¿El "dólar sombra" llega a tierra firme? Tether lanza USAT y presenta su primera identificación en Estados Unidos

El activo más estable del mercado cripto es, curiosamente, un dólar sin documento de identidad.

En la última década, USDT se ha convertido en el “dólar de facto” del mundo cripto, gracias a sus 170 mil millones de dólares en activos y su liquidez omnipresente. Pero cuanto más éxito tiene, más aguda se vuelve su ansiedad identitaria: un dólar sin el respaldo de Estados Unidos siempre es una vulnerabilidad.

En los últimos años, Circle solicitó una licencia de banco fiduciario, Paxos construyó una red global de compensación, y Visa y Mastercard también han apostado fuerte por la liquidación con stablecoins. En comparación, Tether siempre se ha mantenido en la narrativa del “imperio sombra offshore”.

Bajo la presión regulatoria y el asedio de competidores, en septiembre de 2025, la empresa matriz de USDT, Tether, finalmente presentó una respuesta completamente nueva: USAT. Es la primera vez que intenta conseguir ese documento de identidad largamente ausente.

Al mismo tiempo, Tether nombró como CEO a Bo Hines, un exasesor de la Casa Blanca de 29 años. Hace diez años, era una estrella del equipo de fútbol americano de Yale; hoy, se encuentra en el campo de batalla más sensible de los mercados financieros globales, convirtiéndose en la “cara legal” de Tether en Estados Unidos.

Hines no llegó de la nada. En enero de 2025, la Casa Blanca de Estados Unidos creó el Consejo Asesor Presidencial de Activos Digitales, y su nombre figuraba en la lista de directores ejecutivos. Con solo 28 años, participó en la promoción de la legislación del “GENIUS Act”, sentando las bases para el marco regulatorio de stablecoins en Estados Unidos. Pocos meses después, renunció a la Casa Blanca y se unió a Tether, el mayor emisor de stablecoins del mundo, asumiendo la tarea de expandirse en el mercado estadounidense.

Para Tether, esto es una apuesta estratégica para integrarse profundamente en el sistema político y regulatorio estadounidense. La incorporación de Hines es tanto una ficha en Washington como el primer paso para corregir la imagen de “imperio sombra”.

Pero esto es solo el comienzo. Lo que realmente le da a USAT la oportunidad de dejar atrás la imagen de “clon offshore del dólar” es su paquete de cumplimiento normativo: desde la incorporación de recursos políticos y económicos estadounidenses de alto nivel, hasta la conexión con los arreglos institucionales del mercado financiero tradicional, Tether intenta jugar tres cartas para insertarse en la narrativa regulatoria y la lógica del mercado de capitales de Estados Unidos.

El lanzamiento de USAT no es simplemente una expansión del mapa de stablecoins. Significa que Tether comienza a construir un “alter ego legal”: ya no se conforma con ser un canal global de fondos, sino que busca reinventarse como un eslabón regulado dentro del orden financiero estadounidense.

El nacimiento del alter ego legal: las tres cartas de USAT

En los últimos años, las stablecoins se han convertido en activos cada vez más importantes en la historia financiera.

No son dólares puros ni criptomonedas puras, pero en los últimos cinco años han penetrado en todos los rincones del mundo. Tether, que se acerca a una valoración de 500 mil millones de dólares, ha construido con USDT un enorme sistema de “dólar sombra”: en Latinoamérica es el salvavidas para las remesas de los trabajadores; en África, ha reemplazado a las monedas locales inflacionarias; en el sudeste asiático, es una herramienta de liquidación para el comercio electrónico transfronterizo.

Sin embargo, como el mayor proveedor de este sistema, Tether siempre ha operado en los márgenes regulatorios. Auditorías poco claras, estructuras offshore complejas, y la sombra del lavado de dinero y las sanciones le han valido la etiqueta de “imperio sombra”.

Para los reguladores estadounidenses, la existencia de Tether es una paradoja: por un lado, impulsa la globalización del dólar; por otro, se la considera un riesgo sistémico potencial. El “dólar digital” más ampliamente circulado en el mundo, curiosamente, no tiene un documento de identidad legal estadounidense.

Esta disonancia identitaria finalmente obligó a Tether a ofrecer una nueva solución. En septiembre de 2025, lanzó USAT, dirigido específicamente al mercado estadounidense. No es una simple iteración, sino un experimento de tres cartas: personas, dinero, instituciones. Tether apuesta a que, con estos tres pasos, el dólar sombra pueda ser aceptado en la narrativa estadounidense.

Primera carta: personas

La primera carta de USAT son las personas, el respaldo político de Bo Hines.

Bo Hines, 29 años. En la universidad, fue receptor titular del equipo de fútbol americano de Yale. Una lesión puso fin a su carrera deportiva y luego ingresó a la política.

Bo Hines (de rojo) jugando al fútbol americano. Fuente: Yale Daily News

En 2020, se postuló como candidato republicano al Congreso, sin éxito. Después, ingresó al círculo de políticas públicas. Desde 2023, Hines trabajó en el Consejo Asesor de Activos Digitales de la Casa Blanca, y luego fue ascendido a director ejecutivo. Según información pública, durante su mandato participó en la redacción del “GENIUS Act”, el primer borrador legislativo sobre regulación de stablecoins en Estados Unidos, que sirvió de referencia para propuestas posteriores.

En agosto de 2025, Hines renunció a la Casa Blanca. El 19 de agosto, Tether anunció su nombramiento: Hines se uniría como asesor estratégico, encargado del cumplimiento y la comunicación de políticas en el mercado estadounidense. En el mismo comunicado, Tether anunció que lanzaría en los próximos meses una stablecoin regulada por Estados Unidos: USAT.

Bo Hines participando en un evento y dando un discurso. Fuente: CCN

Menos de un mes después, en septiembre de 2025, Tether anunció el lanzamiento de USAT y nombró oficialmente a Hines como su primer CEO. Esto significa que liderará el desarrollo comercial y la relación regulatoria de este producto en el mercado estadounidense.

La información pública muestra que es la primera vez que Tether incorpora a un ejecutivo con experiencia en la Casa Blanca. Antes, la dirección de Tether era principalmente de perfil financiero o técnico, sin experiencia directa en políticas estadounidenses.

La llegada de Hines vincula a USAT desde el inicio con el entorno regulatorio estadounidense.

Segunda carta: dinero

La segunda carta es el dinero para Tether, una garantía de crédito.

En el pasado, la composición de las reservas de Tether siempre fue polémica. Los primeros informes de auditoría mostraban que las reservas de USDT incluían grandes cantidades de papel comercial, préstamos a corto plazo y combinaciones de activos difíciles de rastrear.

La falta de transparencia de estos activos fue el mayor foco de dudas externas: ¿realmente es “un token, un dólar”?

En el diseño de USAT, Tether intenta disipar estas dudas. El anuncio de septiembre de 2025 indica que las reservas de USAT estarán custodiadas por Cantor Fitzgerald. Este banco de inversión, fundado en 1945, es uno de los principales operadores del Tesoro de Estados Unidos, con una sólida reputación en Wall Street por su participación en la emisión y distribución de bonos del Tesoro.

Entrada de la oficina de Cantor Fitzgerald en Nueva York. Fuente: Getty Images

Según el plan de Tether, Cantor Fitzgerald garantizará que las reservas de USAT estén compuestas principalmente por bonos del Tesoro estadounidense. Esto significa que el respaldo de USAT ya no dependerá de estructuras offshore complejas, sino que estará directamente anclado a la liquidez y el sistema crediticio del mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Este arreglo profundiza la relación de Tether con el sistema financiero estadounidense a nivel de activos: de ser un proveedor de “dólares sombra” a convertirse en un “distribuidor en la blockchain de bonos del Tesoro”. Según la información pública, es la primera vez que Tether incorpora explícitamente a un operador principal de Wall Street como socio clave en uno de sus productos.

Tercera carta: instituciones

La emisión y el cumplimiento de USAT estarán a cargo de Anchorage Digital Bank. Este es uno de los primeros bancos de activos digitales en obtener una licencia fiduciaria federal en Estados Unidos, y uno de los pocos sujetos regulados que pueden aceptar supervisión federal directa. A diferencia de USDT, que depende de estructuras offshore, las reservas y auditorías de USAT estarán bajo el marco institucional estadounidense.

Esto no solo cumple con los requisitos regulatorios del “GENIUS Act” para la emisión de stablecoins, sino que también significa que Tether ha completado un “registro de identidad” a nivel institucional.

La elección geográfica también es interesante. Tether estableció la sede de USAT en Charlotte, Carolina del Norte, el segundo centro financiero más grande de Estados Unidos, donde se concentran instituciones tradicionales como Bank of America. En comparación con Nueva York o Washington, Charlotte tiene un fuerte ambiente financiero pero está relativamente alejada del foco regulatorio. Este detalle muestra que Tether no se conforma con cambios a nivel institucional, sino que busca una “implementación real” en la operación diaria.

Centro corporativo de Bank of America en Charlotte. Fuente: SkyscraperCenter

Por lo tanto, USAT no es solo una nueva stablecoin, sino un apretón de manos formal entre Tether y el mercado estadounidense. Bo Hines en lo político, Cantor en lo financiero y Anchorage en lo institucional conforman un paquete completo de cumplimiento que impulsa a Tether de proveedor de “dólares sombra” a “participante institucionalizado”.

Sin embargo, aún está por verse hasta dónde puede llegar esta transformación. La esencia de Tether no ha cambiado: su modelo de negocio sigue siendo global, su estructura sigue siendo offshore y los flujos de fondos siguen siendo complejos. USAT puede aportar un documento de identidad estadounidense, pero difícilmente cambiará de inmediato la percepción básica del mercado sobre Tether.

El lanzamiento de USAT significa que Tether extiende la emisión de stablecoins a una reconstrucción de identidad: el dólar sombra empieza a golpear la puerta de Wall Street.

¿Se reconfigurará el mercado de stablecoins?

En el mercado estadounidense, el nuevo movimiento de Tether apunta directamente a Circle y su USDC.

En los últimos años, USDC ha sido el representante del mercado regulado estadounidense. Pero en comparación con USDT, tanto su tamaño como su circulación son mucho menores; hasta septiembre de 2025, su capitalización de mercado era de unos 70 mil millones de dólares, alrededor del 25–26% del mercado de stablecoins.

Aunque es solo un tercio del tamaño de USDT, gracias a su asociación exclusiva con Coinbase y el respaldo de instituciones como BlackRock, USDC ha construido una sólida confianza en la política estadounidense y en Wall Street.

Incluso en 2024, Circle recompró las acciones de la empresa conjunta Center, convirtiéndose en el único emisor de USDC para reforzar aún más su control. Durante mucho tiempo, la narrativa implícita de USDC ha sido: cumplimiento estadounidense = seguridad, mercado offshore = riesgo.

Sin embargo, este camino también le da espacio a Tether para presionar.

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha enfatizado en varias ocasiones que el propósito de USAT es romper el posible monopolio de USDC en el mercado estadounidense.

Dijo sin rodeos: “Sin USAT, el mercado estadounidense de stablecoins podría quedar en manos de unas pocas instituciones”. En otras palabras, la misión estratégica de USAT no es solo una actualización de producto, sino una ofensiva directa contra USDC.

El CEO de Tether, Paolo Ardoino, hablando en la conferencia de Bitcoin 2025 en Las Vegas. Fuente: Nasdaq

El lanzamiento de USAT por parte de Tether es un intento de cubrir la “brecha de cumplimiento” con su enorme tamaño. El significado de USAT es que, por primera vez, Tether combina escala y cumplimiento, amenazando directamente la ventaja competitiva de USDC.

Si Circle representa el cumplimiento de arriba hacia abajo, con base en Estados Unidos, Tether está construyendo con USAT una “doble narrativa”: mantener su vasta red “gris” a nivel global, mientras crea un “alter ego regulado” en el mercado estadounidense.

El futuro del mercado de stablecoins probablemente evolucione hacia una “estructura de doble vía”: USDT seguirá siendo dominante a nivel global, especialmente en Latinoamérica, África y el sudeste asiático, mientras que USAT se enfocará en el mercado estadounidense y clientes institucionales. Esta estructura permite a Tether mantener su ventaja en mercados emergentes y, al mismo tiempo, atraer más capital institucional a través del cumplimiento, impulsando la expansión del sector.

Para Tether, esto no es solo lanzar una nueva moneda o avanzar hacia una salida a bolsa, sino una transformación de identidad. Si logra cotizar en el mercado de capitales estadounidense, podrá dejar atrás la etiqueta de “imperio sombra” y entrar al escenario financiero global como una “empresa del dólar”.

No obstante, la ofensiva de Tether seguramente provocará respuestas de sus rivales. Circle probablemente acelerará su cooperación con reguladores e instituciones para reforzar la ventaja regulatoria de USDC; emisores regulados como Paxos podrían aprovechar para expandirse en nichos como pagos y liquidación transfronteriza.

Los gigantes financieros tradicionales también han mostrado interés: desde Visa y Mastercard hasta bancos de inversión de Wall Street, todos exploran cómo integrar stablecoins en los sistemas existentes. Es previsible que el lanzamiento de USAT no solo marque el inicio de la transformación de Tether, sino que también sea el detonante de una nueva ronda de competencia en el sector de stablecoins.

¿Puede blanquearse la historia gris?

El lanzamiento de USAT le da a Tether una oportunidad sin precedentes, pero también trae nuevos riesgos. ¿Confiará el mercado en que un “imperio sombra” tan cuestionado puede realmente separarse de su pasado con un alter ego regulado?

La experiencia histórica muestra que no es inédito que fuerzas “grises” se vuelvan “blancas”.

A finales del siglo XIX, la sociedad estadounidense desconfiaba profundamente del capital financiero, y la familia Morgan era tildada de “oligarcas financieros”. Técnicamente, Morgan no violaba la ley, pero en una época sin regulación moderna, su enorme capital e influencia se percibían como una “captura del interés público”, convirtiéndolos en la “fuerza gris” de la época.

Sin embargo, el banquero John Pierpont Morgan cambió su imagen con hechos: ayudó al gobierno a emitir bonos y resolver crisis fiscales, y reestructuró la deuda de las compañías ferroviarias. Con el tiempo, pasó de ser un “oligarca del capital” a un “agente financiero del Estado”.

La estrategia de Tether de comprar bonos del Tesoro y lanzar una stablecoin regulada es, en cierto modo, similar a la de Morgan: buscar legitimidad resolviendo problemas para el Estado.

Antigua sede de la familia Morgan en Wall Street. Fuente: NYC Urbanism

Sin embargo, no todos los “gigantes grises” logran transformarse con éxito.

Como la mayor plataforma de intercambio cripto del mundo, Binance fue casi completamente “offshore” en sus inicios, operando fuera de la regulación. En los últimos años, comenzó a solicitar licencias en mercados como Francia y Abu Dhabi, buscando el cumplimiento y tratando de entrar en Estados Unidos.

Pero en Estados Unidos enfrentó la resistencia regulatoria más dura, y finalmente tuvo que reducir su escala y restringir sus operaciones. Esta experiencia demuestra que los gigantes grises no lo tienen fácil para “blanquearse”.

Esto significa que el futuro de Tether sigue siendo incierto. La transparencia de sus reservas, la capacidad de cumplimiento y la interacción con los reguladores serán indicadores que se evaluarán continuamente en los próximos años.

Al mismo tiempo, la competencia ya se está acelerando. Circle está solicitando una licencia de banco fiduciario nacional en Estados Unidos para fortalecer su capacidad de cumplimiento y consolidar su relación con reguladores e inversores institucionales; Paxos ha informado de un aumento significativo en la demanda de su infraestructura de stablecoins y, junto con Mastercard, lanzó la “Red Global del Dólar” para expandir el uso de stablecoins en dólares; Visa también amplía su apoyo a la liquidación con stablecoins, promoviendo la integración de estos productos en los sistemas de pago existentes.

Al mismo tiempo, Plasma está intentando integrar stablecoins directamente en los canales subyacentes de la red de pagos global, utilizando la liquidación on-chain y los pagos transfronterizos como punto de entrada.

El mercado de stablecoins está pasando de un crecimiento salvaje inicial a una competencia más feroz e institucionalizada.

USAT marca el primer intento de Tether de presentar su documento de identidad en Washington. La verdadera prueba no está en la blockchain, sino en la mesa de reuniones: quien logre dejar su nombre en la agenda regulatoria será quien defina la próxima generación del dólar digital. Si el imperio sombra puede salir a la luz, será uno de los grandes interrogantes de las finanzas cripto.