Revisión del short squeeze de MMT: un juego de recaudación de fondos cuidadosamente diseñado

Autor: zhou, ChainCatcher

El evento de short squeeze de MMT ya lleva cuatro días, y las secuelas en el mercado aún no se han disipado. Los KOL que antes promocionaban con entusiasmo el potencial de MMT tampoco escaparon a la lección del mercado. Hasta hoy, el panorama del evento se ha ido aclarando: desde la creación de expectativas y atracción de nuevos usuarios, la advertencia de caída antes de la apertura, el fuerte impulso alcista que liquidó posiciones cortas, hasta el desplome que se llevó por delante a los largos, este colapso no solo pinchó la burbuja especulativa, sino que también expuso problemas profundos de manipulación y crisis de confianza en la industria.

Fuente de la imagen: usuario de X @cloakmk

Según se informa, Momentum, como el principal market maker de liquidez concentrada (CLMM) DEX en la red Sui, ha atraído una amplia atención gracias a su arquitectura basada en Uniswap v3 y su mecanismo de trading eficiente. Según información de Rootdata, Momentum ha recibido inversiones de instituciones como OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group y Sui, y en agosto de este año participó en la ronda estratégica de DeAgentAI (AIA) por 5 millones de dólares.

Desde el lanzamiento de la versión beta en marzo de 2025, Momentum ha acumulado más de 2 millones de usuarios únicos de trading, con un volumen total de operaciones que supera los 18 mil millones de dólares y un valor total bloqueado (TVL) de más de 500 millones de dólares. Estos impresionantes logros generaron grandes expectativas en el mercado, pero también sembraron las semillas de la tormenta posterior.

En octubre de 2025, Momentum Finance inició la suscripción comunitaria del token MMT a través de la plataforma Buidlpad, con una recaudación total prevista de 4.5 millones de dólares. La valoración primaria se fijó en 250 millones de dólares, beneficiando a los usuarios que participaron en Buidlpad HODL o en actividades de Wagmi con staking calificado; la valoración secundaria fue de 350 millones de dólares, dirigida a otros participantes calificados. Los montos de suscripción iban de 50 a 2,000 dólares, y algunos usuarios que cumplían con los requisitos de staking o actividades podían llegar hasta 20,000 dólares.

Además, antes del 25 de octubre, los usuarios que apostaron más de 3,000 dólares en el pool LP calificado a través de la actividad Buidlpad HODL podían acceder al precio primario y aumentar el límite de inversión a entre 3,000 y 20,000 dólares; los miembros de la comunidad a largo plazo que participaron en Wagmi 1 y Wagmi 2 podían obtener la valoración primaria sin necesidad de staking; los creadores de contenido que presentaran material original sobre el ecosistema Momentum podían recibir una asignación prioritaria adicional de más de 150 dólares. Este diseño de suscripción de bajo umbral y alta recompensa encendió rápidamente el entusiasmo de los minoristas y KOL.

El 4 de noviembre, el día del TGE, en el trading previo a la apertura en la plataforma Bybit, el precio de MMT abrió bajo en 0.3 dólares, por debajo del costo de ICO de la mayoría de los minoristas (0.35 dólares). Esta tendencia claramente indicaba una ruptura a la baja, lo que llevó a muchos inversores a abrir posiciones cortas para cubrirse y tratar de asegurar ganancias; tras la apertura oficial, el precio spot y de futuros de MMT llegó brevemente a 0.8 dólares. Este repunte temporal coincidía con el patrón habitual de nuevos tokens, que suelen subir antes de corregir, por lo que abrir cortos tras la subida se consideró una operación razonable, atrayendo a más participantes al bando bajista.

Sin embargo, la situación cambió al día siguiente. El precio de MMT se disparó varias veces entre la medianoche y las 5 a.m. (UTC+8) del 5 de noviembre, subiendo rápidamente desde mínimos hasta 6.47 dólares (en futuros de Binance), e incluso alcanzando los 10.5 dólares en Bybit. Este fuerte impulso liquidó con precisión las posiciones cortas, con un volumen de liquidaciones que superó los 100 millones de dólares en poco tiempo.

Inmediatamente después, el precio de MMT cayó bruscamente desde el máximo a menos de 1 dólar, con una corrección superior al 80%. Según datos de Suiscan, la dirección vinculada al equipo de Momentum 0xe7cd…7a88a4 transfirió 38 millones de tokens MMT a Binance, por un valor aproximado de 45.6 millones de dólares. Estos tokens provenían de la segunda mayor dirección de tenencia, 0x1b4d2…7355c8, que poseía el 18.57% del suministro total de MMT. Esta venta provocó el pánico en el mercado.

El modus operandi de esta operación resulta familiar, y en la comunidad se especula que podría haber connivencia entre insiders del exchange y los market makers. El conocido KOL cripto "Crypto Fearless" analizó que, además de la colaboración del equipo del proyecto con los market makers para retrasar el airdrop y controlar la oferta, y el fuerte impulso nocturno, hubo un factor más oculto: personal interno del exchange compartió información sobre las posiciones de los grandes cortos con los market makers, permitiéndoles liquidar con precisión. Esto es similar a un caso expuesto por Spartan Group en 2023, lo que agrava aún más la crisis de confianza en la industria.

Para los KOL y minoristas que participaron en el lanzamiento, aunque obtuvieron tokens de airdrop y asignaciones prioritarias por promoción, terminaron liquidados por operar con alto apalancamiento y la extrema volatilidad del mercado. Un caso típico es el de la trader @Elizabethofyou, quien perdió 130,000 dólares tras cubrirse con 7,000 dólares; su precio de liquidación fue 6.85 dólares. Ella afirmó haber sido liquidada específicamente en Bybit, y Bybit respondió que está investigando el caso.

Mirando hacia atrás, la promoción activa de los KOL sentó las bases para el short squeeze de MMT. A través de redes sociales y la creación de contenido, generaron grandes expectativas en el mercado, atrayendo a muchos minoristas. Además, el éxito de lanzamientos anteriores en Buidlpad reforzó la confianza de los inversores. Cabe destacar que Buidlpad había anunciado un mecanismo de protección contra caídas, prometiendo que si MMT cotizaba por debajo del precio de emisión comunitaria durante los 30 días posteriores al TGE, los usuarios que no hubieran retirado sus tokens podrían solicitar un reembolso total.

En teoría, quienes no abrieron cortos podrían haber evitado pérdidas. Sin embargo, el bajo precio de apertura en Bybit activó inmediatamente las expectativas de caída, llevando a los inversores a cubrirse emocionalmente con posiciones cortas. El equipo del proyecto, por su parte, retrasó el desbloqueo y realizó un fuerte impulso nocturno, convirtiendo con éxito el capital de los inversores en su propio beneficio; la venta de 38 millones de tokens expuso aún más la intención de obtener ganancias a corto plazo.

Actualmente, el precio de MMT ronda los 0.6 dólares, una caída de aproximadamente el 85% desde el máximo, y su evolución futura dependerá del movimiento de los tokens restantes en manos del equipo. Es relevante señalar que, desde el mediodía de ayer (12:00 UTC+8), el token AIA de DeAgentAI, proyecto invertido por Momentum, experimentó un repunte repentino de 10 veces en un solo día. Anteriormente, AIA había liquidado con precisión a los inversores cubiertos mediante una manipulación similar, lo que sugiere que la historia podría repetirse.

Para los inversores, esta tormenta es sin duda una nueva advertencia: incluso al cubrirse con posiciones cortas, incluso si se es bajista en un proyecto, es necesario controlar los riesgos potenciales en el trading de futuros, y en entornos de trading anómalos, es fundamental utilizar herramientas como stop loss y ajustar el margen, de lo contrario, tarde o temprano se sufrirá una dolorosa lección de mercado. En un entorno donde la regulación aún es insuficiente, este tipo de incidentes podría convertirse en la norma.