Das US-Wachstum wird für 2026 auf 2,4 % prognostiziert: Schützt dies Bitcoin vor einem harten Krypto-Winter?

Die Bank of America prognostiziert für 2026 ein reales US-BIP-Wachstum von 2,4 %, angetrieben durch fünf verschiedene Rückenwinde. Unterdessen betont JPMorgan verschiedene Gegenwinde für das makroökonomische Umfeld im nächsten Jahr.

Das OBBBA-Finanzpaket, das durch Konsumausgaben und Investitionen etwa einen halben Prozentpunkt beiträgt, verzögerte Zinssenkungen der Fed, die die Aktivität in der zweiten Jahreshälfte ankurbeln, wachstumsfreundlichere Handelspolitik, anhaltende Investitionen in KI sowie Basiseffekte, die die gemessene Produktion erhöhen, werden in der Prognose der BofA aufgeführt.

Darüber hinaus läuft der Headline-PCE bei 2,6 %, der Kernwert bei 2,8 %, die Arbeitslosigkeit driftet auf 4,3 %, eine sanfte Landung mit leicht hartnäckiger Inflation und eine Fed, die sich mitten in ihrem Lockerungszyklus befindet.

Für Aktienbullen klingt das wie eine Erlaubnis, weiter long zu bleiben. Für Bitcoin-Inhaber stellt sich die Frage, ob das 2,4 %-Wachstum mit fallenden Realrenditen und wachsender Liquidität einhergeht, was historisch BTC-Rallyes befeuert hat, oder ob Zölle und Defizitdruck das Realzinsumfeld zu restriktiv halten, als dass ein nicht verzinsliches Asset glänzen könnte.

JPMorgan skizziert die Risikokarte, die das Basisszenario der BofA zu einer holprigeren Fahrt machen könnte.

Der S&P 500 legte 2025 aufgrund der KI-Euphorie um etwa 14 % zu, aber 2026 bringt Stresspunkte. Die Überprüfung der Zölle aus der Ära von Präsident Donald Trump durch den Supreme Court, die fast 350 Milliarden Dollar an jährlichen Einnahmen generieren, steht in direktem Zusammenhang mit dem prognostizierten Defizit von 6,2 % des BIP.

Die Spannungen zwischen den USA und China sowie Chinas Einfluss auf kritische Mineralien bringen das Risiko stagflationärer Angebotsschocks mit sich. Die Zwischenwahlen 2026 könnten das Repräsentantenhaus kippen und die Wahrscheinlichkeit einer Blockade erhöhen.

Früher Arbeitsmarktdruck und Lebenshaltungskosten könnten den Konsum auch bei positivem BIP schwächen.

BofA und JPMorgan beschreiben dieselbe Ausgangslage: moderates Wachstum, über dem Ziel liegende Inflation, teilweise Lockerung der Fed, aber BofA setzt auf Rückenwinde, während JPMorgan vor einem fragilen Setup warnt.

Warum Realrenditen den Weg von Bitcoin bestimmen

Die entscheidende Variable für Bitcoin ist nicht, ob das BIP bei 2,0 % oder 2,4 % liegt, sondern wo die inflationsbereinigten Renditen stehen.

Untersuchungen von S&P Global zeigen, dass Bitcoin seit 2017 eine klare negative Korrelation zu Realrenditen entwickelt hat und sich besser entwickelt, wenn die Politik lockert und die Liquidität steigt.

Eine Analyse von 21Shares argumentiert, dass BTC im Post-ETF-Zeitalter als Makro-Asset gehandelt wird, dessen Preisbildung ETF-Flows und Liquidität widerspiegelt und nicht nur On-Chain-Fundamentaldaten.

Binance’s Makro-Erklärung bringt es auf den Punkt: Bitcoin „gedeiht, wenn die Liquidität reichlich vorhanden ist und die Realrenditen niedrig oder negativ sind“, denn dann zahlen Investoren für langlaufende, nicht verzinsliche Assets.

Das aktuelle Realzinsniveau erschwert die bullische Argumentation. Die Renditen von TIPS mit zwei und zehn Jahren liegen 2025 nahe dem oberen Ende ihrer 15-Jahres-Spanne. Wenn Realrenditen steigen, bieten Bargeld und Staatsanleihen attraktive positive reale Erträge.

Kryptoanalysten sehen fallende Realrenditen als Voraussetzung für eine neue BTC-Aufwärtsbewegung: Wenn Realrenditen sinken, rotiert Kapital in Wachstums- und High-Beta-Assets.

Prognosen zeigen, dass die Leitzinsen bis Ende 2026 im mittleren 3 %-Bereich liegen, was bei einer Inflation wie von BofA prognostiziert leicht positive Realzinsen impliziert. Das ist lockerer als der Zinshöhepunkt 2022-23, aber nicht das negative Terrain von 2020.

Die Frage ist, ob diese leichte Lockerung die Realrenditen von den aktuellen Niveaus nach unten zieht oder ob Zölle und Defizitdruck sie hartnäckig hoch halten.

ETF-Flows als Übertragungsmechanismus

BlackRocks IBIT und seine Pendants sind zum wichtigsten Kanal für die US-Bitcoin-Nachfrage geworden.
An einzelnen Tagen können sowohl Zu- als auch Abflüsse von über 1 Milliarde Dollar auftreten.

Wenn Realrenditen fallen und der Dollar schwächer wird, fließt Kapital zurück in Risikoanlagen, und die ETFs verstärken diese Bewegung. Wenn Renditen aufgrund von Zoll- oder Defizitängsten steigen, können die Flows ebenso heftig umkehren.

So wie ETF-Flows einen Puffer gegen Verkaufsdruck von Privatanlegern schaffen können, macht die Struktur der Fonds Bitcoin auch empfindlicher für makroökonomische Veränderungen. Traditionelle Portfolios können nun eine Meinung zu Realrenditen durch BTC-Exposure ebenso einfach ausdrücken wie durch Umschichtungen in Tech oder Rohstoffe.

Darüber hinaus hat sich die Korrelation von Bitcoin mit Risikoappetit verstärkt. 2022 folgte Bitcoin dem Rückgang der globalen Liquidität, als die Zentralbanken strafften. Zwischen 2023 und 2025 folgte er dem Wiederanstieg der Liquidität.

Wenn 2026 die von BofA vorgesehene saubere Lockerung bringt, unterstützen ETF-Flows eine Rallye. Wenn sich die Risiken von JPMorgan realisieren und die Realrenditen hoch bleiben, verstärken dieselben Kanäle die Abwärtsbewegung.

JPMorgans Risiken auf die Realzinskurve abbilden

JPMorgans Zoll-, China- und politische Risiken sind nicht abstrakt. Sie sind Übertragungskanäle, die die Realrenditen höher halten könnten, als es 2,4 % Wachstum allein vermuten lassen würden.

Eine Analyse von UBS warnt, dass Zölle die Inflation wahrscheinlich bis in die erste Hälfte 2026 erhöht halten, wobei der Kern-PCE um 3,2 % seinen Höhepunkt erreicht und bis 2027 über 2 % bleibt.

Wenn die nominalen Renditen hartnäckig bleiben, während die Inflation langsam sinkt, bleibt die TIPS-Kurve am oberen Ende ihrer jüngsten Spanne.

Genau dieses Umfeld identifizieren Analysten als feindlich für Bitcoin: Realrenditen sind hoch genug, dass Bargeld und kurzfristige Anleihen attraktive Erträge bieten und direkt mit einem nicht verzinslichen Asset konkurrieren.

Die Unsicherheit über Zölle fügt eine weitere Ebene hinzu. Wenn der Supreme Court die aktuellen Strukturen bestätigt, stützen die Einnahmen die Defizitfinanzierung, halten aber die Importinflation am Leben. Werden die Zölle zurückgenommen, weitet sich das Defizit aus, was die Treasury-Kurve aufgrund von Angebotsängsten nach oben treiben könnte.

Beide Ergebnisse erschweren den Lockerungspfad der Fed und könnten die Realrenditen länger hoch halten, als es die Aktienmärkte einpreisen.

Chinas Kontrolle über kritische Mineralien bringt ein Angebotsschockrisiko mit sich, das stagflationär wirkt: schwächeres Wachstum, höhere Inflation, straffere Bedingungen.

Diese Kombination hat in der Vergangenheit Risikoassets, einschließlich Bitcoin, stark belastet.

Die Zwischenwahlen 2026 bringen politische Volatilität. Zusammen beschreiben diese Risiken eine Welt, in der 2,4 % Wachstum auf dem Papier mit länger anhaltend hohen Realrenditen koexistieren – ein Setup, in dem Bitcoin mit Treasuries konkurriert, statt ihnen vorauszulaufen.

Die bedingte Antwort

Wenn sich die Welt der BofA klar materialisiert – mit 2,4 % Wachstum, OBBBA-gestützten Ausgaben, KI-Investitionen, einer Inflation, die sich dem Ziel nähert, aber leicht darüber bleibt, und einer Fed, die bis 2026 weiter senkt –, stehen die Chancen gut, dass Bitcoin profitiert statt nachzulassen.

Diese Kombination bedeutet in der Regel weichere Realrenditen und lockerere Finanzbedingungen. Bitcoin hat in solchen Umgebungen dazu tendiert, zu steigen, insbesondere jetzt, da ETF-Schienen traditionellen Portfolios erlauben, diese Makrosicht schnell umzusetzen.

Fallende Realrenditen ziehen Kapital aus festverzinslichen Anlagen in langlaufende, hochvolatile Assets. ETF-Flows verstärken diese Bewegung. BTC läuft der Lockerung voraus, statt ihr hinterherzulaufen.

Wenn sich die Welt von JPMorgan durchsetzt – mit Zöllen, die die Inflation hartnäckig halten, Unsicherheit durch den Supreme Court, US-China-Spannungen, die Lieferketten schocken, und Zwischenwahl-Politik, die das Risikoempfinden beeinträchtigt –, dann können 2,4 % Wachstum auf dem Papier weiterhin mit länger anhaltend hohen Realrenditen koexistieren.

Die Opportunitätskosten, BTC gegenüber 4 % bis 5 % nominalen Renditen und positiven realen TIPS zu halten, bleiben hoch, und ETF-Flows würden volatil oder negativ bleiben. Bitcoin würde angesichts makroökonomischer Stärke nachlassen, da diese Stärke mit Inflations- und Renditedruck einhergeht, der konkurrierende Assets attraktiver macht.
Die 2,4 % US-Wachstum allein sind weder bullisch noch bärisch für Bitcoin.

Die eigentliche Frage ist, ob dieses Wachstum mit fallenden Realrenditen und wachsender Liquidität einhergeht – in diesem Fall ist BTC ein Hauptprofiteur –, oder mit zollgetriebener, defizitgetriebener Inflation und hartnäckigen Realrenditen, in welchem Fall Bitcoin mit Treasuries um Kapital konkurriert, statt Kapital von ihnen abzufangen.

BofA hat die Rückenwinde aufgezeigt, JPMorgan die Wege, wie diese Rückenwinde ins Stocken geraten könnten. Für Bitcoin wird der Unterschied zwischen diesen beiden Welten nicht in BIP-Punkten gemessen. Er wird in Basispunkten auf der TIPS-Kurve und Milliarden Dollar an ETF-Flow-Umkehrungen gemessen. Das ist der Dreh- und Angelpunkt.

Der Beitrag „US growth projected at 2.4% for 2026: Does this protect Bitcoin from harsh crypto winter?“ erschien zuerst auf CryptoSlate.