Ciclo de recortes de tasas e inflexión de liquidez: ¿Cómo posicionar los activos de riesgo para recibir los “rugientes años veinte”?

Autor: Luca

Traducción: Tim, PANews

Pico explosivo → Recesión → Los rugientes años veinte

Nota: Los rugientes años veinte se refiere al fenómeno de desarrollo social y cultural en Europa y Estados Unidos durante la década de 1920, especialmente en aspectos como la música y la cultura popular.

Perspectivas del mercado para los próximos meses

Primero, permítanme presentarme brevemente.

El 5 de agosto de 2024, septiembre de 2024 y abril de 2025, estos momentos de caída pusieron a prueba mi convicción, pero seguí acumulando posiciones para esperar precios más altos.

¿Por qué? Porque sé que este ciclo alcista terminará finalmente con un gran “pico explosivo”, un punto máximo que hará que todos experimenten FOMO antes de que llegue el verdadero techo.

Todo mi marco de análisis gira en torno a la reversión de sentimientos, es decir, pasar rápidamente de la incertidumbre y la ansiedad a la euforia extrema.

Los market makers en cripto entienden perfectamente cómo aprovechar las emociones de los minoristas.

La alta volatilidad generada por las subidas, junto con narrativas alcistas, impulsarán la confianza del mercado, ampliarán el apetito por el riesgo y finalmente generarán euforia.

Creo que esta es precisamente la forma en que los market makers aprovecharán el entorno alcista en las próximas semanas o meses para distribuir sus posiciones.

Un ejemplo claro de cómo los market makers ven a los minoristas como contraparte se remonta a principios de 2025.

En ese momento, rastreamos trampas de liquidez a través de datos on-chain y movimientos de precios, y muchos indicios mostraban que los market makers se estaban preparando para un movimiento mayor.

Aunque la mayoría pensaba que el ciclo había terminado, nuestro análisis mostraba que esto era solo el comienzo.

En ese momento, declaré públicamente que mi posición en efectivo era la más baja desde el mínimo bajista de 2022, porque consideraba que era una oportunidad de compra excelente, y los hechos lo confirmaron.

Luego, BTC y todo el mercado tocaron fondo. ¿Pensaste que las trampas de liquidez y la manipulación del mercado desaparecerían?

Pero esta vez, el giro de BTC fue muy inusual: el precio no tuvo ninguna corrección significativa, sino que desde principios de abril hasta finales de mayo subió casi en línea recta hacia un nuevo máximo histórico.

En el camino, solo vimos señales simples de sacudidas. Este comportamiento del mercado tiene un solo objetivo: provocar FOMO en quienes vendieron en el fondo y buscan una nueva entrada.

Cada breve pausa en la vela K se considera una “prueba de resistencia”.

Cuando finalmente llega la primera corrección general, la mayoría de los participantes del mercado ya están en una mentalidad bajista y buscan activamente confirmaciones.

Como era de esperar, llegaron las noticias “seguras”:

• Escalada de tensiones geopolíticas
• Patrón de debilidad en el tercer trimestre
• Similitudes con la tendencia de 2021
• Similitudes con la tendencia de 2023

Esto hizo que muchos creyeran que el mercado entraría en una larga fase de consolidación, por lo que se cubrieron antes de un nuevo máximo histórico.

“Bueno, Luca, ¿pero qué tiene que ver todo esto?” podrías preguntar.

Bueno, creo que necesitamos entender cómo llegamos a la situación actual para comprender la tendencia que viene. El mercado revela sus patrones gradualmente durante mucho tiempo, y todo lo que hemos experimentado hasta hoy es la base principal para predecir el futuro.

Creo que todas estas trampas de liquidez, fases de consolidación y sentimientos bajistas han jugado y seguirán jugando un papel clave, ya que juntas contribuyen y finalmente impulsan la reversión de sentimientos hacia el pico del ciclo.

Reitero: si la reversión de sentimientos es pasar rápidamente de la incertidumbre a la euforia total, los market makers primero deben crear las condiciones opuestas.

Necesitan que la mayoría se vuelva bajista y entre en pánico en un entorno de baja liquidez, para luego subir el precio, sentando así las bases para la distribución.

Ahora, ¿qué debemos esperar a continuación?

Desde una perspectiva técnica, creo que en los próximos días lo más probable es que BTC busque un piso entre los máximos de noviembre y diciembre de 2024, un rango que hace que la relación riesgo-recompensa favorezca a los compradores en el corto y mediano plazo.

Según mi estrategia, he ido rotando gradualmente fondos de bitcoin y altcoins sobrevaloradas hacia otras altcoins.

Desde la perspectiva narrativa y emocional, que siempre son factores que me gusta considerar, este análisis tiene mucho sentido.

Hace creer al mercado que se avecina una gran corrección, y la narrativa del “septiembre débil” refuerza aún más esta expectativa. Espero que este discurso domine el sentimiento del mercado en los próximos días.

Esto puede llevar a muchos traders a cubrirse o ponerse en corto antes de la próxima gran subida, por eso la estructura actual del mercado me resulta tan lógica y sigo siendo optimista a mediano plazo.

“Bueno, Luca, entiendo el concepto de ‘reversión de sentimientos’, que básicamente significa que la volatilidad de precios provoca polarización emocional y desencadena una reversión, pero ¿cómo afecta esto a la fase de distribución y al pico del ciclo?” podrías preguntarte.

Esto es lo que causa el sesgo de certeza. Los inversores tienden a buscar narrativas que respalden su argumento y a ignorar la evidencia contraria, especialmente cuando el mercado es volátil.

Eso es exactamente lo que vimos a finales de junio de este año por parte de los bajistas, que estaban convencidos de que vendría una larga consolidación, ignorando dos realidades clave: estamos en un año post-halving y la estructura general del mercado sigue siendo alcista.

Ahí es donde entra la política macro: el fin del ajuste cuantitativo, el giro hacia la baja de tasas de interés y la posibilidad de un aterrizaje suave de la economía.

Primero, si miramos la herramienta FedWatch de CME, actualmente muestra una probabilidad de recorte de tasas en septiembre de alrededor del 90%.

Si miramos los últimos 30 años de precios del S&P 500, la regla es clara: las últimas tres veces que la Fed detuvo el ajuste cuantitativo y comenzó a bajar tasas, lo que siguió fue una recesión y un colapso masivo del mercado.

Esta regla se ha cumplido el 100% de las veces en los últimos 30 años.

Esto se debe a que la Fed nunca interviene sin motivo: ya sea subiendo tasas para frenar una inflación descontrolada o bajándolas para estimular una economía débil, la intervención de la Fed siempre significa lo mismo: la tendencia económica actual es insostenible y debe cambiarse.

Aquí hay un gráfico muy convincente: la relación IWM/SPX.

Esto muestra el desempeño de las small caps frente a las acciones tradicionales del S&P 500 en los últimos años, reflejando esencialmente el desempeño de los activos de riesgo frente a los activos más seguros y maduros.

Desde que la Fed comenzó a retirar el estímulo cuantitativo en 2021, el IWM (Russell 2000) ha tenido un rendimiento inferior al SPX (S&P 500), y creo que hay razones lógicas para esto, principalmente dos factores:

Las small caps necesitan financiación barata:

• Sus modelos de negocio dependen de una expansión agresiva, que requiere financiación barata. Con tasas altas y el costo del capital elevado, muchas empresas han tenido que diluir acciones para sobrevivir, y el precio de las acciones lo refleja.

Colapso del apetito por el riesgo:

• La mayoría de las small caps todavía están en etapas tempranas o no son rentables. En un entorno de tasas altas e incertidumbre, los inversores han evitado este tipo de riesgo. Prefieren la relativa seguridad de las large caps y las mega techs.
• Por eso las acciones de baja capitalización han tenido peor desempeño que el S&P 500 en los últimos años.

Pero lo interesante es: creo que estamos cerca de un punto de inflexión.

• La Fed se prepara para abandonar el ajuste cuantitativo y volver gradualmente a estimular la economía.
• Si este cambio se materializa, podría ser el catalizador macro para revertir la tendencia bajista de las small caps y realmente hacer que el capital vuelva a los activos de riesgo.

Los últimos datos macroeconómicos también respaldan este entorno y la idea de un aterrizaje suave en las próximas semanas o meses.

El PBI creció un 3,3% interanual, aunque el dato del primer trimestre fue revisado a la baja. Los ingresos personales aumentaron un 0,4% mensual y el gasto personal un 0,5% mensual.

Creo que estos dos números son clave porque nos dicen cuánto “combustible” le queda al consumidor.

El crecimiento de los ingresos muestra que los hogares ganan más, y el crecimiento del gasto nos dice cuánto dinero realmente entra en la economía.

Creo que el equilibrio económico actual parece saludable: los ingresos crecen y los consumidores siguen gastando, lo que respalda el crecimiento.

¿Qué significa esto para el mercado tradicional y el S&P 500?

Mirando de octubre a diciembre de 2024, vimos un techo de distribución en activos de riesgo, seguido de una mayor distribución y ventas a principios de 2025.

Creo que ahora nos estamos preparando para una situación similar, pero a mayor escala. Los recortes de tasas inminentes, el creciente apetito por el riesgo y las discusiones sobre el fin del ajuste cuantitativo y el aumento de la liquidez siguen impulsando las compras.

En mi opinión, esto no es el comienzo de una tendencia alcista sostenible. Más bien, es otra fase de distribución, que espero que finalmente produzca un pico final aún mayor, seguido de un ciclo bajista.

Dicho esto, creo que todavía hay espacio para subir a mediano plazo.

Creo que en las próximas semanas entraremos de lleno en un entorno de mercado de alto apetito por el riesgo. Esto probablemente llevará el FOMO al máximo, creando el momento perfecto para que los market makers distribuyan sus posiciones.

Vale la pena recordar que la fase de distribución suele aparecer después de un aumento en el apetito por el riesgo, impulsado por el sentimiento alcista. A mediano plazo, esta dinámica seguirá apoyando a los activos de riesgo.

Como preveo volatilidad y que los recientes compradores alcistas puedan ser sacudidos, he mantenido una posición de efectivo considerable. En los últimos días, he estado acumulando gradualmente posiciones de riesgo para prepararme para la próxima subida.

Para mí, tener efectivo significa tener el control: cuando aparecen señales bajistas, puedo cubrirme para reducir el riesgo a corto plazo; cuando surgen oportunidades con buena relación riesgo-recompensa, puedo ajustar mi portafolio rápidamente.

Al mismo tiempo, también me preparo para el otro lado del ciclo. A medida que avancemos más en esta etapa, planeo rotar gradualmente de activos de riesgo hacia sectores más defensivos, como bienes de consumo básico, salud y bonos del Estado. Como el mercado ha estado persiguiendo crecimiento y momentum, estos sectores han quedado rezagados.

De cara al futuro, mi objetivo para el S&P 500 está en el rango de 6500 a 6700 puntos, después de lo cual el mercado entrará en una fase de distribución prolongada y la economía finalmente caerá en recesión.

Después, planeo diversificar mi portafolio hasta que el mercado tenga una gran corrección y sobreviva al bear market.

Esto me dará la oportunidad de volver a entrar a niveles más bajos y posicionarme para el próximo ciclo de expansión cuantitativa, donde creo que las acciones y los activos de alto riesgo volverán a destacar.

Para BTC, mi hipótesis base actual es que el máximo de este ciclo estará cerca de los 190,000 dólares antes de que comience el bear market.

También veo un escenario bajista en el que el precio de bitcoin toque techo cerca de los 150,000 dólares.

Existe un escenario alcista, el llamado “superciclo”, pero por ahora no lo considero.

En mi opinión, ese discurso es más probable que aparezca en la fase de euforia máxima del mercado, y no basado en la realidad actual.

Observando un indicador clave de GlassNode, el SOPR ajustado (aSOPR), que mide la cantidad de bitcoin vendidos con ganancia, creo que puede darnos información valiosa sobre la fase del ciclo.

En los picos anteriores del ciclo, normalmente vimos múltiples picos en este indicador, lo que suele significar una gran distribución. Hasta ahora, solo hemos visto un gran pico.

Creo que una de las razones por las que las altcoins han tenido tan buen desempeño es que esto suele ocurrir cuando bitcoin no está en una fase de distribución total.

La última vez que vimos varias oscilaciones fuertes en el aSOPR fue en marzo de 2024, durante el boom de las altcoins, cuando muchas marcaron máximos de ciclo.

Creo que, una vez que volvamos a ver varios picos así, la estructura de riesgo-recompensa favorecerá aún más a las altcoins, y también será una señal de que bitcoin y todo el mercado cripto se acercan al pico del ciclo.

Este será un indicador clave que seguiré de cerca.

Entonces, ¿qué lugar ocupa el concepto de los “rugientes años veinte” en todo esto?

Creo que el contexto macroeconómico es fundamental. Nos dirigimos hacia un entorno de alta inflación y la Fed se prepara para pasar del ajuste cuantitativo a la expansión cuantitativa.

Este contexto es sorprendentemente similar al de la década de 1920, que también se caracterizó por una inflación descontrolada y un auge de la productividad impulsado por la revolución industrial.

Hoy, el motor es la revolución de la inteligencia artificial.

Como emprendedor, puedo decir: la inteligencia artificial realmente lo cambia todo.

Lo que antes requería equipos de decenas de personas, ahora puede hacerse con un pequeño grupo que sepa aprovechar al máximo la IA.

Desde una perspectiva histórica, los saltos en productividad impulsan el rápido desarrollo económico. Si a eso le sumás alta inflación, crédito barato y abundante liquidez, podés ver el panorama completo.

Los próximos años serán asombrosos para las acciones y otros activos de riesgo, pero también creo que esto provocará la mayor brecha de riqueza de la historia.