Mit der zunehmenden Beliebtheit von Stablecoins – welche Maßnahmen ergreifen Regierungen weltweit als Reaktion darauf?

Der Aufstieg der Stablecoins im Mainstream-Finanzwesen

Stablecoins wurden lange Zeit als Schlüssel zur Integration von Kryptowährungen in alltägliche Transaktionen propagiert. Bis 2025 haben sich diese digitalen Vermögenswerte von einer theoretischen Lösung zu einem weit verbreiteten Instrument unter Finanzinstituten, Banken und sogar vormals Krypto-skeptischen Akteuren entwickelt.

Laut Artemis Analytics stieg das Transaktionsvolumen von Stablecoins im vergangenen Jahr um 72 % und erreichte beeindruckende 33 Billionen US-Dollar (28 Billionen Euro).

Stablecoins sind digitale Token, die darauf ausgelegt sind, ihren Wert stabil zu halten, indem sie an reale Vermögenswerte gekoppelt werden – meist an den US-Dollar. Im Grunde fungieren sie als digitale Stellvertreter für traditionelle Währungen.

Da Kryptowährungen in der Regel außerhalb der Kontrolle konventioneller Banken operieren und nicht den staatlichen Geldpolitiken unterliegen, zögerten Finanzinstitute zunächst, sie für Transaktionen zu nutzen.

Im Gegensatz zu anderen digitalen Vermögenswerten sind Stablecoins darauf ausgelegt, den Wert von staatlich ausgegebenen Währungen abzubilden und werden durch Reserven wie Bargeld und Staatsanleihen gestützt, wodurch sichergestellt wird, dass Inhaber sie im Verhältnis 1:1 einlösen können.

Derzeit sind über 90 % der Stablecoins an den US-Dollar gekoppelt. Die beiden größten Anbieter sind Tether’s USDT mit einer Marktkapitalisierung von 186 Milliarden US-Dollar (160 Milliarden Euro) und Circle’s USDC mit 75 Milliarden US-Dollar (65 Milliarden Euro). Im Jahr 2025 wickelte Circle Transaktionen im Wert von 18,3 Billionen US-Dollar (15,7 Billionen Euro) ab, während USDT für 13,3 Billionen US-Dollar (11,4 Billionen Euro) verantwortlich war.

Ein Bericht der in Kalifornien ansässigen Risikokapitalfirma a16z aus dem Oktober analysierte ebenfalls echte Stablecoin-Zahlungen im Jahr 2025. Die Ergebnisse zeigten, dass Stablecoins – nach Anpassungen – mindestens 9 Billionen US-Dollar (7,7 Billionen Euro) an tatsächlichen Nutzerzahlungen ermöglichten – ein Anstieg von 87 % gegenüber 2024. Der Bericht stellte fest, dass diese Zahl mehr als das Fünffache des PayPal-Volumens und mehr als die Hälfte von Visa entspricht.

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Da Stablecoins immer mehr Aufmerksamkeit im Finanzsektor auf sich ziehen, fordern Organisationen wie der Internationale Währungsfonds eine globale Zusammenarbeit, um einen einheitlichen Regulierungsansatz zu schaffen.

Allerdings unterscheidet sich die Art und Weise, wie Stablecoins ausgegeben und reguliert werden, erheblich zwischen Regionen wie der EU, den USA, China und anderen.

Verständnis von digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs)

Neben privat emittierten Stablecoins haben Zentralbanken begonnen, eigene digitale Währungen zu entwickeln, bekannt als CBDCs.

Diese staatlich gestützten digitalen Währungen werden von Zentralbanken unterstützt, basieren jedoch nicht im Kern auf dezentraler Blockchain-Technologie.

Laut McKinsey machen Bargeldzahlungen im Jahr 2025 immer noch 46 % der weltweiten Zahlungen aus. Dennoch nehmen nicht-digitale Transaktionen ab, insbesondere in entwickelten Ländern mit fortschrittlicher digitaler Infrastruktur und Zugang zum Finanzsystem.

Angesichts dieser Veränderungen sehen viele Regierungen und Zentralbanken CBDCs als praktische Antwort auf die sich ändernden Zahlungsgewohnheiten.

China begann 2019 mit Pilotprojekten für seinen digitalen Yuan (e-CNY), und das Programm wurde seither ausgeweitet.

In der Zwischenzeit entwickelt die Europäische Zentralbank (EZB) einen digitalen Euro. Im Oktober 2025 gab die EZB den Abschluss der Vorbereitungsphase bekannt.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde bemerkte: „Wir haben unsere Arbeit abgeschlossen, aber nun liegt es am Europäischen Rat und später am Europäischen Parlament zu entscheiden, ob der Vorschlag der Kommission den Erwartungen entspricht.“

Das Eurosystem strebt eine erste Einführung im Jahr 2029 an.

Der US-Ansatz: Stablecoins gegenüber CBDCs bevorzugt

Die Trump-Regierung hat einen deutlich anderen Kurs eingeschlagen und Stablecoins gegenüber digitalen Zentralbankwährungen priorisiert.

Im Januar 2025 erließ Präsident Trump eine Exekutivanordnung, die Bundesbehörden untersagt, CBDCs im Inland oder international zu schaffen, herauszugeben oder zu fördern.

Dieser Schritt ermöglichte es USDT, USDC und anderen privat emittierten, dollar-gestützten Stablecoins, ohne Konkurrenz durch eine staatliche Alternative zu florieren.

Im Juli 2025 verabschiedete die Regierung den Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act), der einen umfassenden Regulierungsrahmen für Stablecoins schuf.

Das Gesetz verlangt von Stablecoin-Emittenten, ihre Token vollständig mit liquiden Vermögenswerten wie US-Dollar, Staatsanleihen und Schuldverschreibungen zu hinterlegen und ein 1:1-Reservenverhältnis aufrechtzuerhalten.

Aus Sicht der Regierung müssen Stablecoin-Emittenten mit zunehmender Größe fortlaufend US-Schulden kaufen, um ihre Reserven zu stützen, wodurch diese Vermögenswerte noch stärker in das Finanzsystem integriert werden.

Stablecoin-Aufsicht in der Europäischen Union

In China wurde die Einführung des digitalen Yuan von einem Stablecoin-Verbot im Land begleitet.

Im Gegensatz dazu hat die EU trotz der bevorstehenden Einführung des digitalen Euro keine Beschränkungen für Stablecoins erlassen.

Die Akzeptanz von Stablecoins steigt in Europa weiter, und Emittenten müssen die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Regulierung der EU einhalten, die einen Regulierungsrahmen für Krypto-Unternehmen bietet.

Bis Juli dieses Jahres müssen Unternehmen eine Lizenz als Crypto-Asset Service Provider (CASP) erwerben, um in der EU legal tätig zu sein.

Der französische Zahlungsriese Ingenico hat kürzlich eine Partnerschaft mit WalletConnect geschlossen, einem Protokoll, das Krypto-Wallets mit Anwendungen verbindet, um Stablecoin-Zahlungen im großen Maßstab zu ermöglichen.

Über WalletConnect Pay können Händler nun Stablecoins wie USDC und EURC über die bestehenden Zahlungsterminals von Ingenico akzeptieren.

Jess Houlgrave, CEO von WalletConnect, sagte gegenüber Euronews, dass MiCA zwar nicht perfekt oder das letzte Wort bei der Krypto-Regulierung in der EU sei, aber eine gewisse regulatorische Klarheit besser sei als gar keine.

Houlgrave betonte außerdem die Notwendigkeit einer konsequenten Durchsetzung, um zu verhindern, dass Unternehmen regulatorische Unterschiede zwischen den Rechtsgebieten ausnutzen.

Euronews interviewte auch Miguel Zapatero, General Counsel bei Crossmint, einem Unternehmen, das Stablecoin-Infrastruktur für Unternehmen bereitstellt.

Mit einer starken Präsenz in Spanien hat Crossmint kürzlich eine MiCA-Lizenz von der spanischen Regulierungsbehörde (CNMV) erhalten. Zapatero merkte an, dass die Zugangsvoraussetzungen für kleinere Unternehmen herausfordernd und teuer seien, da die Standards für Großbanken und Start-ups gleichermaßen gelten.

Er fügte hinzu, dass der Besitz einer CASP-Lizenz das Vertrauen der Kunden erhöhe und die regulatorischen Prozesse in anderen Ländern beschleunige, da MiCA als eine der weltweit strengsten Krypto-Regulierungen gilt.

Diese Perspektiven spiegeln die Philosophie der EU wider, „durch Vorbild zu regulieren“, wenngleich befürchtet wird, dass übermäßige Komplexität Innovationen in der Branche behindern könnte.