Por qué el precio realizado de Bitcoin es la verdadera señal de mercado alcista

Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico tras superar los $125,000 el pasado fin de semana. El titular es familiar y es el tipo de hito de número redondo que impulsa a los minoristas a volver a los gráficos. Sin embargo, algo más sucedió bajo la superficie: la blockchain recalibró silenciosamente su contabilidad.

El precio realizado, que representa el costo promedio al que se movió por última vez cada moneda existente, acaba de saltar al unísono entre los tenedores a corto plazo, los tenedores a largo plazo y el mercado total. El precio realizado es el suero de la verdad de la cadena. No le importan las velas especulativas ni el apalancamiento; solo se mueve cuando monedas reales cambian de manos.

En los últimos nueve meses, el precio realizado de Bitcoin subió de alrededor de $41,000 a más de $54,000. La base de costo de los tenedores a corto plazo se disparó de aproximadamente $87,000 a $113,000. Incluso los tenedores a largo plazo, que rara vez se inmutan, vieron su base aumentar de $24,000 a casi $37,000.

Modelos clave de base de costo de Bitcoin desde el 1 de enero hasta el 6 de octubre de 2025 (Fuente: Checkonchain)

Ese último número lo dice todo. La base de costo de los LTH apenas se mueve en mercados alcistas a menos que monedas antiguas realmente se estén moviendo, generalmente desde almacenamiento profundo hacia nueva demanda. Esta vez, se está moviendo rápido. Monedas que estuvieron inactivas durante años están siendo revalorizadas al alza, a menudo hacia flujos de creación de ETF o movimientos de custodia institucional.

Así es como se ve una verdadera revalorización on-chain: rotación de suministro a gran escala, no solo especulación.

Por qué importa

Cuando el precio realizado sube, arrastra el “piso de equilibrio” del mercado hacia arriba. El tenedor promedio ahora posee Bitcoin a un costo mayor, reduciendo el colchón de ganancias de la red. Eso cambia el comportamiento. Las caídas se compran más rápido porque todos están más cerca del punto de equilibrio. Pero cuando el precio cae por debajo de la nueva línea de tenedores a corto plazo, que está alrededor de $113,000 al momento de escribir esto, las cosas se ponen más tensas, porque el apalancamiento y el sentimiento están en terreno más inestable.

También importa quién sostiene la bolsa. Cada vez que la base de largo plazo sube, significa que el suministro más antiguo (mineros, billeteras OG, tesorerías de custodia) ha sido redistribuido a compradores con convicción renovada. El suministro de manos débiles de hace años se convierte en manos fuertes nuevas. Esto reinicia el “umbral de dolor” para futuras correcciones. El exceso de antiguos tomadores de ganancias se mueve hacia arriba, despejando el camino por debajo.

Esta revalorización codifica de forma permanente la entrada institucional en la cadena para los emisores y mesas de ETF. Esas unidades de creación de $110k no son solo acción de precio; ahora son parte del libro mayor permanente de Bitcoin. Por eso el aumento de la línea LTH debería importar más que la volatilidad spot. Significa que la propiedad realmente está rotando, no solo reciclándose a través del apalancamiento.

El nuevo piso blando

Pensá en el precio realizado como la versión de valor contable de Bitcoin, un recuento continuo de lo que el mercado realmente pagó por cada moneda que aún existe. Es el costo promedio de adquisición de la blockchain en todo el suministro circulante. Eso incluye monedas en manos de ETF, exchanges, mineros y billeteras individuales, pero también monedas que nunca volverán a moverse: los millones perdidos por llaves olvidadas, discos duros antiguos y billeteras de la era Satoshi que no han visto una transacción en quince años. Esas monedas antiguas aún cuentan en el realized cap, valoradas al precio en que se movieron por última vez, normalmente entre unos pocos centavos y unos cientos de dólares.

Eso es lo que hace que el precio realizado sea tan poderoso como desordenado. Captura todo el libro mayor histórico, no solo la economía activa. Cuando los precios realizados saltan, como lo hicieron este año a aproximadamente $54,000, redefine lo que la red considera “valor justo”, pero lo hace promediando miles de millones de dólares en suministro muerto. En efecto, el precio realizado de Bitcoin es una base de costo combinada entre monedas activas, que se negocian y revalorizan constantemente, y monedas inactivas que nunca volverán a moverse. Esto significa que el número siempre se inclina hacia abajo respecto al costo real de mantener Bitcoin en el mercado vivo.

Así que, aunque los traders traten los $54,000 como el piso invisible, es un piso sostenido por fantasmas. Una gran parte del suministro circulante estuvo activa por última vez antes de que Bitcoin tuviera un mercado funcional, lo que arrastra el precio realizado hacia abajo. Esa distorsión puede ocultar el verdadero costo del suministro real y líquido. En la práctica, el float activo, o las monedas que realmente se negocian, colateralizan préstamos o fluyen a través de ETF, probablemente tienen una base de costo decenas de miles de dólares más alta.

Cada caída hacia el precio realizado encuentra compradores que lo ven como un “descuento”, pero eso es en parte una ilusión. No es el costo promedio de los inversores actuales; es un recuerdo ponderado de todos los que alguna vez poseyeron Bitcoin, vivos o muertos. A medida que más monedas antiguas permanecen intactas, el precio realizado siempre subestimará el verdadero compromiso del mercado actual.

Mientras tanto, la base de costo STH actúa como un indicador en vivo del sentimiento. Cuando el precio se mantiene por encima, el impulso se mantiene ordenado; cuando cae por debajo, el financiamiento se vuelve negativo y las liquidaciones se disparan. Con esa línea ahora en $113,000, el rango de volatilidad de Bitcoin acaba de desplazarse hacia arriba casi $30,000 desde junio. Todo el mercado de derivados ahora valora el riesgo en torno a un centro de gravedad más alto.

La cadena dice que esto no es solo hype

Este tipo de aumento simultáneo, donde LTH, STH y el precio realizado suben juntos, es la forma en que la blockchain vota. Nos está diciendo que el mercado se ha revalorizado a través de liquidaciones reales, no solo especulación. También es la mejor evidencia de que la era ETF no solo está trayendo flujos pasivos; está cambiando la economía interna de Bitcoin. El suministro antiguo está encontrando nuevos custodios. Cada moneda que se movió en los últimos seis meses lo hizo a precios significativamente más altos, empujando el “costo promedio” de la red hacia arriba más rápido que en cualquier ciclo alcista anterior.

Las próximas semanas revelarán si esta revalorización es exitosa. Si las bases de costo STH y LTH continúan subiendo al unísono, significa que las monedas siguen transfiriéndose a precios altos, lo que indica demanda real en lugar de reordenamiento especulativo. Si se estabilizan, el mercado solo está haciendo una pausa entre rotaciones.

Observá también los flujos de ETF y los balances de los exchanges. Si las creaciones de ETF continúan drenando el suministro spot mientras las reservas de los exchanges siguen cayendo, eso confirma que la revalorización fue estructural. Si no, podría haber sido un reordenamiento temporal de billeteras frías a custodios.

El financiamiento y la base contarán el resto. Los mercados alcistas saludables funcionan con financiamiento plano o levemente positivo. Si Bitcoin sigue subiendo mientras el financiamiento permanece neutral, esta revalorización está consolidada. Si el financiamiento se vuelve negativo por encima de $113,000, los traders aún no lo creen y tendremos otro reinicio.

La conclusión es que ahora es más caro poseerlo. El propio libro mayor ha actualizado su costo promedio, reconociendo la nueva realidad de precios. Precio realizado en $54,000, base de tenedores a corto plazo por encima de $113,000: esos no son solo datos. Prueban que la propiedad ha cambiado y la memoria del mercado también.

El artículo Why Bitcoin’s realized price is the real bull market signal apareció primero en CryptoSlate.