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La inflación subyacente del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EE. UU., el indicador preferido de inflación de la Reserva Federal, aumentó a 2,9% en julio desde el 2,8% en junio, en línea con las previsiones de los economistas. El incremento mensual de los precios del PCE subyacente también fue del 0,3%, cumpliendo con las expectativas y reflejando presiones inflacionarias persistentes a pesar del optimismo previo sobre la desaceleración de los precios [1]. Esto marca la primera prueba de datos importante para la Fed desde que el presidente Jerome Powell insinuó la reanudación de recortes de tasas durante su intervención en el simposio de Jackson Hole. El informe del PCE, publicado junto con los datos de ingresos y gastos personales, mostró que los ingresos personales aumentaron un 0,4% en julio y los gastos de consumo personal crecieron un 0,5%, ambos en línea con las proyecciones [1].

La publicación de los datos del PCE subyacente tuvo implicancias inmediatas en las expectativas del mercado respecto a la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal. Tras el informe, los operadores asignaron una probabilidad del 87% a un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del 17 de septiembre, frente al 83% antes de la publicación de los datos. Además, la probabilidad de al menos un recorte de 50 puntos básicos en las tres reuniones restantes del año ahora es del 86%, frente al 84% previo [1]. Estas expectativas actualizadas reflejan un mercado que sigue apostando por una relajación gradual de la política monetaria, a pesar de la persistencia de la inflación.

Los datos del PCE subyacente fueron en gran medida anticipados a partir de indicadores previos, en particular el Índice de Precios al Consumidor (CPI) y el Índice de Precios al Productor (PPI) de julio, que ya habían señalado la dirección de las cifras finales del PCE [1]. La escasa sorpresa en torno a la publicación sugiere que los datos no alteraron las expectativas existentes del mercado. Sin embargo, el próximo informe de empleo de agosto y la siguiente ronda de datos de inflación a principios de septiembre serán referencias más críticas antes de la reunión de política monetaria de septiembre, donde se espera ampliamente que la Fed inicie su ciclo de recortes de tasas.

El impacto de las presiones inflacionarias también se siente en otros sectores de la economía. El déficit comercial de bienes de EE. UU. se disparó a 103.6 billions de dólares en julio, superando la estimación de 87.7 billions, impulsado por un aumento del 7,1% en las importaciones [1]. Mientras tanto, el mercado de criptomonedas ha mostrado especial sensibilidad a los desarrollos inflacionarios, con el CoinDesk 20 Index cayendo un 3,6% en 24 horas en medio de un sentimiento de aversión al riesgo previo a la publicación del PCE. Analistas sugieren que una lectura de inflación más alta de lo esperado podría llevar a la Fed a adoptar una postura de “one-and-done”, limitando los recortes adicionales a una sola reducción de 25 puntos básicos este año [3].

A pesar de los desafíos que plantea la inflación, el gasto del consumidor sigue siendo resiliente, con un crecimiento revisado del 0,4% en el consumo personal para junio, por encima del 0,3% reportado inicialmente [1]. Esto indica que los hogares continúan absorbiendo las presiones del costo de vida, al menos por ahora. Sin embargo, los economistas advierten que el impacto total de los aumentos arancelarios propuestos por el presidente Trump sobre los precios al consumidor aún no se ha sentido, lo que podría complicar aún más la estrategia de recortes de tasas de la Fed.

Fuente: [1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift [2] (not included) [3] Crypto Markets Today: SOL Futures Are More Popular Than Ever