Massiver Hebel löst Krypto-Flash-Crash aus

Angetrieben durch den Zufluss institutionellen Kapitals schien sich der Kryptomarkt zu stabilisieren. Eine Welle von Liquidationen bei Derivatprodukten unterstreicht jedoch seine Fragilität. Laut Glassnode haben sich diese Liquidationen nahezu verdreifacht – eine Folge übermäßiger Hebelwirkung.

Eine Rekordbereinigung an den Terminmärkten

Der 10. Oktober 2025 wird als eine der heftigsten Liquidationsphasen dieses Zyklus in die Geschichte eingehen.

Laut dem neuesten Bericht von Glassnode und Fasanara sah sich der Markt einer massiven Liquidationswelle bei Krypto-Derivaten gegenüber. Analysten beschreiben einen Anstieg der Hebelwirkung, der einen kritischen Schwellenwert erreichte: „Die täglichen Liquidationen an den Terminmärkten stiegen von durchschnittlich 28 Millionen Dollar bei Long-Positionen und 15 Millionen Dollar bei Shorts im letzten Zyklus auf 68 Millionen Dollar Long und 45 Millionen Dollar Short im aktuellen Zyklus.“

Dieses Ungleichgewicht erreichte seinen Höhepunkt während einer von Forschern als „Early Black Friday“ bezeichneten Episode, in der mehr als 640 Millionen Dollar pro Stunde liquidiert wurden und bitcoin von 121.000 Dollar auf 102.000 Dollar abstürzte.

Hier sind die wichtigsten Fakten dieses kritischen Tages:

• Massive Liquidationen: Mehr als 640 Millionen Dollar pro Stunde wurden während der Sitzung am 10. Oktober bei Long-Positionen liquidiert;

• Starker Rückgang bei BTC: Der Kurs fiel innerhalb weniger Stunden von 121.000 Dollar auf 102.000 Dollar;

• Zusammenbruch des Open Interest: Ein Rückgang von 49,5 Milliarden Dollar auf 38,8 Milliarden Dollar, ein Einbruch von 22 % in weniger als 12 Stunden;

• Rekord-Exposure: Das gesamte Open Interest bei Derivaten erreichte einen Höchststand von 67,9 Milliarden Dollar;

• Explosion der Volumina: Bis zu 68,9 Milliarden Dollar Tagesumsatz bei Futures Mitte Oktober;

• Dominanz von Perpetual Contracts: Diese machen mehr als 90 % der Aktivitäten an den Terminmärkten aus.

Dieses Marktszenario, das durch übermäßigen Leverage gekennzeichnet ist, begünstigte ein Kaskaden-Liquidationsphänomen. Die Dynamik setzte schnell ein, der Rückgang von bitcoin löste massive Margin Calls aus und zwang zur automatischen Schließung vieler Long-Positionen.

Die neuen strukturellen Dynamiken des Kryptomarktes

Über die aktuellen Spannungen bei Derivaten hinaus zeigt der Glassnode-Bericht eine tiefgreifende strukturelle Veränderung des Marktes auf.

Seit der Einführung der Spot-ETFs auf bitcoin Anfang 2024 wurden die Marktdynamiken grundlegend umgelenkt. „Die Preisfindung hat sich auf den Spotmarkt verlagert“, stellt der Bericht fest, während sich der Leverage auf die Terminmärkte konzentriert.

Diese Polarisierung schafft ein Ökosystem, in dem der Referenzpreis nun außerhalb der Krypto-Derivate gebildet wird, aber die Spekulation weiterhin systemische Volatilität einspeist. Dieser Wandel wurde durch einen massiven Kapitalzufluss in den Kassamarkt ermöglicht. Seit dem Tiefpunkt 2022 sind über 732 Milliarden Dollar in bitcoin geflossen, wodurch seine realisierte Kapitalisierung einen historischen Rekord von 1,1 Billionen Dollar erreichte.

In diesem Zusammenhang hat sich auch das Profil der BTC-Inhaber verändert. Heute werden fast 6,7 Millionen bitcoins von institutionellen Akteuren gehalten, darunter ETFs, Unternehmensbilanzen und dezentrale Schatzkammern. Allein seit Jahresbeginn haben ETFs etwa 1,5 Millionen BTC absorbiert.

Gleichzeitig sinken die Guthaben auf zentralisierten Börsen, was auf eine langfristige Haltestrategie statt taktischer Nutzung hindeutet. Diese neue Haltestruktur, zusammen mit der Tatsache, dass das Bitcoin-Netzwerk in den letzten 90 Tagen Transfers im Wert von 6,9 Billionen Dollar abgewickelt hat – mehr als Visa und Mastercard im gleichen Zeitraum –, deutet auf eine allmähliche Neupositionierung von bitcoin als Zahlungsinfrastruktur im institutionellen Maßstab hin.

Die aktuelle Dynamik des Kryptomarktes, dominiert von Leverage und Derivaten, wirft Fragen zur Stärke des Aufschwungs auf. Während der bitcoin-Kurs weiter steigt, bleibt die Marktstruktur fragil. Vorsicht ist geboten, da das Gleichgewicht prekär erscheint.