Bitcoin ist ins Minus gerutscht, während die Strategy-Aktien nach der Entscheidung von MSCI bezüglich digitaler Asset-Treasury-Unternehmen gestiegen sind. Die Schlagzeile sah für Strategy positiv aus, aber die Details waren es nicht.
MSCI behielt Strategy in seinen globalen Aktienindizes bei, verhinderte jedoch jede Erhöhung der Indexgewichtung durch die Ausgabe neuer Aktien. Das begrenzt Strategy’s Fähigkeit, aktiengebundene Nachfrage nach Bitcoin zu generieren, auch wenn die Aktie gestiegen ist.
MSCI erklärte, dass Strategy und andere digitale Asset-Treasury-Unternehmen vorerst in seinen Indizes bleiben werden. Gleichzeitig werden neu ausgegebene Aktien bei der Berechnung der Indexgewichtung nicht berücksichtigt. Diese Regel ist entscheidend. Strategy hat sich auf indexgebundene Nachfrage verlassen, um große Aktienemissionen aufzufangen, die zum Kauf von Bitcoin verwendet werden.
MSCI-Indizes bilden rund 2 Billionen US-Dollar an ETF-Vermögen ab. Die Begrenzung der Aktienanzahl beschränkt passive Zuflüsse. MSCI stellte ebenfalls klar, dass ein Ausschluss weiterhin möglich ist. Unternehmen, die eher wie Investmentvehikel als wie operative Firmen aussehen, bleiben weiterhin unter Beobachtung. Eine breitere Konsultation steht bevor.
Die Strategy-Aktie sprang nach der Erleichterung, dass sie nicht sofort aus dem Index entfernt wurde. Die Aktien stiegen nach der Ankündigung intraday um fast 5 % und nachbörslich um 2,44 %.
Bitcoin entwickelte sich entgegengesetzt. Der Preis fiel von über 92.300 $ auf etwa 90.000 $ zum Zeitpunkt der Veröffentlichung. Interessanterweise führte die Aktienrallye nicht zu einer erhöhten Spot-Nachfrage nach Bitcoin. Die Botschaft war eindeutig: Dies war eine aktienspezifische Neubewertung, kein bullishes Signal für den gesamten Kryptomarkt.
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Schon vor dem Schritt von MSCI schwächte sich Strategy’s Fähigkeit, Bitcoin zu kaufen, ab. Der Aktienaufschlag gegenüber den Netto-BTC-Beständen ist nahezu verschwunden. Bei den aktuellen Preisen liegt der Unternehmenswert von Strategy bei etwa 107 % seiner Bitcoin-Bestände. Das lässt wenig Spielraum, Aktien auszugeben, ohne den Bitcoin-Anteil pro Aktie zu verwässern.
Um die BTC-Bestände um 1 % zu erhöhen, müsste Strategy etwa 4 Millionen Aktien ausgeben und die Aktienanzahl damit um etwa 1,15 % erhöhen. Diese Rechnung läuft dem erklärten Ziel, Bitcoin pro Aktie zu steigern, entgegen.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy kann Käufe mit Vorzugsaktien finanzieren, diese tragen jedoch einen Zinssatz von fast 11 %. Das ist eine hohe Hürde. Bitcoin müsste deutlich stärker steigen als dieser Satz, damit die Struktur funktioniert, so ein Bericht.
Das Unternehmen hat kürzlich durch den Verkauf von Stammaktien 2,25 Milliarden US-Dollar in bar aufgenommen, um das Liquiditätsrisiko zu verringern. Die jährlichen Zinskosten liegen bei etwa 831 Millionen US-Dollar. Inhaber von wandelbaren Anleihen könnten in den Jahren 2027 und 2028 weiterhin eine vorzeitige Rückzahlung von bis zu 6,6 Milliarden US-Dollar fordern, falls der Aktienkurs unter den Umtauschwerten bleibt.
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