Recorte de tasas de la Reserva Federal: ¿Por qué el mercado reaccionó con indiferencia?

Original de Odaily (@OdailyChina)

Autor: Golem (@web 3_golem)

Título original: La Reserva Federal baja la tasa de interés en 25 puntos básicos como se esperaba, ¿por qué el mercado reaccionó con indiferencia?

“Good afternoon”, 18 de septiembre a las 2:30, este fue el saludo inicial del presidente Powell tras anunciar la reducción de la tasa de interés en 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal. Aunque esto no coincidió con la experiencia del mercado y trajo un discurso dovish, el mercado tampoco mostró una tendencia alcista significativa. (Nota de Odaily: Según resúmenes anteriores de conferencias de prensa, si Powell inicia con “Good afternoon”, suele emitir una opinión hawkish y el mercado podría bajar; si dice “Hello everyone”, es una opinión dovish y el mercado podría subir).

Tras el anuncio de la decisión de la Reserva Federal, el oro al contado alcanzó un nuevo máximo histórico de 3.704 dólares por onza; pero el mercado de acciones estadounidense tuvo resultados mixtos: el Dow Jones subió un 0,57%, el Nasdaq cayó un 0,33% y el S&P 500 bajó un 0,10%. El mercado cripto en general subió levemente, pero el aumento no fue grande: BTC subió un 1,07% en 24 horas, ETH un 2,66%, SOL un 5,5% y DOGE un 6,2%.

Esta reducción de tasas es la primera desde diciembre de 2024 por parte de la Reserva Federal. Aunque estaba en línea con las expectativas del mercado, la reacción global fue bastante tibia. Por un lado, el discurso de Powell en Jackson Hole en agosto ya había abierto la puerta a una baja de tasas, y el mercado ya había “comprado el rumor”, por lo que tras concretarse la baja, se produjo la típica reacción de “comprar el rumor, vender la noticia”. Por otro lado, una reducción de 25 puntos básicos ya no satisface el “apetito” del mercado; lo que más interesa es la política de la Reserva Federal para el resto de 2025: “¿Será esta la primera de una serie de bajas consecutivas?” y “¿Cuántas veces bajarán las tasas este año?” son ahora el foco de atención.

Aún no hay señales claras sobre cuántas veces bajarán las tasas este año

En la ronda de preguntas tras el anuncio de la tasa, Powell indicó que “la acción de hoy (expansiva) puede considerarse una baja de tasas por gestión de riesgos”, una decisión de la Reserva Federal que prioriza resolver el problema del empleo en medio del dilema de “mercado laboral débil + inflación no completamente controlada”. Esta decisión se basa en la creencia de la Reserva Federal de que “los aranceles solo tienen un impacto inflacionario puntual, causando solo un aumento temporal en los precios”.

Pero para la Reserva Federal, este sigue siendo un momento especial, ya que normalmente la combinación sería “mercado laboral débil + inflación al alza”. Esta situación económica inusual ha provocado también una inusual divergencia en las previsiones de tasas de la Reserva Federal.

El Dot Plot de la Reserva Federal es un gráfico especial que muestra las expectativas de tasas de interés futuras, reflejando directamente las diferencias y consensos internos sobre la dirección de las tasas. El Dot Plot publicado el 18 de septiembre muestra que, de 19 funcionarios, 1 considera que no habrá bajas en 2025; 6 creen que debería haber una baja de 25 puntos básicos (una vez); 2 piensan que deberían ser 50 puntos básicos (dos veces); y 9 consideran que deberían ser 75 puntos básicos (tres veces). Un funcionario (probablemente Milan) cree que en 2025 debería haber una baja significativa de 150 puntos básicos, es decir, al menos dos bajas importantes en el año (75 BP + 50 BP).

El Dot Plot refleja que, en comparación con junio (cuando 7 funcionarios pensaban que no habría bajas en 2025), la baja de tasas se ha convertido prácticamente en consenso dentro de la Reserva Federal, y la diferencia radica solo en la magnitud de la baja. Aunque según la previsión mediana de la Reserva Federal, en 2025 se bajarán otros 50 puntos básicos, lo que normalmente implicaría un entorno de mercado más expansivo y una subida tanto en acciones como en criptomonedas, Powell aclaró en la ronda de preguntas que no hay mucho apoyo en el FOMC para una baja de 50 puntos básicos.

En esta reunión del FOMC se consideró que el aumento de la inflación provocado por la política arancelaria es solo temporal, pero Powell también señaló que existe la posibilidad de que, si el impacto inflacionario es más duradero, la responsabilidad de la Reserva Federal será asegurar que este aumento puntual de precios no se convierta en un problema inflacionario persistente. Esto deja al mercado con incertidumbre.

Actitud de los participantes del mercado

Respecto a las declaraciones de Powell, los participantes del mercado tienen diferentes interpretaciones.

George Goncalves, jefe de estrategia macro de Mitsubishi UFJ en Estados Unidos, considera que aunque la Reserva Federal ha reiniciado el proceso de baja de tasas, no ha entrado en un modo de bajas agresivas: “Esta decisión de la Reserva Federal es la postura más dovish que podían tomar, y en el Dot Plot han añadido una baja más para este año. Sin embargo, no parece que la Reserva Federal esté en modo de bajas agresivas, solo han reiniciado el proceso porque reconocen que el mercado laboral no está tan bien como pensaban”.

Michael Rosen, director de inversiones de Angeles Investments, comentó: “Para la expectativa inicial del mercado de una política monetaria más expansiva, Powell ha enfriado los ánimos. Reconoce la debilidad del mercado laboral, pero enfatiza que solo considerarán bajas más grandes si se presentan situaciones más graves que aún no se han manifestado”.

También hay inversores que creen firmemente que la Reserva Federal bajará significativamente las tasas en el resto de 2025. Nomura Securities prevé que la Fed bajará 25 puntos básicos en octubre y diciembre, cuando antes solo preveía una baja en diciembre, y espera que en marzo, junio y septiembre de 2026 también baje 25 puntos básicos en cada ocasión.

CITIC Securities sigue esperando que la Reserva Federal baje 25 puntos básicos en las reuniones de octubre y diciembre, pero solo cuando se confirme el nuevo presidente de la Fed, la trayectoria de tasas para 2026 será más clara.

Los participantes del mercado cripto son generalmente optimistas

Los participantes del mercado cripto son generalmente optimistas. Tom Lee, presidente del directorio de BitMine, dijo en una entrevista con CNBC hace dos días que tras la baja de tasas de la Reserva Federal, bitcoin y ethereum podrían experimentar un fuerte aumento en los próximos tres meses.

Las ballenas on-chain también han comenzado a votar con sus acciones, mostrando preferencia por ETH. Según el monitoreo de Lookonchain, tras la baja de 25 puntos básicos de la Fed, una ballena OTC (0xd8d0…c39d) gastó 112.34 millones de USDC para comprar 25.000 ETH a un precio de 4.493 dólares.

Al mismo tiempo, una ballena/institución que ha obtenido 74.92 millones de dólares de ganancias con operaciones de ETH (0x2aA…dDa2) compró hoy a la madrugada 18.000 ETH a un precio promedio de 4.487 dólares usando 80.77 millones de USDC a través de Wintermute. Actualmente, esa dirección posee 530 millones de USDC y 25.000 ETH, con un valor aproximado de 114 millones de dólares.