Dollar an Gebühreneinnahmen generiert. Welche Logik verbirgt sich also dahinter?
Laut mehreren anonymen Investoren und Risikokapitalgebern, die gegenüber „Unchained“ sprachen, diente diese Finanzierungsrunde hauptsächlich dem Erwerb von XRP-Vermögenswerten, die Ripple hält – möglicherweise zu einem erheblichen Abschlag gegenüber dem Spotpreis.
„[Dieses Unternehmen] hat außer seinem XRP-Bestand nichts zu bieten. Niemand nutzt ihre Technologie, und niemand generiert Nutzung auf ihrem Netzwerk oder ihrer Blockchain.“, so ein bekannter Risikokapitalgeber unverblümt.
Ein weiterer Investor ergänzte: „Die Eigenkapitalanteile von Ripple selbst sind wahrscheinlich nicht viel wert, geschweige denn eine Bewertung von 40 Milliarden Dollar.“
XRP-Vermögen
Obwohl Ripple Labs möglicherweise nicht das höchstbewertete Unternehmen der Kryptoindustrie ist, ist es vielleicht eines der wohlhabendsten. Zu Beginn des Unternehmens und der Blockchain erhielt Ripple Labs im Rahmen der frühen Verteilungsstrategie 80 Milliarden der insgesamt 100 Milliarden XRP und gibt diese quartalsweise über Treuhandkonten frei.
Bis heute hält Ripple Labs immer noch 3,476 Milliarden XRP-Token und gibt monatlich 1 Milliarde frei. In der Regel werden 60 % bis 70 % dieser Token wieder gesperrt, der Rest wird zur Deckung der Betriebskosten verwendet. Beim aktuellen Preis von 2,32 Dollar pro XRP haben diese Token einen Nominalwert von 8,063 Milliarden Dollar.
Private XRP Digital Asset Treasury (DAT)?
Wenn diese Investition als Beteiligung am Digital Asset Treasury (DAT) von Ripple betrachtet wird, erscheint das Geschäft für Investoren recht attraktiv. Schließlich bedeutet eine Investition zu einer Bewertung von 40 Milliarden Dollar in ein Unternehmen, das bereits Vermögenswerte im Wert von 80 Milliarden Dollar auf der Plattform hat, dass man mit einem Abschlag von 50 % einsteigt – das mNAV (Multiple of Net Asset Value) beträgt nur 0,5. Bei typischen DAT-Investitionsvorschlägen liegt das mNAV meist bei 0,7 oder 0,8.
Doch so einfach ist es nicht. Selbst wenn Ripple heute bereit und in der Lage wäre, seinen gesamten XRP-Bestand auf dem Spotmarkt zu verkaufen, wäre es nahezu unmöglich, einen Wert von 80 Milliarden Dollar zu erzielen. Selbst wenn man für diese Vermögenswerte einen Abschlag von 50 % ansetzt – ein Investor, der an dieser Runde nicht beteiligt war, hält diese Schätzung für angemessen – bedeutet dies immer noch, dass Investoren zu einem mNAV von 1 einsteigen und gleichzeitig von den jüngsten Aktivitäten und Übernahmen von Ripple profitieren könnten.
Alle an dieser Finanzierungsrunde beteiligten Investoren lehnten es ab, gegenüber „Unchained“ Fragen zu dieser Investition zu beantworten, insbesondere zur Rolle des von Ripple gehaltenen XRP im Entscheidungs- und Bewertungsprozess. Auch Ripple selbst hat vor Veröffentlichung dieses Berichts keine Stellungnahme abgegeben.
Eine mit einer der beteiligten Parteien vertraute Person verriet jedoch, dass diese Unternehmen seit Jahren geschäftliche Beziehungen pflegen. Besonders im Zahlungsverkehr – mit der Verabschiedung des „GENIUS Act“ im Juli und der zunehmenden Aufmerksamkeit für Stablecoins ist der Zahlungsbereich derzeit sehr gefragt – müssen Investoren auf mehrere „Pferde“ im Rennen setzen.
Darüber hinaus deutete diese Person auch auf Ripples riesige Treasury-Reserven hin und gab offen zu: „Selbst wenn sie es nicht schaffen, ein erfolgreiches Geschäft aufzubauen, können sie einfach ein Unternehmen kaufen.“
Ripples Kalkül: Was steckt hinter der Finanzierung?
Obwohl Ripple keine Stellungnahme abgegeben hat, wies ein ehemaliger Mitarbeiter darauf hin, dass diese Finanzierungsrunde dem Unternehmen mehrere Vorteile bringt. Erstens festigt sie die Bewertung der Unternehmensanteile von Ripple auf Plattformen wie Carta bei 4 Milliarden Dollar. Die Person erwähnte, dass das Unternehmen möglicherweise bereits über 1 Milliarde Dollar für den Rückkauf von Anteilen von Frühinvestoren und Mitarbeitern ausgegeben hat.
Darüber hinaus verschafft diese Finanzierung dem Unternehmen zusätzliche Mittel für weitere Übernahmen, ohne XRP verkaufen zu müssen – und vermeidet so das Risiko einer möglichen Panik am Markt.
Ironischerweise könnte dieses kapitalstärkste Unternehmen der Krypto-Branche tatsächlich mit einem Mangel an Bargeld konfrontiert sein.
