Der Marktanteil ist von 80 % auf 20 % gesunken – was ist eigentlich mit Hyperliquid passiert?

Die zweite Halbzeit des Liquiditätskampfes: Eine detaillierte Analyse von Hyperliquids „AWSisierung“ und dem Weg zur Durchbrechung des Ökosystems.

Autor: esprit.hl

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

In den letzten Wochen sind in der Branche zunehmend Bedenken hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung von Hyperliquid aufgekommen. Der Verlust von Marktanteilen, das schnelle Aufkommen von Wettbewerbern und die zunehmende Überfüllung des Derivatemarktes werfen eine zentrale Frage auf: Was passiert tatsächlich unter der Oberfläche? Hat Hyperliquid bereits seinen Höhepunkt erreicht, oder übersieht die aktuelle Markteinschätzung tiefere strukturelle Signale?

Dieser Artikel wird dies für Sie Schritt für Schritt analysieren.

Phase 1: Führungsperiode (Anfang 2023 – Mitte 2025)

In diesem Zeitraum erreichte Hyperliquid bei allen wichtigen Kennzahlen immer wieder neue Höchststände, und der Marktanteil wuchs kontinuierlich – hauptsächlich dank folgender struktureller Vorteile:

• Punktesystem zur Anreizsetzung: Hat effektiv Marktliquidität angezogen.
• First-Mover-Vorteil bei neuen Kontrakten: Zum Beispiel durch die frühzeitige Einführung von Kontrakten wie TRUMP und BERA, wodurch Hyperliquid zur liquidesten Plattform für neue Handelspaare wurde und zur ersten Wahl für Pre-Market-Trading (wie PUMP, WLFI, XPL) avancierte. Trader mussten Hyperliquid nutzen, um neue Trends zu ergreifen, was den Wettbewerbsvorteil auf die Spitze trieb.
• Benutzererlebnis: Führende Benutzeroberfläche und Nutzererfahrung unter den Perpetual DEXs.
• Niedrigere Gebühren: Kostenvorteil gegenüber zentralisierten Börsen.
• Einführung von Spot-Trading: Erschließung neuer Anwendungsfälle.
• Ökosystem-Entwicklungstools: Einschließlich Builder Codes, HIP-2 Vorschläge und HyperEVM-Integration.
• Sehr hohe Stabilität: Selbst bei starken Marktschwankungen blieb der Dienst unterbrechungsfrei.

Aufgrund dieser Vorteile wuchs der Marktanteil von Hyperliquid über ein Jahr hinweg kontinuierlich und erreichte im Mai 2025 einen Höchststand von 80%.

(Marktanteil des Perpetual-Handelsvolumens laut @artemis Daten)

Zu dieser Zeit war das Hyperliquid-Team sowohl in Innovation als auch in der Umsetzung führend, und es gab im gesamten Ökosystem noch kein wirklich konkurrenzfähiges Produkt.

Phase 2: Wachstumsflaute: Die „Liquidity AWS“-Strategie und der verschärfte Wettbewerb

Seit Mai 2025 ist der Marktanteil von Hyperliquid rapide gesunken; bis Anfang Dezember ist der Anteil am Handelsvolumen von etwa 80% auf fast 20% gefallen.

(Marktanteil von @HyperliquidX laut @artemis Daten)

Der relative Verlust dieses Wachstumstrends ist hauptsächlich auf folgende Punkte zurückzuführen:

1. Strategischer Fokuswechsel von B2C zu B2B

Hyperliquid hat das reine B2C-Modell (wie die Einführung einer eigenen mobilen App oder die kontinuierliche Einführung neuer Perpetual-Produkte) nicht weiter ausgebaut, sondern ist auf eine B2B-Strategie umgeschwenkt und strebt an, das „AWS der Liquidität“ (Amazon Web Services) zu werden.

Kern dieser Strategie ist der Aufbau einer Infrastruktur, die von externen Entwicklern genutzt werden kann, wie etwa Builder Codes für Frontends und HIP-3 zur Einführung neuer Perpetual-Märkte. Dieser Wandel bedeutet jedoch, dass ein Teil der Produktbereitstellung an Dritte abgegeben wird.

Kurzfristig ist diese Strategie nicht optimal, um Liquidität anzuziehen und zu halten. Die Infrastruktur befindet sich noch im Anfangsstadium, die Marktdurchdringung braucht Zeit, und externe Entwickler verfügen derzeit nicht über die Reichweite und das Vertrauen, das das Hyperliquid-Kernteam über lange Zeit aufgebaut hat.

2. Wettbewerber nutzen die Gelegenheit zur Markteroberung

Im Gegensatz zur neuen Strategie von Hyperliquid setzen die Wettbewerber weiterhin auf vollständige vertikale Integration, was ihnen eine viel schnellere Produkteinführung ermöglicht.

Da sie die vollständige Kontrolle über die Umsetzung haben, können diese Plattformen neue Produkte schneller und mit dem bereits aufgebauten Nutzervertrauen ausrollen. Das macht sie in dieser Phase deutlich wettbewerbsfähiger als in der ersten Phase.

Dies schlägt sich direkt in der Gewinnung von Marktanteilen nieder. Die Wettbewerber bieten inzwischen nicht nur das komplette Produktangebot von Hyperliquid an, sondern haben auch Funktionen eingeführt, die Hyperliquid noch nicht hat, wie etwa den Spotmarkt, Perpetual-Aktien und Forex-Trading bei Lighter.

3. Fehlende Anreize und Liquiditätsmigration

Hyperliquid hat seit über einem Jahr keine offiziellen Anreizprogramme mehr gestartet, im Gegensatz zu den wichtigsten Wettbewerbern. So befindet sich beispielsweise Lighter, das aktuell mit etwa 25% Marktanteil beim Handelsvolumen führt, noch immer in der „Punkte-Anreiz-Saison“ vor der Token-Emission.

(Marktanteil von @Lighter_xyz laut @artemis Daten)

In der DeFi-Welt ist Liquidität im Wesentlichen renditegetrieben. Ein großer Teil des Handelsvolumens, das von Hyperliquid zu Lighter (und anderen Plattformen) abgewandert ist, dürfte auf die Jagd nach Anreizen und potenziellen Airdrops zurückzuführen sein. Wie bei den meisten Perpetual DEXs mit Punktesystem dürfte der Marktanteil von Lighter nach der Token-Emission wieder zurückgehen.

Phase 3: Der Aufstieg von HIP-3 und Builder Codes

Wie oben erwähnt, ist der Aufbau eines „Liquidity AWS“ keine kurzfristig optimale Strategie. Langfristig ist es jedoch genau diese Positionierung, die Hyperliquid zum zentralen Knotenpunkt der globalen Finanzwelt machen könnte.

Obwohl Wettbewerber bereits den Großteil der aktuellen Funktionen von Hyperliquid kopiert haben, bleibt die eigentliche Innovationsquelle weiterhin bei Hyperliquid.

Ökosystem-Builder, die auf Hyperliquid aufbauen, können sich auf bestimmte Bereiche spezialisieren und auf der sich ständig weiterentwickelnden Infrastruktur gezieltere Produktstrategien entwickeln.

Im Vergleich dazu stoßen vollständig vertikal integrierte Protokolle (wie Lighter) bei der gleichzeitigen Optimierung mehrerer Produktlinien auf größere Einschränkungen.

HIP-3 befindet sich zwar noch in einer frühen Phase, aber sein langfristiger Einfluss beginnt sich bereits abzuzeichnen. Wichtige Akteure wie @tradexyz haben bereits Perpetual-Aktien eingeführt, @hyenatrade hat kürzlich ein Terminal für den Handel mit USDe bereitgestellt. Weitere experimentelle Märkte entstehen, wie @ventuals, das Pre-IPO-Exposure bietet, oder @trovemarkets, das sich auf Nischenmärkte wie Pokémon- oder CS:GO-Assets konzentriert.

Es wird erwartet, dass das Handelsvolumen auf HIP-3-Märkten bis 2026 einen bedeutenden Anteil am Gesamtvolumen von Hyperliquid ausmachen wird.

(Handelsvolumen der von Buildern erstellten HIP-3-Märkte)

Der Schlüssel, der Hyperliquid letztlich zur Rückeroberung der Führungsposition verhelfen wird, liegt in der Synergie zwischen HIP-3 und Builder Codes.

Jedes Frontend, das Hyperliquid integriert, kann sofort auf alle HIP-3-Märkte zugreifen und seinen Nutzern einzigartige Produkte anbieten. Daher haben Builder einen starken Anreiz, über HIP-3 neue Märkte zu schaffen, da diese Märkte problemlos in jedes kompatible Frontend (wie Phantom, MetaMask usw.) integriert werden können und so neue Liquiditätsquellen erschließen – ein perfekter Wachstumskreislauf.

Die kontinuierliche Entwicklung der Builder Codes stimmt mich zunehmend optimistisch hinsichtlich ihres Potenzials für Einnahmen und Nutzerwachstum.

(Einnahmen der Builder Codes laut @hydromancerxyz Daten)

(Tägliche aktive Nutzer der Builder Codes laut @hydromancerxyz Daten)

Derzeit sind die Hauptnutzer der Builder Codes weiterhin kryptonative Anwendungen wie Phantom, MetaMask und BasedApp. Ich erwarte jedoch, dass in Zukunft eine neue Art von „Super-Apps“ auf Basis von Hyperliquid entstehen wird, die darauf abzielen, völlig neue Nutzergruppen außerhalb der Kryptonative anzuziehen.

Dies dürfte der Weg sein, wie Hyperliquid in die nächste Phase der Skalierung eintritt.