Interpretación macroeconómica: la “conducción en niebla densa” de Powell y los “Juegos del Hambre” financieros

Título original: "Conduciendo en la niebla" y los Juegos del Hambre financieros

Autor original: @arndxt_xo

Traducción: Dingdang, Odaily

 

Las grandes correcciones coinciden con los ciclos de flexibilización cuantitativa (QE), cuando la Reserva Federal extiende intencionalmente el vencimiento de sus activos para reducir los rendimientos a largo plazo (esta operación se conoce como “Operation Twist”, así como QE2/QE3).

La metáfora de Powell de “conducir en la niebla” ya no se limita a la Reserva Federal, sino que se ha convertido en un reflejo de la economía global actual. Tanto los responsables de políticas, como las empresas e inversores, avanzan a tientas en un entorno sin visión clara, dependiendo únicamente de reflejos de liquidez y mecanismos de incentivos a corto plazo.

El nuevo régimen de políticas presenta tres características: visibilidad limitada, confianza frágil y distorsiones impulsadas por la liquidez.

El “recorte de tasas hawkish” de la Reserva Federal

Este recorte de tasas de 25 puntos básicos por “gestión de riesgos” bajó el rango de tasas a 3.75%–4.00%. Más que un estímulo, es una “reserva de opciones”.

Ante dos opiniones totalmente opuestas, Powell envió una señal clara al mercado: “Reducir la velocidad—la visibilidad ha desaparecido”.

Debido al vacío de datos provocado por el cierre del gobierno, la Reserva Federal está prácticamente “conduciendo a ciegas”. La insinuación de Powell a los traders fue muy clara: no hay certeza sobre el anuncio de tasas en diciembre. Las expectativas de recorte cayeron rápidamente, la curva de tasas a corto plazo se aplanó, y el mercado está digiriendo la transición de “impulsado por datos” a “falta de datos” con cautela.

2025: Los “Juegos del Hambre” de la liquidez

Las intervenciones repetidas de los bancos centrales han institucionalizado la especulación. Hoy, el rendimiento de los activos no lo determina la productividad, sino la liquidez misma—esta estructura lleva a una inflación de valuaciones, mientras el crédito en la economía real se debilita.

La discusión se amplía a una mirada sobria del sistema financiero actual: concentración pasiva, reflexividad algorítmica, fiebre de opciones minoristas—

• Los fondos pasivos y las estrategias cuantitativas dominan la liquidez, la volatilidad depende de las posiciones, no de los fundamentales.
• Las compras de opciones call por parte de minoristas y los “gamma squeeze” generan impulso sintético de precios en el sector “meme”, mientras los fondos institucionales se concentran en un grupo cada vez más reducido de líderes del mercado.
• El presentador llama a este fenómeno los “Juegos del Hambre financieros”—un sistema moldeado por desigualdad estructural y reflexividad de políticas, que obliga a los pequeños inversores a un modo de supervivencia especulativa.

Perspectivas para 2026: Auge y preocupaciones del gasto de capital

La ola de inversiones en IA está llevando a las “big tech” a una etapa de industrialización post-cíclica—actualmente impulsada por la liquidez, pero en el futuro enfrentará riesgos de sensibilidad al apalancamiento.

Las ganancias corporativas siguen siendo sólidas, pero la lógica subyacente está cambiando: lo que antes eran “máquinas de efectivo de activos livianos” se están transformando en jugadores de infraestructura de capital intensivo.

• La expansión de IA y centros de datos, inicialmente financiada por flujo de caja, ahora se apoya en financiación récord por deuda—por ejemplo, los 25 mil millones de dólares en bonos de Meta, sobresuscritos.
• Este cambio implica presión sobre los márgenes, aumento de depreciaciones y mayor riesgo de refinanciación—preparando el terreno para el próximo giro del ciclo crediticio.

Comentario estructural: Confianza, distribución y ciclos de políticas

Desde el tono cauteloso de Powell hasta la reflexión final, una línea clara atraviesa todo: centralización del poder y pérdida de confianza.

Cada rescate de políticas refuerza a los mayores participantes del mercado, concentrando aún más la riqueza y debilitando la integridad del mercado. Las operaciones coordinadas entre la Reserva Federal y el Tesoro—del ajuste cuantitativo (QT) a la compra de bonos a corto plazo—agravan esta tendencia: la liquidez abunda en la cima de la pirámide, mientras que los hogares comunes están ahogados por salarios estancados y deudas crecientes.

Hoy, el riesgo macro más central ya no es la inflación, sino la fatiga institucional. El mercado parece próspero en la superficie, pero la confianza en la “equidad y transparencia” se está erosionando—y eso es la verdadera fragilidad sistémica de la década de 2020.

Informe macro semanal | Actualización del 2 de noviembre de 2025

Esta edición cubre los siguientes temas:

• Eventos macro de la semana
• Indicadores de popularidad de bitcoin
• Resumen del mercado
• Indicadores económicos clave

Eventos macro de la semana

Semana pasada

Próxima semana

Indicadores de popularidad de bitcoin

Eventos de mercado y movimientos institucionales

• Mt. Gox extendió el plazo de reembolso hasta 2026, con aproximadamente 4 mil millones de dólares en bitcoin aún congelados.
• Bitwise Solana ETF alcanzó 338.9 millones de dólares en activos bajo gestión en su primera semana, marcando un récord, a pesar del estancamiento en la aprobación por parte de la SEC.
• ConsenSys planea salir a bolsa en 2026, con JPMorgan y Goldman Sachs como suscriptores, apuntando a una valoración de 7 mil millones de dólares.
• Trump Media Group lanzó Truth Predict, el primer mercado de predicción en colaboración entre una plataforma de redes sociales y Crypto.com.

Actualización de infraestructura financiera y de pagos

• Mastercard adquirió la startup de infraestructura cripto Zerohash por hasta 2 mil millones de dólares.
• Western Union planea lanzar la stablecoin USDPT en Solana en 2026 y registró la marca WUUSD.
• Citi y Coinbase lanzaron conjuntamente una red de pagos con stablecoins de nivel institucional 24/7.
• Circle lanzó la red de pruebas Arc, atrayendo a más de 100 instituciones, incluidas BlackRock y Visa.

Expansión de ecosistemas y plataformas

• MetaMask lanzó cuentas multichain, compatibles con EVM, Solana y próximamente bitcoin.

Noticias globales y regionales

• Kirguistán lanzó una stablecoin respaldada por BNB; al mismo tiempo, Trump indultó a CZ, allanando el camino para el regreso de Binance al mercado estadounidense.
• El ETF spot de SOL en EE.UU. (sin capital semilla) recibió 199.2 millones de dólares en flujos.
• Japón lanzó la stablecoin JPYC totalmente regulada, con el objetivo de alcanzar una emisión de 65–70 mil millones de dólares para 2028.
• Ant Group registró la marca “ANTCOIN”, regresando discretamente a la competencia de stablecoins en Hong Kong.
• Interrupciones en los servicios en la nube de AWS y Microsoft causaron caos en el mercado, con versiones contradictorias de ambas partes.
• JPMorgan completó la primera transacción de tokenización de fondos de capital privado en la blockchain Kinexys, impulsando aún más la adopción institucional.
• Tether se convirtió en uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de EE.UU., con una posición de 135 mil millones de dólares y un rendimiento anualizado superior a 10 mil millones de dólares.
• Metaplanet inició un programa de recompra de acciones para contrarrestar la caída de su patrimonio neto.
• El interés por activos de privacidad aumentó, con el precio de ZEC superando el máximo de 2021, aunque el crecimiento semanal quedó por detrás de DASH.
• Sharplink desplegó 200 millones de dólares en ETH en Linea para obtener rendimientos DeFi.
• Con las apuestas deportivas en auge, Polymarket planea lanzar oficialmente su producto en EE.UU. a finales de noviembre.
• Securitize anunció su salida a bolsa mediante una fusión SPAC de 1.25 mil millones de dólares.
• Visa añadió soporte de pagos para cuatro stablecoins y cuatro blockchains.
• 21Shares presentó una solicitud para el Hyperliquid ETF, con más fondos cripto ingresando al mercado.
• KRWQ se convirtió en la primera stablecoin de won coreano emitida en la cadena Base.

Resumen del mercado

La economía global está pasando del riesgo inflacionario al riesgo de confianza—la estabilidad futura dependerá de la claridad de las políticas, no de la liquidez.

La política monetaria global está entrando en una etapa de visibilidad limitada. En EE.UU., el FOMC redujo la tasa en 25 puntos básicos a 3.75%–4.00%, exponiendo crecientes divisiones internas. Powell sugirió que futuros estímulos “no están garantizados”. El cierre del gobierno dificulta el acceso a datos clave para los responsables de políticas, aumentando el riesgo de errores. La confianza del consumidor se debilita y el sector inmobiliario se desacelera, lo que significa que el sentimiento del mercado, más que los estímulos, está guiando el “aterrizaje suave” de la economía.

Entre los países del G10: el Banco de Canadá realizó su último recorte de tasas, el Banco Central Europeo mantuvo la tasa en 2.00% y el Banco de Japón pausó con cautela. El desafío común es cómo frenar el crecimiento económico en un contexto de inflación persistente en servicios. Mientras tanto, el PMI de China volvió a zona de contracción, mostrando una recuperación débil, baja demanda privada y fatiga de políticas.

Sumado al riesgo político, el cierre del gobierno de EE.UU. amenaza el funcionamiento de programas sociales y podría retrasar la publicación de datos clave, debilitando la confianza en la gestión fiscal. El mercado de bonos ya está descontando menores rendimientos y desaceleración económica, pero el verdadero riesgo es el colapso de los mecanismos de retroalimentación institucional—retrasos en los datos, indecisión política y caída de la confianza pública se entrelazan, desembocando finalmente en crisis.

Indicadores económicos clave

Inflación en EE.UU.: repunte moderado, camino más claro

El repunte inflacionario es impulsado principalmente por la oferta, no por la demanda. Las presiones centrales siguen controladas y el debilitamiento del empleo da margen a la Reserva Federal para seguir recortando tasas sin provocar un rebote inflacionario.

• La inflación de septiembre fue de 3.0% interanual y 0.3% mensual, la más rápida desde enero, pero aún por debajo de lo esperado, reforzando la narrativa de “aterrizaje suave”.
• El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, fue de 3.0% interanual y 0.2% mensual, mostrando estabilidad en los precios base.
• Los precios de los alimentos subieron 2.7%, con la carne aumentando 8.5%, afectados por la escasez de mano de obra agrícola debido a restricciones migratorias.
• Los costos de servicios públicos aumentaron notablemente: electricidad +5.1%, gas natural +11.7%, impulsados principalmente por el consumo energético de los centros de datos de IA—un nuevo motor inflacionario.
• La inflación en servicios cayó a 3.6%, el nivel más bajo desde 2021, indicando que el enfriamiento del mercado laboral está aliviando la presión salarial.
• Reacción positiva del mercado: suba de acciones, futuros de tasas reforzando expectativas de recortes y rendimientos de bonos estables.

Demografía de EE.UU.: punto de inflexión crítico

La migración neta negativa plantea desafíos para el crecimiento económico, la oferta laboral y la capacidad de innovación.

EE.UU. podría enfrentar su primera disminución poblacional en un siglo. Aunque los nacimientos aún superan las muertes, la migración neta negativa contrarresta el aumento de 3 millones de personas en 2024. El país enfrenta una reversión demográfica, no por baja natalidad, sino por una fuerte caída en la inmigración debido a políticas restrictivas. El impacto a corto plazo incluye escasez de mano de obra y aumento salarial; el riesgo a largo plazo se centra en presión fiscal y desaceleración de la innovación. A menos que se revierta esta tendencia, EE.UU. podría seguir el camino de envejecimiento de Japón—crecimiento lento, aumento de costos y desafíos estructurales de productividad.

Según AEI, la migración neta en 2025 será de –525,000 personas, el primer valor negativo en la historia moderna.

• Datos del Pew Research Center muestran que la población nacida en el extranjero cayó en 1.5 millones en la primera mitad de 2025, principalmente por deportaciones y salidas voluntarias.
• El crecimiento de la fuerza laboral se estanca, con sectores como agricultura, construcción y salud enfrentando escasez y presión salarial.
• El 28% de los jóvenes estadounidenses son inmigrantes o hijos de inmigrantes; si la inmigración cae a cero, la población menor de 18 años podría caer un 14% para 2035, agravando la carga de pensiones y salud.
• El 27% de los médicos y el 22% de los asistentes de enfermería son inmigrantes; si la oferta cae, la automatización y robotización en salud podría acelerarse.
• Riesgo para la innovación: los inmigrantes han contribuido con el 38% de los premios Nobel y cerca del 50% de las startups unicornio; si la tendencia se revierte, el motor innovador de EE.UU. se verá afectado.

Rebote de exportaciones japonesas: recuperación bajo la sombra de aranceles

A pesar del lastre de los aranceles estadounidenses, las exportaciones japonesas repuntaron. En septiembre crecieron 4.2% interanual, el primer crecimiento positivo desde abril, impulsado principalmente por la recuperación de la demanda en Asia y Europa.

Tras meses de contracción, las exportaciones japonesas volvieron a crecer en septiembre, con un aumento interanual del 4.2%, el mayor desde marzo. Este rebote destaca que, a pesar de nuevas fricciones comerciales con EE.UU., la demanda regional sigue fuerte y las cadenas de suministro se han ajustado.

El desempeño comercial japonés muestra que, aunque EE.UU. impuso aranceles a los automóviles (su principal rubro exportador), la demanda externa de Asia y Europa se estabilizó. El repunte de importaciones indica una recuperación moderada de la demanda interna, impulsada por la depreciación del yen y el ciclo de reposición de inventarios.

Perspectivas:

• Se espera que las exportaciones se recuperen gradualmente gracias a la normalización de las cadenas de suministro asiáticas y los precios de la energía.
• El proteccionismo persistente de EE.UU. sigue siendo el principal obstáculo para mantener el impulso exportador en 2026.

 

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