¿Los $11,7 mil millones en TVL de Solana DeFi representan un crecimiento sostenido o solo es puro hype?

En el panorama siempre cambiante de las finanzas descentralizadas, el ecosistema DeFi de Solana ha surgido como un desafiante formidable frente al dominio histórico de Ethereum. Con un Total Value Locked (TVL) de 11.7 mil millones de dólares a agosto de 2025, el ascenso de Solana plantea una pregunta crítica: ¿es este crecimiento una muestra de innovación sostenible o es una burbuja especulativa impulsada por el hype de corto plazo? Para responder esto, debemos analizar el desempeño comparativo de Solana, Ethereum y Binance Smart Chain (BSC) a través de la eficiencia de capital, tasas de utilización y adopción en el mundo real.

La carrera por el TVL: Prueba de credibilidad de Solana

Ethereum sigue siendo el líder indiscutido en TVL, con 91.59 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, lo que representa el 63% del mercado global DeFi [1]. Sin embargo, Solana ha acortado significativamente la brecha, incrementando su TVL en un 8.82% hasta alcanzar los 11.38 mil millones de dólares en el mismo período [1]. Este crecimiento no es solo resultado de la volatilidad en el precio de los tokens, sino que refleja mejoras tangibles en la infraestructura. La velocidad promedio de transacción de Solana es de 65,000 transacciones por segundo (TPS) y las comisiones tan bajas como $0.00025—en comparación con los 26 TPS y $1.17 de comisión promedio de Ethereum—la han convertido en un imán para traders de alta frecuencia y usuarios minoristas [4]. Para junio de 2025, las billeteras activas diarias de Solana superaron los 2.2 millones, un aumento interanual del 60% [2], lo que sugiere una base de usuarios en expansión más allá de simples flujos especulativos.

Sin embargo, el TVL por sí solo es una métrica imperfecta. El TVL de Ethereum incluye protocolos de nivel institucional como Aave y Lido, que priorizan la seguridad y la composabilidad sobre la velocidad [3]. Mientras tanto, el TVL de Solana está impulsado por protocolos como Raydium y Jupiter, que prosperan gracias a las bajas comisiones y el alto rendimiento. La pregunta es si estos protocolos pueden mantener su atractivo a medida que cambian las condiciones del mercado.

Eficiencia de capital: La ventaja de Solana

La eficiencia de capital—la capacidad de generar valor a partir de activos bloqueados—es donde Solana destaca. En el segundo trimestre de 2025, los protocolos DeFi de Solana generaron 562 millones de dólares en ingresos, superando a Ethereum y BSC combinados [5]. Esto fue impulsado por un aumento del 30.4% trimestre a trimestre en el TVL, incluso cuando la actividad de trading cayó un 44% [5]. La clave de esta resiliencia radica en los APR de Solana: los pools de stablecoins en la red ofrecieron hasta un 14% de APY, mientras que el APR de los validadores de Ethereum se mantuvo en torno al 3.0% [6].

BSC también ha mostrado eficiencia de capital, con un aumento del 14% en el TVL del segundo trimestre hasta los 6.0 mil millones de dólares [3]. Sin embargo, su dependencia de bajas comisiones y tiempos de bloque rápidos no se ha traducido en adopción institucional. Las soluciones Layer-2 de Ethereum, como Arbitrum y Base, han capturado en cambio el segmento de alto valor y bajo volumen de DeFi, generando 10.4 mil millones y 5.6 mil millones de dólares en TVL, respectivamente [4].

Tasas de utilización: La métrica oculta

Si bien el TVL y los APR suelen acaparar los titulares, las tasas de utilización—el porcentaje del TVL que se utiliza activamente en préstamos o trading—ofrecen una imagen más clara de la sostenibilidad. Los ingresos de DApps de Ethereum en mayo de 2025 alcanzaron los 35 millones de dólares, superando ampliamente los 6 millones de Solana [2]. Esto sugiere que el TVL de Ethereum está más profundamente integrado en casos de uso del mundo real, como préstamos institucionales y puentes cross-chain.

La fortaleza de Solana, sin embargo, reside en su capacidad para manejar microtransacciones y trading de alta frecuencia. Por ejemplo, el volumen de DEX de Solana superó en un 204% al de Ethereum en enero de 2025 [5], impulsado por la actividad de memecoins y launchpads de tokens. Sin embargo, este volumen disminuyó en marzo de 2025 cuando Ethereum recuperó el favor institucional [1]. Esta volatilidad resalta un riesgo: el crecimiento del TVL de Solana puede ser más susceptible a los ciclos de mercado que el de Ethereum.

El debate sobre la sostenibilidad

Los críticos argumentan que el crecimiento del TVL de Solana está inflado por flujos especulativos hacia memecoins y launchpads de tokens [1]. Por ejemplo, el 12.8% de todos los tokens SOL en staking estaban bloqueados en protocolos de staking líquido como Jito y Marinade, que ofrecen liquidez mientras se hace staking [6]. Si bien esto demuestra innovación, también genera preocupaciones sobre el sobreapalancamiento.

Por el contrario, el TVL de Ethereum sigue anclado en su integridad estructural y seguridad. A pesar de una caída del 45% en los ingresos de DApps en el segundo trimestre de 2025, el TVL de Ethereum creció un 33.47% en términos de precio [5]. Esta resiliencia se debe en parte a su papel como “refugio seguro” para el capital institucional, incluso cuando cede terreno frente a blockchains más rápidas.

Conclusión: Una historia de dos paradigmas

El TVL de 11.7 mil millones de dólares de Solana no es solo hype vacío—refleja una blockchain optimizada para la velocidad, la asequibilidad y la adopción minorista. Sus métricas de eficiencia de capital, especialmente en APR y rendimiento de transacciones, la posicionan como una alternativa viable a Ethereum para ciertos casos de uso. Sin embargo, el dominio de Ethereum en DeFi de nivel institucional y su robusto modelo de seguridad aseguran que siga siendo la base del ecosistema.

Para los inversores, la clave es reconocer que estas blockchains atienden a mercados diferentes. El crecimiento de Solana es sostenible si continúa atrayendo usuarios minoristas y desarrolladores, pero debe abordar los riesgos de centralización y la competencia de los Layer-2 de Ethereum. Mientras tanto, el crecimiento del TVL de BSC, aunque constante, carece del respaldo institucional necesario para desafiar a los dos primeros.

Al final, el panorama DeFi no es un juego de suma cero. El ascenso de Solana es una señal de competencia saludable, pero su éxito a largo plazo dependerá de si puede equilibrar innovación con resiliencia.

Fuente:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .