Erfahrener Zentralbank-Reporter: Um die Wahl zu gewinnen, nutzt Trump drei große Hebel zur Ankurbelung der Wirtschaft – dieses Jahr ist ein Erfolg „sehr wahrscheinlich“, aber...

Trump ergreift beispiellose Maßnahmen, um die US-Wirtschaft „mit voller Geschwindigkeit“ laufen zu lassen, und es ist sehr wahrscheinlich, dass er dieses Jahr Erfolg haben wird.

Am 14. Januar schrieb der erfahrene Journalist des Wall Street JournalGreg Ip, dass die drei wichtigsten Hebel zur Steuerung des Wirtschaftswachstums in Washington –Fiskalpolitik, Geldpolitik und Kreditpolitik – historisch gesehen noch nie aufeinander abgestimmt waren, dieses Jahr jedoch alle in Richtung Konjunktur gehen. Dies spiegelt Trumps und der Republikaner im Kongress Konzentration auf eine Beschleunigung des Wachstums wider, mit dem Ziel, die Zwischenwahlen im November zu gewinnen.

Laut Greg Ip wird im Bereich derFiskalpolitik durch das im Juli von Trump unterzeichnete Steuergesetz fast 200 Milliarden US-Dollar an Konjunktur in die Wirtschaft injiziert; imKreditbereich lockern die Aufsichtsbehörden derzeit die Kapitalanforderungen für Banken und senken die Hürden für Fusionen; im Bereich derGeldpolitik ergreift Trump extreme Maßnahmen, um die Kontrolle über die Federal Reserve zu übernehmen und fordert vom nächsten Vorsitzenden eine drastische Zinssenkung. Analysten erwarten, dass diese Maßnahmen das Wirtschaftswachstum im ersten Halbjahr um bis zu 0,5 Prozentpunkte steigern können.

Der Artikel weist auch darauf hin, dass diese Strategie andere Ziele opfert:Schuldenkontrolle, Unabhängigkeit der Federal Reserve und langfristige Finanzstabilität. Die stetig steigende Verschuldung wird künftige Generationen ärmer machen und könnte eine Schuldenkrise auslösen, die Lockerung der Kreditregulierung könnte zu einem Marktzusammenbruch führen und ein der Präsidentschaft untergeordnetes Zentralbanksystem endet in der Regel schlecht. Allerdings werden diese Folgen erst in der Zukunft sichtbar. In diesem Jahr stehen Anleger vor einerseltenen Situation politisch koordinierter Konjunkturimpulse.

Große Wende in der Fiskalpolitik: Von Austerität zu 200 Milliarden Dollar Injektion

Im Artikel heißt es, dass die US-Wirtschaft 2025 stark abschneiden wird, mit einem realen BIP-Wachstum von rund 2,5 % und damit den soliden Trend der letzten beiden Jahre fortsetzt. Haupttreiber sind Investitionen in Künstliche Intelligenz und Rechenzentren sowie konsumgetriebene Ausgaben, die von einem starken Aktienmarkt profitieren.

Bemerkenswert ist, dass diese Entwicklung vor dem Hintergrund einer strafferen Fiskalpolitik erreicht wurde – Trumps Zollpolitik brachte rund 200 Milliarden US-Dollar ein, wobei der Großteil von US-Unternehmen und Haushalten getragen wurde.

Dieses Jahr sieht die Lage völlig anders aus. Der durchschnittliche Zollsatz wird nicht steigen; sollte das Oberste Gericht Teile der Zollerhebung für rechtswidrig erklären, könnten die Sätze sogar sinken.

Gleichzeitig bietet das im Juli von Trump unterzeichnete Steuer- und Ausgabengesetz neue oder erweiterte Steuervergünstigungen, insbesondere für Bundes- und Kommunalsteuern, Überstunden, Trinkgelder und Senioren.

Obwohl diese Steuersenkungen rückwirkend ab Anfang 2025 gelten, wurden die Lohnsteuerabzüge erst zu Beginn dieses Jahres angepasst. Donald Schneider, Politik-Analyst bei Piper Sandler, weist darauf hin, dass dies einen doppelten Konjunktureffekt haben wird: Viele Arbeitnehmer werden diesen Monat ein höheres Nettogehalt sehen und beim Steuerbescheid eine Rückerstattung für das vergangene Jahr erhalten.

Er erwartet, dass dadurch fast 200 Milliarden US-Dollar in die Wirtschaft fließen, was das jährliche Wachstum im ersten Halbjahr um bis zu 0,5 Prozentpunkte steigern dürfte. Die Bestimmung des Gesetzes, dass Unternehmen Investitionsausgaben vollständig abschreiben können, dürfte auch zu stärkeren Investitionen führen.

Kreditschleusen geöffnet: Von strenger Regulierung zu gelockerten Beschränkungen

Im Artikel wird darauf hingewiesen, dass der Einfluss der Regierung auf die Risikobereitschaft sowohl psychologisch als auch rational ist. Lockerere Regulierung trieb in den frühen 2000er Jahren die Immobilienblase durch Subprime-Hypotheken an.

Nach der Finanzkrise wurden neue Vorschriften eingeführt, die Banken zwangen, mehr Eigenkapital zur Deckung von Kreditverlusten und Bargeld zur Abdeckung von Mittelabflüssen zu halten, was ihre Kreditvergabe begrenzte.

Seit Trumps Amtsantritt haben die Regulierungsbehörden begonnen, diese Beschränkungen wieder aufzuheben.Letztes Jahr wurden Regeln gelockert, sodass Großbanken mehr US-Staatsanleihen halten können. Kapitalanforderungen werden demnächst gesenkt, Hindernisse für Bankenfusionen werden reduziert und die Durchsetzung des Verbraucherkreditrechts wurde abgeschwächt. All dies wird die Kreditvergabe stimulieren.

Trump hat Fannie Mae und Freddie Mac gerade angewiesen, 200 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren zu kaufen. Diese beiden halbprivaten Unternehmen sichern Hypotheken in Billionenhöhe ab und erlitten beim Platzen der Immobilienblase massive Verluste, weshalb sie 2008 vom Finanzministerium übernommen wurden.

Laut UBS könnte dieser Schritt die Hypothekenzinsen um 0,1 bis 0,25 Prozentpunkte senken und die Nachfrage nach Wohneigentum ankurbeln.

Federal Reserve wendet sich: Von „neutral“ zu „stimulierend“

Laut Wall Street Journal sagte der ehemalige Vorsitzende der Federal Reserve William McChesney Martin einmal: Die Aufgabe der Fed ist es, die Bowle mit Punsch zu entfernen, wenn die Party in vollem Gange ist – sprich, wenn das Wirtschaftswachstum stark ist und Finanzspekulationen grassieren, erhöht die Fed die Zinsen, um die Inflation zu bremsen.

Trump verabscheut dies zutiefst. Er ist der Meinung, dass der Vorsitzende der Federal Reserve seine anderen Wirtschaftspolitiken unterstützen und nicht bekämpfen sollte. „Ich will jemanden, der die Zinsen senken kann, wenn der Markt gut läuft, weil unser Land stärker wird“, sagte er am Dienstag.

Dafür ergreift Trump extreme Maßnahmen, um die Kontrolle über die Federal Reserve zu erlangen.Er versuchte, ein Mitglied wegen angeblich falscher Angaben zu Hypotheken zu entlassen, und jetzt gestattet er dem Justizministerium, gegen Fed-Chef Powell wegen der Kosten für die Renovierung der Zentrale strafrechtlich zu ermitteln.

Fed-Beamte erwarten derzeit, dass die Zinsen dieses Jahr von der aktuellen Spanne von 3,5% bis 3,75% um 0,25 Prozentpunkte gesenkt werden, was die Zinsen auf ein „neutrales“ Niveau bringen würde, das das Wachstum weder einschränkt noch stimuliert.

Aber Trump will keine Neutralität, sondern eine stimulierende Politik und besteht darauf, dass der nächste Vorsitzende die Zinsen deutlich senkt. Seine beiden Hauptkandidaten – der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses Hassett und der ehemalige Fed-Gouverneur Warsh – haben bereits eine lockere Haltung signalisiert.

Auch wenn sie die Zinsen wohl nicht wie von Trump gewünscht auf 1 % senken werden, erwartet der Markt, dass aufgrund günstiger Inflationsnachrichten (Rückgang der Zolleffekte, fallende Ölpreise, abgeschwächte Wohnungsinflation) und moderatem Lohnkostenanstieg die neue Fed-Führung Grund für eine aggressivere Lockerungspolitik haben wird.

Langfristige Kosten werden aufgeschoben

Abschließend analysiert der Artikel, dass die kurzfristigen Auswirkungen einer vollständigen Öffnung der fiskalischen, monetären und kreditpolitischen Schleusen offensichtlich sind:Die Wirtschaft wird ein schnelles Wachstum erleben. Dennoch ist diese Strategie historisch selten, da sie mit erheblichen langfristigen Folgen verbunden ist.

Der aktuelle politische Kurs verlangsamt das Schuldenwachstum nicht, sondern könnte im Gegenteil dazu führen, dass das Verhältnis von Schulden zu BIP die 100%-Marke überschreitet, was zukünftige Generationen ärmer macht und das Risiko einer Schuldenkrise erhöht.

Die Lockerung von Kreditvergabe und Regulierung bei bereits hohen Bewertungen könnte letztlich zu einem Marktzusammenbruch führen.

Außerdem führen Zentralbanken, die sich politischen Zielen des Präsidenten unterordnen, in der Regel zu schlechten Ergebnissen.

Der Artikel weist darauf hin, dass trotz alledem mit der Wende der Fed hin zu einer lockeren Politik die „Sheriffs“ des Anleihemarktes das Haushaltsdefizit dieses Jahr wohl nicht bestrafen werden und auch kein sofortiger Marktzusammenbruch zu erwarten ist. Das Hauptthema dieses Jahres ist konjunkturgetriebener Wohlstand, die Folgen werden erst später abgerechnet.