Der Marktanteil ist um 60 % eingebrochen – Kann Hyperliquid mit HIP-3 und Builder Codes an die Spitze zurückkehren?

Originaltitel: Hyperliquid Growth Situation
Originalautor: @esprisi0
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

 

Redaktionshinweis: Hyperliquid dominierte einst den dezentralen Derivatemarkt, doch im zweiten Halbjahr 2025 fiel der Marktanteil drastisch, was in der Branche für Aufsehen sorgte: Hat Hyperliquid seinen Höhepunkt erreicht oder bereitet es die nächste Phase vor? Dieser Artikel blickt auf drei Phasen von Hyperliquid zurück: von der extremen Dominanz mit einem Marktanteil von bis zu 80 %, über den durch strategische Neuausrichtung und beschleunigten Wettbewerb verursachten Rückgang auf 20 %, bis hin zum erneuten Aufstieg mit HIP-3 und Builder Codes als Kern.

Nachfolgend der Originaltext:

In den vergangenen Wochen haben sich die Sorgen um die Zukunft von Hyperliquid verstärkt. Der Verlust von Marktanteilen, schnell aufsteigende Wettbewerber und ein zunehmend überfüllter Derivatemarkt werfen eine entscheidende Frage auf: Was passiert wirklich unter der Oberfläche? Hat Hyperliquid seinen Zenit überschritten, oder übersieht die aktuelle Erzählung tiefere strukturelle Signale?

Dieser Artikel wird dies Schritt für Schritt analysieren.

Phase Eins: Extreme Dominanz

Von Anfang 2023 bis Mitte 2025 erreichte Hyperliquid bei wichtigen Kennzahlen immer neue Höchststände und steigerte stetig seinen Marktanteil, was auf mehrere strukturelle Vorteile zurückzuführen ist:

Ein auf Punkten basierendes Anreizsystem zog große Liquidität an; der First-Mover-Vorteil bei der Einführung neuer Perpetual Contracts (wie $TRUMP, $BERA) machte Hyperliquid zum liquidesten Handelsplatz für neue Handelspaare und zur bevorzugten Plattform für Pre-Listing-Trades (wie $PUMP, $WLFI, XPL). Um keine neuen Trends zu verpassen, waren Trader gezwungen, zu Hyperliquid zu wechseln, was den Wettbewerbsvorteil auf die Spitze trieb; unter allen Perpetual DEXs bot Hyperliquid das beste UI/UX-Erlebnis; die Gebühren lagen unter denen zentralisierter Börsen (CEX); die Einführung des Spot-Handels erschloss neue Anwendungsfälle; Builder Codes, HIP-2 und die Integration von HyperEVM; selbst bei größeren Markteinbrüchen gab es keine Ausfälle.

Daher wuchs der Marktanteil von Hyperliquid über ein Jahr hinweg kontinuierlich und erreichte im Mai 2025 einen Höchststand von 80 %.

Laut Marktanteilsdaten des Perpetual-Handelsvolumens von @artemis

In dieser Phase war das Hyperliquid-Team in Innovation und Umsetzungsgeschwindigkeit dem gesamten Markt deutlich voraus, und es gab im gesamten Ökosystem kein wirklich vergleichbares Produkt.

Phase Zwei: Aufstieg des „AWS der Liquidität“ und beschleunigter Wettbewerb

Seit Mai 2025 ist der Marktanteil von Hyperliquid stark gefallen, von etwa 80 % auf fast 20 % des Handelsvolumens Anfang Dezember.

@HyperliquidX Marktanteil (Datenquelle: @artemis)

Dieser relative Verlust an Dynamik gegenüber den Wettbewerbern lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen:

Strategische Neuausrichtung von B2C zu B2B

Hyperliquid hat das reine B2C-Modell nicht weiter ausgebaut, etwa durch die Einführung einer eigenen mobilen App oder das kontinuierliche Listing neuer Perpetual-Produkte, sondern sich für eine B2B-Strategie entschieden und sich als „AWS der Liquidität“ positioniert.

Diese Strategie konzentriert sich auf den Aufbau von Kerninfrastruktur für externe Entwickler, etwa Builder Codes für das Frontend und HIP-3 für die Einführung neuer Perpetual-Märkte. Diese Umstellung überträgt die Initiative bei der Produkteinführung jedoch im Wesentlichen auf Dritte.

Kurzfristig ist diese Strategie nicht ideal, um Liquidität anzuziehen und zu halten. Die Infrastruktur befindet sich noch in einem frühen Stadium, die Adoption braucht Zeit, und externe Entwickler verfügen noch nicht über die von Hyperliquid über Jahre aufgebaute Distributionskraft und das Vertrauen.

Wettbewerber nutzen die Transformationsphase von Hyperliquid

Im Gegensatz zum neuen B2B-Modell von Hyperliquid bleiben die Wettbewerber vollständig vertikal integriert und können daher neue Produkte deutlich schneller einführen.

Da sie die Ausführung nicht delegieren müssen, behalten diese Plattformen die volle Kontrolle über die Produkteinführung und nutzen das bereits aufgebaute Nutzervertrauen für eine schnelle Expansion. Sie sind daher wettbewerbsfähiger als in der ersten Phase.

Dies schlägt sich direkt im Marktanteilswachstum nieder. Die Wettbewerber bieten nicht nur alle Produkte von Hyperliquid an, sondern führen auch Funktionen ein, die HL noch nicht hat (z. B. hat Lighter Spotmärkte, Perpetual Stocks und Forex eingeführt).

Anreize und „gemietete Liquidität“

Hyperliquid hat seit über einem Jahr kein offizielles Anreizprogramm durchgeführt, während die wichtigsten Wettbewerber weiterhin aktiv sind. Der aktuelle Marktführer beim Handelsvolumen, Lighter (ca. 25 %), befindet sich noch in der Pre-TGE-Punktephase.

@Lighter_xyz Marktanteil (Datenquelle: @artemis)

Im DeFi-Bereich ist Liquidität „gemieteter“ als irgendwo sonst. Ein erheblicher Teil des von Hyperliquid zu Lighter (und anderen Plattformen) abgewanderten Handelsvolumens dürfte durch Anreize getrieben sein und mit Airdrop-Farming zusammenhängen. Wie bei den meisten Perpetual DEXs mit Punktephasen wird erwartet, dass der Marktanteil von Lighter nach dem TGE sinkt.

Phase Drei: Aufstieg von HIP-3 und Builder Codes

Wie bereits erwähnt, ist der Aufbau eines „AWS der Liquidität“ keine kurzfristig optimale Strategie. Langfristig jedoch positioniert dieses Modell Hyperliquid als potenziellen zentralen Knotenpunkt der globalen Finanzwelt.

Obwohl Wettbewerber bereits die meisten aktuellen Funktionen von Hyperliquid kopiert haben, stammt die eigentliche Innovation weiterhin von Hyperliquid. Entwickler, die auf Hyperliquid bauen, profitieren von einer Spezialisierung und können auf der sich ständig weiterentwickelnden Infrastruktur gezieltere Produktstrategien entwickeln. Im Gegensatz dazu stoßen vollständig vertikal integrierte Protokolle wie Lighter bei der gleichzeitigen Optimierung mehrerer Produktlinien an Grenzen.

HIP-3 befindet sich noch in einer frühen Phase, aber seine langfristigen Auswirkungen werden bereits sichtbar. Zu den wichtigsten Akteuren gehören:

@tradexyz hat Perpetual Stocks eingeführt

@hyenatrade hat kürzlich ein Trading-Terminal für USDe bereitgestellt

Weitere experimentelle Märkte entstehen, wie @ventuals mit Pre-IPO-Exposure und @trovemarkets mit Nischen-Spekulationsmärkten für Pokémon- oder CS:GO-Assets

Bis 2026 wird erwartet, dass HIP-3-Märkte einen signifikanten Anteil am Gesamtvolumen von Hyperliquid ausmachen.

HIP-3 Handelsvolumen (nach Builder aufgeschlüsselt)

Der letztendliche Schlüsselfaktor für die Rückkehr von Hyperliquid zur Dominanz ist die Synergie zwischen HIP-3 und Builder Codes. Jeder Frontend, der Hyperliquid integriert, kann sofort auf den vollständigen HIP-3-Markt zugreifen und so den Nutzern einzigartige Produkte bieten.

Entwickler sind daher stark motiviert, Märkte über HIP-3 zu starten, da diese auf jedem kompatiblen Frontend (wie Phantom, MetaMask usw.) verteilt werden können und Zugang zu neuen Liquiditätsquellen erhalten. Das ist ein perfekter positiver Kreislauf.

Die kontinuierliche Entwicklung der Builder Codes stimmt mich für die Zukunft optimistisch, sowohl in Bezug auf das Umsatzwachstum als auch auf das Wachstum der aktiven Nutzer.

Builder Codes Einnahmen (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Builder Codes tägliche aktive Nutzer (Datenquelle: @hydromancerxyz)

Derzeit werden Builder Codes hauptsächlich von Krypto-nativen Anwendungen genutzt (wie Phantom, MetaMask, BasedApp usw.). Ich erwarte jedoch, dass in Zukunft eine neue Klasse von Super-Apps auf Hyperliquid entstehen wird, die darauf abzielen, völlig neue, nicht-krypto-native Nutzergruppen zu gewinnen.

Dies dürfte der Schlüsselpfad für Hyperliquid zur Skalierung in die nächste Phase sein und wird auch der Schwerpunkt meines nächsten Artikels sein.

 

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