Honeypot Finance: Neuer All-in-One Perp DEX – Kann er Hyperliquid herausfordern?

Autor: momo, ChainCatcher

Der aktuelle Markt für dezentrale Perpetual Contracts (Perp DEX) befindet sich in einer neuen Phase der Umstrukturierung. Nach Hyperliquid sind Protokolle wie Aster und Lighter nacheinander auf den Markt gekommen und haben die bestehende Marktordnung aufgebrochen. Dies zeigt, dass der Wettbewerb auf dem Markt noch lange nicht vorbei ist, bevor die Infrastruktur ausgereift ist.

Vor diesem Hintergrund bietet Honeypot Finance als neuer Herausforderer ein interessantes Beobachtungsbeispiel. Kürzlich schloss das Projekt eine neue Finanzierungsrunde mit einer Bewertung von 35 Millionen US-Dollar ab und erhielt Unterstützung von renommierten Institutionen wie Mask Network.

Im Gegensatz zu den Mainstream-Lösungen unterscheidet sich Honeypot durch seinen „Full-Stack“-Ansatz, der das AMM- mit dem Orderbuch-Modell kombiniert. Ziel ist es nicht nur, das Handelserlebnis zu optimieren, sondern Token-Emission, Liquiditätsmanagement und Derivatehandel in ein koordiniertes System zu integrieren. Das Handelsvolumen der Perpetual Contracts hat nach dem Start bereits 20 Millionen US-Dollar überschritten.

Dieser Artikel analysiert die Produkte und Mechanismen von Honeypot und untersucht, ob das Full-Stack-Integrationsmodell im aktuellen Wettbewerb nachhaltige Vorteile schaffen kann.

Vom Meme Launchpad zum Full-Stack Perp DEX

Bevor Honeypot in den Perp DEX-Bereich einstieg, lag der Fokus des Teams auf dem Meme Launchpad. Mit dem Starprodukt Pot2Pump stellte sich das Team direkt den zentralen Problemen der Memecoin-Ökonomie: Wie kann in einem von Hype, aber kurzen Emissionszyklen geprägten Markt echter, langfristiger Wert für das Protokoll geschaffen und gehalten werden, anstatt nur einmaligen Traffic zu generieren?

Pot2Pump wandelte revolutionär frühe Teilnehmer direkt in native Liquiditätsanbieter (LP) um, sodass Liquiditätspools und Token gleichzeitig entstehen. Dieses Design durchbrach den Teufelskreis, in dem „Wissenschaftler“ in der Anfangsphase von Memecoins Arbitrage betreiben und die Liquidität schnell versiegt, und wandelte hohe Volatilität in nachhaltige Gebühreneinnahmen für LPs um.

Mit Pot2Pump konnte Honeypot ein wichtiges Modell validieren: Im Bereich hochvolatiler, spielerischer Assets wie Memecoins kann durch ausgeklügeltes Mechanismusdesign das Liquiditätsverhalten gelenkt und die Marktdynamik in stabile, von Protokoll und Community geteilte Ertragsströme umgewandelt werden.

Honeypot erkannte jedoch schnell, dass Memecoins eher ein Einstieg in Liquiditätsexperimente als die Endform sind. Entscheidend für die langfristige Lebensfähigkeit eines Protokolls ist, ob Kapital im System weiterhin gehandelt, bepreist und abgewickelt werden kann.

Basierend auf dieser Einschätzung erweiterte das Team den Fokus von der reinen Emission auf eine vollständige Struktur, die Market Making, Handel und Risikomanagement umfasst – Perpetual Contracts wurden zur natürlichen Wahl. Im Vergleich zum Spot- oder einmaligen Emissionsgeschäft kann ein Perp DEX dauerhaft Handelsbedarf aufnehmen, stabile Gebühren generieren und Volatilität in kontrollierbare Risikopositionen umwandeln.

Die Differenzierung und Innovation von Honeypot Finance

Beim Eintritt in den Bereich der Perpetual Contracts sah sich Honeypot Finance mit zwei jeweils fehlerhaften Mainstream-Paradigmen konfrontiert.

Auf der einen Seite steht das auf Market Maker angewiesene Orderbuch-Modell, das bei ruhigen Märkten sehr effizient ist, aber bei erhöhter Volatilität kann die Liquidität schnell verschwinden, was zu Preissprüngen und Liquidationen der Nutzer unter schlechten Bedingungen führt.

Auf der anderen Seite steht das von GMX repräsentierte AMM-Modell, das durch Orakel-Preisfindung Informationsverzögerungen vermeidet, aber die Liquiditätsanbieter direkt zur Gegenpartei aller Trader macht. In einseitigen Märkten erleiden diese Kapitalgeber kontinuierlich Verluste, sodass das Kapital oft gerade dann abwandert, wenn das Protokoll es am dringendsten benötigt.

Das tieferliegende Problem ist das Ungleichgewicht zwischen Risiko und Fairness: Um einen Systemkollaps zu verhindern, setzen einige Protokolle automatische Deleveraging-Mechanismen ein, die im Extremfall die Gewinne einiger Nutzer opfern, um Verluste auszugleichen – was zu weit verbreiteten Fairness-Bedenken führt. Gleichzeitig behindert die undifferenzierte Zusammenlegung aller Mittel in einen Pool den Eintritt von Kapital mit unterschiedlichen Risikopräferenzen (insbesondere von großen, auf Stabilität bedachten Investoren).

1. Aufbau von Full-Stack-Liquidität: Orderbuch und AMM arbeiten zusammen

Um diese strukturellen Probleme zu adressieren, hat Honeypot nicht versucht, das alte Paradigma zu flicken, sondern einen integrativen Ansatz gewählt. Im Kern geht es darum, einen „Full-Stack“-Perpetual DEX zu schaffen, bei dem Orderbuch und AMM zusammenarbeiten und sich automatisch an unterschiedliche Marktbedingungen anpassen.

Das Orderbuch sorgt für Effizienz und Tiefe: Durch die Integration eines leistungsstarken On-Chain-Orderbuchs in Zusammenarbeit mit Orderly Network bietet Honeypot bei stabilen Märkten ein nahezu zentralisiertes Trading-Erlebnis mit geringer Slippage und hoher Geschwindigkeit – ideal für Hochfrequenz- und professionelle Trader.

Das AMM bietet Resilienz und Absicherung: Die eigens entwickelte AMM-Mechanik von Honeypot basiert auf dynamischen Preisbändern rund um den Orakelpreis. Bei starken Marktschwankungen oder Black-Swan-Ereignissen, wenn die Orderbuch-Liquidität versiegt, wird das AMM zur letzten Ausführungssicherung, sodass Trades jederzeit abgewickelt werden können.

Das System wählt je nach Marktvolatilität und Orderbuch-Tiefe automatisch den optimalen Ausführungspfad (Orderbuch oder AMM) für die Trades der Nutzer – ohne manuelles Eingreifen. So wird „effizienter Handel bei ruhigen Märkten, vorhersehbare Ausführung im Sturm“ tatsächlich erreicht.

2. Implementierung von strukturiertem Risikomanagement: gestufte Tresore und faire Liquidationsprozesse

Auch im zentralen Bereich des Risikomanagements denkt Honeypot tiefgründig.

Sie beginnen bei der Kapitalstruktur und führen ein gestuftes Tresorsystem ein.

Dies ermöglicht es konservativen Investoren, die stabile Erträge anstreben (wie potenzielle institutionelle Gelder), in den „Priority Vault“ einzutreten, wo sie Vorrang bei der Gebührenverteilung genießen und erst zuletzt Verluste tragen – so wird das Risiko isoliert. Krypto-native Nutzer können sich freiwillig für den „Subordinated Vault“ entscheiden, der als erste Verteidigungslinie gegen Verluste dient und dafür höhere Renditen bietet. Dieses Design wandelt Risiko von einer „passiven, gemischten Last“ in eine „aktive, klar bepreiste Wahl“ um.

Darauf aufbauend wurde der Liquidationsprozess neu gestaltet und eine mehrstufige „Wasserfall“-Sequenz eingeführt.

Wenn eine Position kurz vor der Liquidation steht, wird sie nicht sofort aufgelöst, sondern es werden nacheinander „Teil-Deleveraging“, „Mikro-Auktionen“ zur Marktverwertung der Position und die Verlustübernahme durch den Subordinated Vault versucht; danach greift der Insurance Pool als Protokoll-Puffer, um extreme Tail-Risk-Ereignisse abzudecken; nur wenn alle diese Mechanismen nicht ausreichen, um das System zu stabilisieren, wird das ADL Auto-Deleveraging aktiviert, das einen sehr kleinen Wirkungskreis hat und vollständig auditierbar ist – als letztes Mittel. Dieses transparente und nachgelagerte Strafmaßnahmendesign soll das Versprechen „prozessuale Fairness“ tatsächlich einlösen.

Das Marktfeedback zeigt, dass dieses systematische Design von der Liquiditätsbasis bis zum Risikounterbau erste Bestätigungen erhält. Laut Brancheninformationen hat das Plattform-Gesamtvolumen bereits 120 Millionen US-Dollar überschritten, und das Handelsvolumen der Perpetual Contracts nach dem Start liegt ebenfalls über 20 Millionen US-Dollar.

Diese Zahlen belegen eindrucksvoll, dass die gestufte Risikostruktur tatsächlich attraktives Kapital anzieht und in reale Mittelbindung umwandelt. Mit dieser Reihe von Designs versucht Honeypot nicht nur, bestehende Schwachstellen zu beheben, sondern auch eine neue On-Chain-Derivate-Infrastruktur zu schaffen, die komplexeres Kapital und mehr Fairness tragen kann.

Tokenomics und NFT-Mechanismus: Wie wird ein Ertragskreislauf erreicht?

Honeypot Finance will nicht nur das Handelserlebnis verbessern, sondern versucht, ein sich selbst tragendes Ertragssystem aufzubauen. Das Design von Token und NFT zielt auf dasselbe Kernziel ab: Die realen Einnahmen des Protokolls sollen kontinuierlich zurückgeführt, neu verteilt und so das Ökosystem selbst gestützt werden.

1. HPOT: Träger und Verteilungsinstrument für Erträge

In vielen DeFi-Protokollen dienen Token hauptsächlich als Anreiz- oder Governance-Instrumente und sind nur begrenzt mit den tatsächlichen Einnahmen des Protokolls verbunden. Der Token $HPOT von Honeypot mit einer festen Gesamtmenge von 500 Millionen ist als zentrales Bindeglied zwischen Handelsaktivität und Wertverteilung konzipiert.

Ein Teil der durch Perpetual Contracts und andere Produkte generierten Handelsgebühren fließt in den All-in-One Vault, wird dort zentral verwaltet und in On-Chain-Strategien investiert, um nachhaltige reale Erträge zu erzielen. Diese Erträge werden nicht einfach einbehalten, sondern klar verteilt: Ein Teil wird zum Rückkauf und Verbrennen von $HPOT verwendet, was das Angebot kontinuierlich verknappt; ein anderer Teil wird als beanspruchbare Erträge an die Nutzer des Vaults ausgeschüttet.

In dieser Struktur ist $HPOT nicht nur ein spekulatives Asset, das auf Preisvolatilität wartet, sondern ein Wertträger, der mit den tatsächlichen Geschäftsergebnissen des Protokolls verknüpft ist – eher ein „Ertrags-Relay“ als ein einseitiges Anreizinstrument.

2. NFT: Langfristige Teilnahme wird zu Ertragsgewicht

Die HoneyGenesis NFT von Honeypot ist kein reines Identitäts- oder Mitgliedszertifikat, sondern ein auf „langfristige Teilnahme“ ausgelegtes Ertragsinstrument.

Inhaber können ihre NFT staken und mit der Zeit Ertragsgewicht aufbauen oder die NFT zerstören, um einen permanenten, höheren Ertragsfaktor zu erhalten. Im Kern werden Nutzer so dazu angeleitet, Zeit und Commitment gegen höhere langfristige Erträge einzutauschen, statt kurzfristig zu arbitrageieren.

NFTs dienen hier nicht als Sammlerobjekte, sondern als „Ertragsgewicht-Verstärker“, die die Teilnahme selbst zu einer quantifizierbaren und aufrüstbaren Kapitalinvestition machen.

Insgesamt versucht Honeypot, ein „Anreiz-Verbrauchsmodell“ zu vermeiden und das Wachstum des Ökosystems auf echte Nutzung und Einnahmen zu stützen. Das Ergebnis ist kein einseitiger Zuschuss, sondern ein positiver Rückkopplungskreis, der auf Ertragsrückführung und -umverteilung basiert.

Fazit:

Mit dem bevorstehenden Token-Launch entwickelt sich Honeypot Finance von einem Projekt, das von Early Adopters und Ökosystem-Buildern getragen wird, hin zu einem breiteren und komplexeren öffentlichen Markt.

Die bisherigen Erfahrungen von Honeypot bieten bereits ein tiefgründiges Beispiel für Struktur, Risiko und Fairness im On-Chain-Derivatebereich. Der Kernwert liegt nicht in der Vertiefung einer einzelnen Funktion, sondern in einer Reihe kohärenter Designprinzipien:

Erstens die Kompatibilität und Erweiterbarkeit der Struktur. Das „Full-Stack“-Modell ist nicht nur eine hybride Lösung für Marktvolatilität, sondern bietet auch Schnittstellen für langfristigeres und vielfältigeres Kapital und Handelsszenarien. Das gestufte Tresor-Design wandelt Risiko von „passiver gemeinsamer Last“ in „aktive Wahl“ um und ebnet so den Weg für traditionelles, konservatives Kapital.

Zweitens die langfristige Ausrichtung der ökonomischen Mechanismen. Ob Protokolleinnahmen durch Token-Rückkauf und -Burn sowie Ertragsausschüttung an die Nutzer zurückgeführt werden oder NFTs als aufrüstbare „Ertragspositionen“ fungieren – das Ziel ist ein Wertkreislauf, bei dem „Teilnahme gleich Akkumulation“ ist. Diese Logik soll die Abhängigkeit von einmaligen Liquidity-Mining-Anreizen verringern und die Möglichkeit ausloten, nach dem Rückgang der Anreize durch reale Anwendungsfälle und nachhaltige Ertragsverteilung weiter zu funktionieren.

Drittens das Potenzial für Ökosystem-Synergien. Der Perp DEX von Honeypot ist kein isoliertes Produkt, sondern ein zentrales Glied in der gesamten Liquiditätskette von Asset-Emission, Spot-Handel bis hin zu Derivate-Hedging. Diese tiefe Integration ermöglicht es, dass zwischen den Produkten ein positiver Kreislauf von Kapital und Nutzerverhalten entsteht und so ein tieferer Burggraben aufgebaut wird.

Doch nach dem anfänglichen Hype bleibt abzuwarten, ob Honeypot seine sorgfältig gestalteten Strukturvorteile in stabile Kapitalbindung, nachhaltige reale Handelsnachfrage und gesunde Protokolleinnahmen umwandeln kann. Kann das propagierte „prozessuale Fairness“- und Risikostufenkonzept die Nutzer auch in extremen Marktsituationen tatsächlich schützen und die Systemstabilität wahren? Das muss sich noch am Markt beweisen.