Paul Atkins, presidente de la SEC: La era cripto ya está aquí, ¿cómo liberar completamente la innovación financiera?

Autor: Paul S. Atkins

Traducción: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo del presidente de la SEC de EE.UU., Paul Atkins: La era cripto ha llegado y liberará por completo a los emprendedores

Introducción: En la primera mesa redonda global de mercados financieros de la OCDE, el presidente de la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos, Paul S. Atkins, pronunció un discurso principal. Destacó que la SEC volverá a su misión central: proteger a los inversores, mantener mercados justos y eficientes, y promover la formación de capital. Asimismo, propuso una reevaluación de las facilidades para emisores extranjeros, la importancia de normas contables de alta calidad y la relevancia de la materialidad financiera. Atkins señaló que Estados Unidos impulsará la aplicación de activos digitales e inteligencia artificial en los mercados financieros bajo el marco del "Project Crypto", brindando reglas regulatorias más claras y llamando a fortalecer la cooperación internacional para dar forma conjunta a un futuro de mercados de capital innovadores, abiertos y prósperos.

A continuación, la traducción completa del discurso.

Damas y caballeros, buenas tardes.

En primer lugar, quiero agradecer la cálida presentación del Secretario General Coleman, así como la invitación de Carmine, que me ha dado la oportunidad de participar en esta primera mesa redonda y de organizar un diálogo tan oportuno para explorar cómo podemos trabajar juntos para impulsar la competitividad global de los mercados de capitales y, al mismo tiempo, promover el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes están comprometidos con estos objetivos, y su presencia hoy es la mejor prueba de ello. Es un honor estar aquí con ustedes, especialmente en un momento en que la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos está reenfocándose en su misión principal: proteger a los inversores; mantener mercados justos, ordenados y eficientes; y promover la formación de capital.

Antes de continuar, debo aclarar: las opiniones que expreso hoy aquí son únicamente mías y no necesariamente reflejan la posición de la SEC como institución, ni la de mis colegas comisionados.

Para mí, volver a Francia es como "regresar a casa". A finales de los años 80, siendo un joven abogado, trabajé en la oficina de París de un bufete de Nueva York. En ese entonces, no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también experimenté el valor duradero de la cooperación intercultural. En las décadas siguientes, mis múltiples períodos en la SEC me permitieron comprender aún más profundamente que los principios que valoramos en Estados Unidos —como la fuerza de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capitales— también resuenan en el extranjero. Es con ese espíritu que celebro la discusión de hoy sobre cómo impulsar el crecimiento y las oportunidades en nuestras economías.

Facilidades especiales para emisores extranjeros

Durante años, la cooperación entre Estados Unidos y Europa me ha fascinado. Recuerdo la época previa a la "Gran Explosión Financiera" de 1992, que dio origen al mercado único europeo y trajo consigo enormes oportunidades. Para quienes estuvimos allí, presenciar la formación gradual del mercado interno europeo, impulsado por el comercio y la competencia, fue emocionante. Hoy, mientras Europa debate el rumbo de la Unión de Ahorro e Inversión, estos temas vuelven a estar en el centro. Al mismo tiempo, incluso con un mercado europeo cada vez más integrado, la cooperación fuera de la región sigue siendo crucial. Países soberanos como Estados Unidos deben continuar colaborando de manera constructiva con el mundo para promover la prosperidad común.

En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestros esfuerzos por atraer empresas extranjeras al mercado estadounidense y ofrecer a los inversores estadounidenses la oportunidad de invertir en ellas, asegurando al mismo tiempo que las empresas extranjeras tengan un entorno competitivo justo y que los derechos de los inversores estén protegidos. Por supuesto, el tamaño y la profundidad del mercado de capitales estadounidense siempre han sido atractivos para las empresas extranjeras. Estas pueden obtener múltiples beneficios potenciales, como una mayor valoración, mayor liquidez, acceso a capital estadounidense y una reputación y visibilidad superiores en los mercados financieros.

Desde su creación, la SEC ha establecido reglas que otorgan facilidades especiales a las empresas extranjeras que ingresan al mercado de capitales estadounidense. Estas facilidades reconocen las diferencias entre empresas estadounidenses y extranjeras en prácticas comerciales y de mercado, normas contables y requisitos de gobierno corporativo. Sin embargo, la SEC siempre ha valorado y asegurado que los inversores estadounidenses tengan acceso a información suficiente y comprendan el grado de divulgación bajo el marco legal del país de origen de la empresa.

En 1983, la SEC estableció la base del estándar actual para determinar qué empresas extranjeras pueden acceder a estas facilidades. Desde entonces, la SEC ha reevaluado y actualizado este estándar continuamente en respuesta a los cambios en los mercados globales, para proteger mejor a los inversores estadounidenses. Una de mis primeras acciones como presidente fue solicitar la aprobación del comité para publicar un anuncio conceptual y solicitar la opinión pública sobre si este estándar debe actualizarse a la luz de la evolución de los mercados financieros y las estructuras legales corporativas.

Este anuncio busca la opinión pública sobre si las empresas extranjeras que cotizan en Estados Unidos deben cumplir condiciones adicionales —como un volumen mínimo de negociación en el extranjero, o estar listadas en una bolsa extranjera principal— para poder acceder a facilidades que las empresas estadounidenses no tienen.

Es importante aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales estadounidense. Este anuncio no implica que la SEC tenga la intención de desalentar o disuadir a estas empresas de cotizar en bolsas estadounidenses. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor los cambios que la cotización de empresas extranjeras en Estados Unidos ha traído en los últimos veinte años y su impacto en los inversores y mercados estadounidenses. Cambios notables incluyen:

· Cambios en la composición de las empresas extranjeras registradas ante la SEC;

· Un número creciente de empresas eligen registrarse en jurisdicciones como Islas Caimán, diferentes de su sede real, lugar de operaciones o marco de gobierno, y sujetas a marcos de gobierno que afectan los intereses de los accionistas.

Estas situaciones afectan los intereses de los accionistas. Frente a estos cambios, ¿siguen siendo válidas las razones originales para otorgar facilidades incondicionales a todas las empresas extranjeras? ¿O deberíamos actualizar las reglas? La revisión retrospectiva de las reglas existentes para asegurar que sigan cumpliendo sus objetivos de política es una característica clave de una agenda regulatoria efectiva.

Aunque el período formal de consulta pública terminó este lunes, la SEC seguirá considerando las opiniones recibidas después de la fecha límite para evaluar si es necesario proponer revisiones a las reglas. Espero con interés revisar estos comentarios.

Normas contables de alta calidad

Al reconsiderar qué tipo de emisores extranjeros deben acceder a facilidades, tampoco podemos ignorar la piedra angular de un sistema regulatorio efectivo: normas contables de alta calidad y materialidad financiera.

En cuanto a normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Estados Unidos (U.S. GAAP). En 2007, durante mi mandato como comisionado de la SEC, voté a favor de una revisión normativa que permite a las empresas extranjeras adoptar directamente las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), sin necesidad de conciliarlas con U.S. GAAP.

En ese momento, la SEC señaló al eliminar el requisito de conciliación: "La sostenibilidad, gobernanza y capacidad de operación independiente del IASB son consideraciones clave para eliminar el requisito de conciliación, ya que estos factores determinan si el IASB puede seguir emitiendo normas de alta calidad y aceptación global". La SEC también destacó si la International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, predecesora de la IFRS Foundation) podía obtener "financiación estable" para respaldar al IASB.

En 2021, la IFRS Foundation anunció la creación del International Sustainability Standards Board (ISSB), y los fideicomisarios de la fundación se encargaron de garantizar la seguridad financiera tanto del IASB como del ISSB. Esta nueva responsabilidad ampliada no debe desviar a la fundación de su misión central a largo plazo: asegurar la estabilidad financiera del IASB. A su vez, el IASB debe centrarse en promover normas contables financieras de alta calidad y garantizar la fiabilidad de los informes financieros, sin ser utilizado como "puerta trasera" para agendas políticas o sociales. Los informes financieros fiables son esenciales para la asignación de capital. Todos estamos muy atentos a si el IASB puede obtener un apoyo financiero suficiente y estable y mantener una operación efectiva. También insto a la IFRS Foundation a cumplir con el objetivo de "financiación estable", priorizando la elaboración de normas contables financieras por parte del IASB, en lugar de desviarse hacia temas forzados o especulativos.

Si el IASB no logra obtener una financiación completa y estable, uno de los supuestos clave para que la SEC eliminara el requisito de conciliación en 2007 podría dejar de ser válido, y podríamos necesitar revisar retrospectivamente esa decisión.

Materialidad financiera

Además de normas contables de alta calidad, la regulación basada en la materialidad financiera también es un pilar para lograr un flujo eficiente de capital. La llamada "materialidad financiera" significa que los requisitos de divulgación, los estándares de gobierno corporativo y otras medidas regulatorias deben centrarse en los intereses de los inversores. Al fin y al cabo, son los inversores quienes proporcionan el capital necesario para impulsar los productos, servicios y el empleo de las empresas. En contraste, el marco regulatorio de "doble materialidad" considera también otros factores no financieros.

En la Unión Europea, dos leyes recientes —la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) y la Directiva de Diligencia Debida de Sostenibilidad Corporativa (CSDDD)— han impulsado el perfeccionamiento del marco regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a empresas estadounidenses que operan en la UE.

Me preocupa el alto grado de regulación de estas leyes y la carga que imponen a las empresas estadounidenses, ya que estos costos pueden terminar siendo transferidos a los inversores y consumidores estadounidenses. Recientemente, la UE se ha comprometido a que estas leyes no impondrán restricciones indebidas al comercio transatlántico y a simplificarlas. Esto me alienta, pero sigue siendo necesario centrarse en el principio de materialidad financiera, en lugar de la doble materialidad. De hecho, si Europa quiere impulsar el desarrollo de los mercados de capitales atrayendo más empresas e inversiones, debería centrarse en reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos ajenos al éxito económico empresarial y al bienestar de los accionistas.

Project Crypto

Cuando pedimos a nuestros socios que fortalezcan la confianza de los inversores y la vitalidad del mercado en sus jurisdicciones, esas mismas prioridades nos impulsan en Estados Unidos a liberar el potencial de los activos digitales.

Como mencioné antes, a finales de los años 80 trabajé en la Place de la Concorde, a unos cuatro kilómetros de donde nos reunimos hoy. En ese entonces, jamás imaginé que algún día regresaría aquí en mi posición actual para hablar sobre tecnologías que antes eran negadas o incluso resistidas, pero que hoy están revolucionando las finanzas globales. Aquí, a pocos pasos de la Avenue Victor Hugo, no puedo evitar recordar su famosa frase: "Se puede resistir la invasión de un ejército, pero no la invasión de una idea cuyo tiempo ha llegado".

Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era cripto ha llegado.

Durante mucho tiempo, la SEC utilizó investigaciones, citaciones y el poder de ejecución como armas para sofocar la industria cripto. Esta práctica no solo fue ineficaz, sino que causó daño: forzó la salida de empleos, innovación y capital. Los emprendedores estadounidenses fueron los más afectados, viéndose obligados a gastar grandes sumas en defensa legal en lugar de construir sus negocios. Ese capítulo ya es historia.

Hoy, la SEC inicia una nueva etapa. Las políticas ya no serán dictadas por acciones de ejecución improvisadas. Ofreceremos reglas claras y predecibles para que los innovadores prosperen en Estados Unidos. El presidente Trump me ha encargado, junto con otros miembros del gobierno, convertir a Estados Unidos en la capital mundial de las criptomonedas, y el Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mercados de Activos Digitales ya ha elaborado un ambicioso plan para guiarnos en este trabajo.

Mientras el Congreso redacta una legislación integral, el grupo de trabajo ha instruido a los reguladores estadounidenses a actuar rápidamente para modernizar nuestro sistema normativo obsoleto. La SEC está implementando esta tarea a través de "Project Crypto", una reforma integral de las reglas de valores destinada a actualizar las normas y regulaciones para que nuestros mercados puedan migrar on-chain. Nuestras prioridades son claras:

· Debemos brindar certeza sobre la naturaleza de valores de los criptoactivos. La gran mayoría de los tokens cripto no son valores, y estableceremos límites claros.

· Debemos asegurar que los emprendedores puedan recaudar fondos on-chain sin enfrentar interminables incertidumbres legales.

· Debemos permitir la innovación de plataformas tipo "super-app", dando a los participantes del mercado más opciones. Estas plataformas deberían poder ofrecer servicios de trading, préstamos y staking bajo un solo marco regulatorio.

· Inversores, asesores y brokers también deben tener el derecho de elegir entre múltiples opciones de custodia.

Al mismo tiempo, según el reciente informe del grupo de trabajo, la SEC colaborará con otras agencias para asegurar que las plataformas puedan ofrecer servicios de trading, staking y préstamos de criptoactivos (sean o no valores) bajo un solo marco regulatorio. Considero que la regulación debe proporcionar la "dosis mínima efectiva" de protección para los inversores, y no más que eso. No debemos cargar a los emprendedores con trámites redundantes que solo benefician a las grandes empresas establecidas. Al liberar la competencia de lugares y productos, podemos ayudar a las empresas estadounidenses a competir en igualdad de condiciones en el escenario global.

Como dijo el presidente Trump, Estados Unidos es un "país de constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a los constructores, en lugar de sofocarlos con burocracia. Nuestro objetivo es simple: desencadenar una era dorada de innovación financiera en suelo estadounidense. Ya sea con libros de acciones tokenizados o nuevas clases de activos, queremos que estos avances nazcan en el mercado estadounidense, bajo regulación estadounidense y, en última instancia, beneficien a los inversores estadounidenses.

Oportunidades de cooperación con socios internacionales

Por supuesto, estos objetivos solo pueden alcanzarse plenamente mediante la cooperación estratégica con socios internacionales. Solo cuando el capital fluye libremente hacia los usos más productivos, los mercados prosperan. Las blockchains públicas, por su naturaleza global, ofrecen una oportunidad única para modernizar los sistemas de pagos y la infraestructura de los mercados de capitales. A través de la cooperación, Estados Unidos y Europa no solo pueden fortalecer sus economías, sino también su asociación transatlántica.

Es digno de elogio que Europa haya tomado la delantera. Como señala el Digital Asset Market Report, el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE es un marco regulatorio integral para los activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han pedido un "MiCA 2" para cubrir las finanzas descentralizadas, los NFT y los préstamos de activos digitales. Aprecio la visión de nuestros aliados europeos en su primer intento de clarificar la regulación y creo que Estados Unidos debe aprender de su experiencia.

Dicho esto, estoy decidido a asegurar que Estados Unidos no quede rezagado en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que nos ponemos al día, espero cooperar con socios internacionales para promover mercados más innovadores. Como dijo Alexis de Tocqueville, podemos "ampliar el ámbito de la libertad y la prosperidad".

Inteligencia artificial y finanzas: una nueva era de innovación de mercado

Para Estados Unidos, nuestro liderazgo financiero depende de planificar el futuro, no de temerle. Así como la blockchain está transformando la forma en que se negocian y liquidan los activos, la inteligencia artificial (IA) está inaugurando la era de las "finanzas agenticas": un sistema donde agentes autónomos de IA pueden ejecutar transacciones, asignar capital y gestionar riesgos a velocidades inalcanzables para los humanos, e incorporar mecanismos de cumplimiento de valores a nivel de código.

Los beneficios potenciales son enormes: mercados más rápidos, menores costos y acceso más amplio a estrategias de inversión que antes solo estaban disponibles para grandes instituciones de Wall Street. Al combinar IA y blockchain, podemos empoderar a las personas, fortalecer la competencia y desbloquear una nueva prosperidad.

En este sentido, el deber del gobierno es garantizar salvaguardas de sentido común y eliminar las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La IA ya está presente en los mercados de capitales y su papel solo crecerá. Debemos resistir la tentación de reaccionar de forma exagerada por miedo. Los mercados de capitales on-chain y las finanzas agenticas están por llegar, y el mundo entero está mirando. La elección ante nosotros es simple pero profunda: o Estados Unidos avanza con confianza y determinación, o deja que otros tomen la delantera. Yo elijo el liderazgo, la libertad y el crecimiento, por nuestros mercados, nuestra economía y la próxima generación. Y también deseo avanzar junto a nuestros socios internacionales para construir una sociedad más próspera y libre.

Conclusión

En resumen, con la cooperación de todos ustedes, podemos dar forma a futuras medidas regulatorias que cumplan su función prevista: proteger a los inversores y, al mismo tiempo, brindar amplio espacio a innovadores y emprendedores. Como mencioné antes, la SEC está entrando en una nueva etapa, realineando los principios de largo plazo de la institución con las oportunidades emergentes. Estoy convencido de que, en los temas regulatorios que he discutido hoy, la cooperación internacional traerá beneficios duraderos para todos nosotros, tanto en Estados Unidos como a nivel global.

Espero trabajar con todos ustedes con la determinación que exige la oportunidad actual.

Por último, gracias por su tiempo y atención. Han sido una audiencia paciente y comprensiva. Les deseo sinceramente que el resto de la mesa redonda sea todo un éxito.

Gracias a todos y que tengan una buena tarde.