¿Se eliminarán los aranceles? No te apresures, todavía no es tan rápido.

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Los aranceles desencadenan el mercado de capitales

El momento esperado está a punto de llegar. Mañana, la Corte Suprema de Estados Unidos probablemente emitirá una opinión sobre la legalidad de los aranceles. ¿Se eliminarán o se mantendrán los aranceles? ¿Subirán o bajarán las tasas de interés? Más importante aún, ¿qué significa esto para el mercado bursátil estadounidense?

Según CNBC, la Corte Suprema de Estados Unidos ha designado oficialmente el viernes, hora del este de EE. UU., como el día de publicación de opiniones, lo que significa que el tan esperado fallo sobre los aranceles podría conocerse esta misma semana. Antes de esto, el índice S&P 500 ya ha rebotado alrededor de un 40% desde su punto más bajo y ha alcanzado nuevos máximos históricos.

CNBC cree que esta fuerte tendencia alcista ha sido impulsada principalmente por la recuperación de la confianza en la IA y el optimismo del mercado respecto a una posible retirada parcial de los aranceles por parte del gobierno de Trump. Actualmente, el foco de atención del mercado radica en: si los aranceles se declaran ilegales, aunque la incertidumbre a largo plazo persista, la lógica de fijación de precios de los activos podría revertirse significativamente a corto plazo.

En cuanto a los activos de renta variable, según cálculos del estratega jefe de acciones de Wells Fargo, si los aranceles se eliminan, las ganancias antes de intereses e impuestos de las empresas del S&P podrían aumentar aproximadamente un 2,4% interanual este año. En cuanto al desempeño sectorial, las industrias de bienes de consumo que dependen en gran medida de las importaciones y tienen una alta carga fiscal, como ropa, juguetes, artículos para el hogar, así como los sectores industrial y de transporte, verán probablemente una considerable reducción de la presión de costos e incertidumbre en sus beneficios.

Por el contrario, los sectores de materias primas y ciertas manufacturas orientadas al mercado interno, que se habían beneficiado de las políticas de protección comercial, podrían verse rezagados al perder sus barreras de precios.

Sin embargo, la situación en el mercado de bonos no es tan sencilla. Según el equipo de estrategia de JP Morgan, si bien la eliminación de los aranceles podría aliviar la presión inflacionaria, también significaría la pérdida de una importante fuente de ingresos para el gobierno, lo que podría reavivar la preocupación del mercado sobre el déficit presupuestario federal, elevando así el rendimiento de los bonos a largo plazo y empinando la curva de rendimientos.

Por otro lado, el equipo de Morgan Stanley ofrece una advertencia diferente: consideran que los inversores deben estar atentos a la calendarización y escala de posibles reembolsos fiscales, ya que esto afecta directamente la demanda de emisión de bonos del Tesoro. Es probable que haya una venta inicial en el mercado de bonos, pero podría ser breve y el mercado podría experimentar una lógica inversa de "comprar con el hecho", lo que volvería a reducir los rendimientos.

Jason considera que la posibilidad de que los aranceles sean completamente eliminados es baja y que probablemente se opte por una solución intermedia, como conceder un periodo de gracia, permitir que Trump obtenga la autorización del Congreso, o mantener los aranceles actuales sin permitir que la Casa Blanca los aumente aún más. También es posible, como sugiere JP Morgan, que Trump utilice vías legales existentes, temporales o similares a la investigación 301 para imponer nuevos aranceles. Sin embargo, sea cual sea el escenario, la orientación proteccionista del comercio estadounidense no cambiará. Tras una volatilidad a corto plazo, el mercado bursátil volverá rápidamente a centrarse en la IA y las ganancias. Por ello, no creo que la decisión de mañana sobre los aranceles tenga un impacto duradero. Además, lo más probable es que no haya sorpresas a corto plazo y, aunque haya volatilidad, debería recuperarse rápidamente.

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