El oro ha caído, el euro se ha debilitado, ¿hacia dónde debería ir el dinero?

Financial Times 7 de enero—— El miércoles (7 de enero), el euro/dólar cotizaba cerca de 1.1690 durante la sesión europea, mostrando una trayectoria claramente presionada por el dólar. Superficialmente parece una simple oscilación del tipo de cambio, pero en realidad hay una cadena lógica bien definida detrás de este movimiento. Esta ronda de fortalecimiento del dólar no es el resultado de un solo factor, sino de la acción conjunta de tres grandes fuerzas impulsoras.

El miércoles (7 de enero), el euro/dólar cotizaba cerca de 1.1690 durante la sesión europea, movimiento claramente presionado por el dólar. A simple vista parece una fluctuación cambiaria común, pero en realidad existe una cadena lógica clara que impulsa este movimiento. El reciente aumento del dólar no es causado por un solo factor, sino por la acción conjunta de tres motores principales.



En primer lugar, hay un optimismo del mercado respecto a los datos laborales de Estados Unidos. Cada vez que se publica un dato económico clave, los fondos suelen posicionarse con antelación, formando el hábito de “comprar la expectativa”. Actualmente, el consenso del mercado es que el mercado laboral mantendrá su resiliencia, lo que da soporte al dólar incluso antes de revelarse los datos. En segundo lugar, los cambios en la trayectoria de las tasas de interés están reformulando el atractivo de los activos. El mercado ahora estima que la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tasas nuevamente en marzo ha caído al 45%, lo que significa que la política monetaria seguirá siendo restrictiva por más tiempo. El entorno de tasas altas eleva el rendimiento relativo de los activos en dólares, atrayendo capital internacional. El tercer factor es el aumento del sentimiento de aversión al riesgo. En un contexto de inestabilidad geopolítica global y fluctuaciones en el apetito por el riesgo, los operadores vuelven a preferir el dólar como activo refugio central.

La combinación de estas tres fuerzas ha impulsado una fase de fortaleza para el dólar. Sin embargo, cabe destacar que este aumento refleja más una “valoración por expectativas” que una materialización en la realidad. Si los datos posteriores resultan por debajo de lo esperado o aparecen señales de giro en la política, el mercado podría revertirse rápidamente.

“Comprar el rumor, vender la noticia”: ¿qué está representando el mercado?

El funcionamiento del mercado suele ir en contra de la intuición: salen buenas noticias y el precio baja, malas noticias y el precio sube. Este fenómeno se conoce como “comprar el rumor, vender la noticia”. Actualmente, la fortaleza del dólar es un claro ejemplo de esta lógica.
Antes de que se publiquen datos importantes, los operadores se posicionan según las previsiones. Por ejemplo, ahora la mayoría piensa que los datos laborales de Estados Unidos no serán malos, por lo que compran dólares con anticipación. Cuando finalmente salen los datos, aunque sean positivos, el mercado podría optar por tomar beneficios y el precio retrocede. Por eso, a veces las “buenas noticias resultan bajistas”.

Actualmente, el foco del mercado ya no está limitado a una sola reunión o dato, sino a si la política monetaria sufrirá cambios estructurales durante el próximo año. Hay opiniones que sostienen que, si aumenta la presión política, la Reserva Federal podría tomar medidas no convencionales, como recortar tasas drásticamente incluso en un contexto de fuerte crecimiento económico. Aunque esto contradice la lógica macroeconómica tradicional, no es totalmente imposible si la inflación cae de manera significativa o si el sistema financiero se ve presionado. Más importante aún, si en el futuro surge un precedente de intervención administrativa en las decisiones del banco central —como lo ha puesto sobre la mesa el caso reciente de Lisa Cook—, el temor del mercado por la independencia de la política monetaria aumentará y, en consecuencia, se elevará la prima de incertidumbre.

En este entorno, el capital tiende a “buscar refugio primero y luego esperar a ver los resultados”. Es decir, antes de que se revele la verdad, prefieren mantener activos estables como el dólar mientras observan. Sin embargo, los analistas advierten que este apoyo suele ser temporal y, una vez que la situación se aclare, los fondos pueden virar rápidamente hacia otros activos.

¿Por qué el euro está bajo presión? El dilema entre presiones internas y externas

En comparación, el euro muestra un desempeño débil. Además de la depreciación pasiva causada por la fortaleza del dólar, los propios fundamentos y perspectivas de política del euro también pesan sobre su cotización.

La inflación en Europa sigue disminuyendo, especialmente en Alemania, donde el incremento de precios al consumidor en diciembre pasó del 2.6% al 2%. Esta tendencia ha llevado al mercado a reevaluar el margen de maniobra del Banco Central Europeo. Si el proceso de desinflación continúa acelerándose, el mercado comenzará a especular sobre si el BCE iniciará un ciclo de flexibilización antes de lo previsto. Si las expectativas de recorte de tasas aumentan, el atractivo de los activos en euros disminuye y la presión de salida de capital se intensifica.

Al mismo tiempo, los problemas de crecimiento y fiscales internos en Europa agravan la preocupación por los riesgos. El canciller alemán Friedrich Merz declaró públicamente que algunos sectores están en una situación crítica y que el gobierno ha respondido de forma insuficiente en los últimos ocho meses; el Ministerio de Finanzas francés advirtió que, si el parlamento no logra un compromiso presupuestario, el déficit podría elevarse al 5.4% e incluso enfrentar una rebaja de calificación crediticia. Estas declaraciones profundizan la preocupación internacional sobre la sostenibilidad fiscal de la zona euro, lo que lleva a los operadores a exigir una mayor prima de riesgo, limitando aún más el desempeño del euro.

Desde el punto de vista técnico, el euro/dólar encontró resistencia y retroceso en 1.1807, lo que indica una fuerte presión vendedora en la parte alta. El nivel de 1.1750 se ha convertido en la línea divisoria clave; si no logra superarse y mantenerse, es probable que cualquier rebote sea solo una corrección y no un cambio de tendencia. Por abajo, el nivel de 1.1658 ha sido puesto a prueba recientemente, mostrando cierto soporte. El tipo de cambio se mantiene aún por encima de este nivel, pero está cerca; si la volatilidad aumenta, es fácil que se activen ventas técnicas. El indicador MACD muestra un debilitamiento del impulso a corto plazo, con DIFF en 0.0019, DEA en 0.0031 y la barra MACD en -0.0025; el RSI está alrededor de 47.0851, en una zona neutral a débil, lo que indica que el mercado aún no está sobrevendido y hay margen para nuevas caídas.

Oro a la baja, tipo de cambio en disputa: ¿y ahora qué?

La fortaleza del dólar no solo afecta al euro, sino que también ha provocado una corrección en el oro. Este es el típico “efecto de moneda de valoración”: cuando el dólar se aprecia y suben las expectativas de tasas reales, el oro, que se cotiza en dólares, sufre presión.

Sin embargo, la resiliencia del oro a medio plazo no ha desaparecido. En un entorno global cada vez más fragmentado, varios bancos centrales están ajustando silenciosamente la estructura de sus reservas, aumentando la asignación en metales preciosos. Este reequilibrio estructural a largo plazo proporciona cierto soporte de fondo al oro cuando corrige. Por tanto, la caída del oro responde más a cuestiones de timing que a un cambio de tendencia.

Volviendo al euro/dólar, lo más probable es que el par muestre movimientos laterales en rangos, en lugar de una tendencia unidireccional. La trayectoria a corto plazo dependerá de la diferencia entre los datos que se publiquen y las expectativas del mercado. Si los datos laborales son sólidos y la probabilidad de recorte en marzo sigue por debajo del 50%, el dólar podría mantener su fortaleza y el euro probar el soporte en 1.1658 o incluso niveles inferiores; por el contrario, si los datos decepcionan claramente o se relajan las expectativas de política, el tipo de cambio podría volver a la zona de 1.1750 para una corrección.

A medio plazo, el destino del euro depende de dos factores clave: primero, si el BCE se ve obligado a flexibilizar antes de lo previsto debido a la rápida desinflación; y segundo, si la Unión Europea logra estabilizar el discurso sobre su situación fiscal y de crecimiento para restaurar la confianza. Por el lado del dólar, la clave será ver si “las tasas altas se pueden mantener” y si “el marco de política cambia” y cuál de los dos factores predomina. En este tira y afloja, es probable que el tipo de cambio fluctúe entre 1.1658 y 1.1750, a la espera de un nuevo catalizador que rompa el equilibrio.