La plata al contado supera los 90 dólares, superando a Nvidia y convirtiéndose en el segundo mayor activo del mundo por capitalización de mercado.

Impulsado por unos datos de inflación en Estados Unidos inferiores a lo esperado, junto con el aumento de las apuestas del mercado sobre recortes de tasas dentro del año y la creciente tensión geopolítica global, el precio del oro blanco al contado alcanzó el miércoles un histórico máximo, superando los 90 dólares por onza.

Según los últimos datos de Companiesmarketcap, junto con el aumento de precios, la capitalización de mercado total del oro blanco al contado ha superado los 5 billones de dólares, superando formalmente al gigante tecnológico Nvidia y convirtiéndose en el segundo mayor activo del mundo, solo detrás del oro.

Los metales preciosos han continuado la fuerte tendencia alcista del año pasado, influenciados en gran medida por los acontecimientos relacionados con la Reserva Federal. A medida que emergen los riesgos de proceso penal contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han resurgido las preocupaciones del mercado sobre la independencia de la política monetaria. Funcionarios de bancos centrales de varios países han expresado su apoyo a Powell, y el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió públicamente que tales intervenciones políticas podrían ser contraproducentes.

Una serie de eventos geopolíticos han incrementado aún más la demanda de refugio seguro en los mercados: el presidente de Estados Unidos, Trump, obligó a sacar al líder venezolano Maduro y renovó la amenaza de controlar Groenlandia; además, las protestas en Irán han causado inestabilidad interna en ese país.

En medio de una fuerte volatilidad de precios, una serie de importantes ajustes realizados por CME Group se han convertido en el centro de atención del mercado, considerados como un “cambio de las reglas del juego” que altera la estructura del mercado.

CME anunció un cambio en la forma de establecer el margen de futuros de metales preciosos, pasando de un monto fijo en dólares a un porcentaje del valor nominal del contrato (alrededor del 9% para la plata y el 5% para el oro). La analista Echo X considera que esto significa que “el costo de vender en corto metales se ha vuelto mucho más alto”. Los operadores “en papel” con exceso de apalancamiento enfrentan un mayor riesgo de liquidación forzosa, y esta presión dinámica de margen podría acelerar los cortos, intensificando así la volatilidad del mercado.

Además, CME planea lanzar el 9 de febrero de 2026 un contrato de futuros de plata de 100 onzas. En comparación con el contrato estándar de 5,000 onzas, el nuevo contrato reduce considerablemente la barrera de entrada. Este contrato no implica entrega física. Analistas consideran que, aunque provee un canal conveniente para la especulación, no resuelve el problema de la escasez física en el mercado spot, y podría incluso aumentar la desconexión entre el “precio en papel” y el inventario físico.

Al 12 de enero, el inventario total de plata en COMEX ha caído a aproximadamente 437 millones de onzas, con salidas diarias de varios millones de onzas. Los cinco principales depósitos de plata (STONEX, Brinks, CNT, entre otros) han experimentado una concentración en las solicitudes de retiro, y la presión de entrega ha aumentado de manera exponencial.

El analista Mike Maharrey señala que el mercado de futuros ha experimentado un raro “backwardation”, con inversores vendiendo contratos a futuro y comprando contratos de vencimiento cercano. Esto indica que los operadores ya no se conforman con la exposición en papel y buscan urgentemente obtener metal físico. La demanda rígida de las industrias fotovoltaica y de IA hace que esta escasez sea difícil de aliviar en el corto plazo.

En este contexto, los analistas de Citi han elevado significativamente sus precios objetivo para los metales preciosos esta semana, previendo que en los próximos tres meses, el precio del oro alcanzará los 5,000 dólares por onza y el de la plata llegará a 100 dólares por onza.

Aunque Citi reitera que el desempeño de la plata superará al del oro y prevé que los metales industriales eventualmente captarán la atención del mercado, también emiten una advertencia: a medida que se espera que las tensiones globales disminuyan después del primer trimestre, la demanda de metales preciosos podría caer más adelante este año, momento en el que el precio del oro será más vulnerable a una corrección.

David Chao, estratega global de mercados de Invesco, señala que, como herramienta de “cobertura contra la inflación o la inestabilidad financiera”, la demanda de oro y plata continuará este año, aunque el crecimiento podría ser menos pronunciado que en 2025. Él considera: “Dada la incertidumbre geopolítica reciente, es probable que el oro supere a la plata en rendimiento este año.”

Mirando hacia atrás al año pasado, la plata superó ampliamente al oro, con un crecimiento cercano al 150%, principalmente gracias al short squeeze de octubre y la continua escasez de suministro en el mercado de Londres. Actualmente, los operadores siguen de cerca los resultados de la “investigación de la Sección 232” de Estados Unidos, que podría derivar en la imposición de aranceles sobre la plata. La preocupación por posibles aranceles ha llevado a que el metal permanezca almacenado en depósitos estadounidenses, lo que agrava aún más la escasez global de inventarios.